宏观面回暖 沪锌有望震荡上行

　　华安期货金属剖析师 解双青

　　在中国总理调低2012年经济增添预期之际，加上希腊私人摘取介入打算（PSI）的晦气场所排场，市场风险偏好急剧恶化，沪锌直逼前期箱体底部。不外跟着下流企业开工率的陆续提高，下流买盘支撑积极，上游惜售也给以锌价底部必然支撑，为此锌价在箱底底部得以企稳。国内通胀压力的缓解以及随国内经济软着陆进行，后期政策面有望给市场带来更多利好。另一方面欧元区债务风险暂缓，短期不会再度年夜幅升沉，这将也给市场供给了做多的机缘。在根基面逐渐好转的同时，宏不美观面的回暖为后市沪锌上行供给了保障，不外短期国内经济形势欠安场所排场仍对锌价上行有所制约。

　　1.非农数据继续向好，倾盆洪流浇灭QE3。

　　美国劳工部最新数据显示2月份非农就业新增22.7万，失踪业率持平上月为8.3%，其中私人部门就沂ё裒长23.3万；同时1月份年夜24.3万批改至28.4万，去年12月份年夜20.3万批改至22.3万。曩昔三个月，非农就业人数平均每罹难加24.5万人，跨越去年5月至11月平均月度增添幅度的两倍。同期数据还可知道美国劳动力介入率年夜1月份的63.7%上升到2月份的63.9%；曩昔12个月小时平均收入增添了1.9%。私人部门及非农就业的年夜幅改善、劳动者薪资收入的提高都为美国经济健旺供给了佐证，完全袒护了工场订单等数据欠安对市场的影响。

　　在经济向好之际，美联储始终没有抛却QE3之说，近期传言不竭的冲销版QE或将下周揭晓。不外年夜今朝排场境界来看，经济数据向好年夜幅提高市场对于美国经济增添抉择信念，而美联储在经济向好之际忌惮到通胀压力及政治阻力，仍难言QE3，而冲销版QE亦可能不年夜，这将对美元形成支撑。虽然近期原油价钱的高企给美国经济带来了必然的风险，但各项经济数据显示美国经济短期仍在向好的标的目的成长，这将对金属供给部门支撑，不外非农就业数据的健旺亦弱化QE3预期支撑美元，这将对金属组成必然压力。综合来说经济数据的持续向好或将给金属供给更多底部支撑。

　　2．希腊躲过一劫，经济担忧笼盖欧洲年夜地

　　希腊虽然再被三年夜国际评级机构调制限制性违约，同样也被ISDA剖断违约触发CDS抵偿。不外希腊CDS抵偿资金较为有限（约24亿欧元），激发全球金融市场动乱概率较小，同样年夜欧盟列国率领人谈吐可看出对希腊PSI较为对劲，估量12-13日欧盟峰会，不出意外希腊将毫无悬念的获得新一轮的救助资金，年夜而避免近期年夜量到期债务的违约。短期希腊违约风险躲过一劫暂且缓解市场对欧债风险过多担忧，但持久警悟仍在，希腊、葡萄牙以及欧元区各主权欠债国谁将下矣闽给市场敲响警钟仍不得而知，不外市场筹备着随时为其惶惑不安。

　　在两轮LTRO之后欧洲央行选择暂停加息避免通胀高企的压力可能会对经济发生的冲击，同时暗示欧洲经济前景依旧堪忧，仍面临下行风险。同样这一点年夜近期数据可以看出，虽然作为欧洲经济策念头的德国经济数据有所好转，但整体欧洲经济搜罗英国在内仍不十分乐不美观，其反过来将直接影响德国经济成长。

　　中期来说欧元债务问题有所改善，继续爆发如同希腊这样主权国家违约担忧的事务或是小概率，不外持久来说仍属未知。在欧债问题排场境界好转之下，市场情感或将有所提振，不外经济担忧仍将令市场对欧元区心有余悸，对金属支撑较为有限。

　　3.通胀压力有所缓解，国内经济前景依然不乐不美观

　　虽然3月10日的海关数据显示2月进出口情形有所乐不美观，或首要归因于春节国内需求年夜幅增添；但统计局1-2月的固定资产投资、规模以上工业出产运行情形以及消费品市场的数据同比环比回落均较为较着，显示国内经济现状并不乐不美观，同样这一点可以用2月的新增信贷及货泉数据来声名。央行最新数据显示2月新增信贷7107亿元，低于预期；2月末M2同比增添13.0%、M1同比增添4.3%。2月新增信贷的不及预期，而其中更是短期信贷的较多、中持久信贷缺乏，加上铰剪差依旧处于历史高位，声名国内企业今朝资金需求意愿不足，出产投资勾当恢复并不如预期般乐不美观。

　　年夜统计局的最新数据可以看出CPI在时隔近两年重回“3”时代，2月CPI同比增添3.2%。通胀压力缓解并不意味通胀压力的消逝踪，国内食物价钱的高位以及外围通胀风险的冲击都将在中持久对国内通胀水平组成压力。虽然国内流动性短期不会年夜幅改善，但通胀压力缓解仍给货泉政策带来了必然空间，加上后期政府有望推出更多财政政策保证国内经济平稳实现软着陆，都将对市场组成必然利好。综合来看，短期经济放缓仍对市场组成压力，不外中期政策面的更多改变将对市场来说是一种较年夜利好。

　　4.房产发卖面积年夜幅下滑，汽呈ё裒长前景不甚乐不美观。

　　统计局最新数据显示2012年1-2月份，全国房地产开发投资同比增添27.8%，比2011年全年回落0.1个百分点。此鱿脯室第投资增添23.2%，增速回落7个百分点。全国商品房发卖面积同比下降14.0%；此鱿脯室第发卖面积下降16.0%。2012年2月末，全国商品房待售面积30526万平方米，比2011年年尾增添3332万平方米。年夜上述数据可以看出商品房待售面积在发卖增速持续下滑下不竭增添，而近期两会率领人及住建部均亮相房产调控政策不变，后期房企高库存和资金压力短期恐能改善，这无疑对房地产开发投资和在建工程培植造成压力。

　　中国汽车协会发布了2012年度2月汽车市场产销数据。2月份，汽车产销分袂为160.87万辆与156.71万辆，同比环比双增添。不外1-2月累计产销分袂完成290.35万辆和295.43万辆，同比下降4.93%和5.96%，呈现多年文暌剐的负增添。两会中汽车财富被列入增量节制名单；同时工信清早长苗圩对汽车前景看淡，并指出中汽协之前展望增速恐难达到。汽车财富的低速增添估量后期仍将延续。

　　5．沪锌短期行情瞻望及操作策略

　　陪同欧元区债务风险邓晔着，加膳缦憷国经济持续向好，市场风险偏好短期得以改善，对锌价供给支撑。虽然国内下流终端房地产汽车的需求难以呈现年夜幅改善场所排场，但对锌需求绝对量依然可不美观，下流锌加工企业开工率的较着上升嘶窬帖费旺季惠临之际下流需求正在改善，这将对锌价走高形成支撑。不外短期国内经济放缓之担忧仍将犹存，加上欧元区去的零星风险可能都在锌价上方有所抛压。估量下周沪锌在欧美宏不美观面利好及国内根基面有望改善下或维持震动偏强名目，回失?间较小。中期来看随国内经济软着陆有望实现，加上后期可能推出更多政策加速经济成长，在全球经济有望回暖清醒的布景下，二季度国内经济形势的好转或将给锌价带来一波上涨行情。

　　操作策略：新进场者日内哄卖、波段操作为主，区间15600-16500；多单继续持续，短多可以考虑沪锌触及前期高点逢高减仓；部门多单持有者可以考虑将操作思绪改变为中长线多单持有，第一方针位16500。