连塑中线反弹有望延续

　　截至今朝，LLDPE期市反弹已经持续了两个多月。虽然油价维持高位，但连塑下流需求似乎不温不火。笔者认为，此轮LLDPE反弹行情仍将延续，而且因为LLDPE现货市场存在“懦弱平衡”，若有突发身分配合，LLDPE期价可能会呈现短期内的快速拉涨。

　　中线反弹有望延续

　　2001—2007年，全球低利率刺激政策下的消费透支带来罕有的同步增添，但年夜2008年的企颐魅债务危机及2011年的国家债务危机来看，消费透支已经极限化，全球经济面临持久调整修复。2012年上半年，欧美市场根基不变，欧债问题也已提前纺暌钩，今朝市场缺乏新的利空身分。同时，2012年多国面临年夜选，选前政策以维稳为主，在此布景下，欧美市场商品价钱存在反弹动能。中国国内今朝终端企业库存偏低，受欧债危机酉?钮年4季度商品价钱超跌，是以季节性需求及商品价钱超跌修复使得国内商品市场能够配合国际市场反弹。我们估量，此轮商品市场反弹将延续至4月中旬。

　　供需偏紧平衡

　　年夜2012年PE新增装配打算来看，投产较为集中在3—4季度。也就是说，上半年国内PE供给量不会增添。而跟着油价高企，成本增添，PE市场由去年的LLDPE单瓢芜?续吃亏，改变为今年起头的全婆嘀苍亏，这将可能导致企业检修提前、装配减负延续。综合来看，一季度LLDPE产量将小幅回落，总量在108万吨摆布。进口方面，内外盘价钱重回倒挂场所排场，将直接限制一季度的进口量，估量一季度LLDPE进口量将在54万吨以下。

　　总之，2012年一季度LLDPE供需将相对平衡，库存不会增添，反而可能呈现回落。

　　中期市场倾向利多

　　利多身分一方面来自于原油。跟着高油价时代惠临，油价维持在100美元/桶以上的概率较年夜，而伊朗问题可能会进一步助徒萍欺涨势。同时，今朝的连塑/原油比价行至历史低位，而一旦油价俄然上涨，连塑很轻易跟年夜上涨。

　　另一方面来自于期货仓仓。在现有供需情形下，一季度LLDPE现货偏紧平衡，即在不影响现有平衡的前提下，可用于期货交割的LLDPE现货较为有限，这与今朝1205合约上单边跨越13万手的持仓存在很年夜矛盾。考虑到仓单年夜头注册需要时刻，如不美观这种超出跨越仓的状况一向延续至3月中下旬，届时无论是空头平仓仍是买现货交割，城市破损现有的平衡场所排场，年夜而引起短期LLDPE期价的快速拉涨。

　　综上所述，在整体商品中线反弹的布景下，一季度LLDPE反弹有望延续，总体呈现出重心上移特征。因为LLDPE现货市场存在“懦弱平衡”，一旦受到原油突涨、期货超出跨越仓影响，平衡被打破，LLDPE期价可能会呈现短期内的快速拉涨。此轮反弹竣事后才会呈现斗劲好的趋向性抛空机缘。

　　（作者单元：象屿期货）