中州期货：PVC调整后仍有望震荡上行

　　正值全国两会召开之际，会议传递出的关于2012年中国经济的蛛丝马迹均能吸引市场各方关注，可以说中国身分主导了近日全球金融市场走势。在今年的政府工作陈述中，近八年来初度将经济增速方针定位为低于8%，此举令年夜宗商品市场普遍感应悲不美观，而且这种悲不美观情感一度迅速伸展至全球金融规模，最终激发了上周初全球年夜宗商品及股市的持续调整。市场普遍认为，中国需求削弱将对年夜宗商品价钱组成较着压制，年夜而担忧中国作为全球长达十年的经济增添引擎终结。对于PVC期货来说，近日呈现先抑后扬走势，宏不美观面的利空影响拖累其失踪头下行，但今朝其根基面并没有恶化，V1205期价回补手艺缺口后若有望震动上行。

　　一、宏不美观经济

　　1、希腊债务置换方案完成，但欧元区排场境界后市变数仍多

　　近期欧债对市场的负面影响削弱，欧盟25国率领人月初在比利时首都布鲁塞尔正式签定“财政契约”，意味着欧元区国家以及其他愿意插手的欧盟成员国将接管更严酷的财政纪律监管，违反财政纪律的国家将自动受罚。希腊财政部3月9日公布揭晓，希腊债券置换自愿介入率为85.8%。这使得希腊可以实施债券置换，以避免在3月底违约。希腊财政部还公布揭晓将启动集体步履条目，在启动集体步履条目后，债券置换率将达到95.7%。此次债务重组旨在为希腊削减1000多亿欧元的债务承担，也是希腊获得第二轮1300亿欧元救助的先决前提。需要注重的是，希腊债务置换只是将违约风险且则拖后，远不能年夜根柢上解决。而且希腊问题仅仅是欧债危机弱水三千的小小一瓢，欧元区排场境界后市变数依然较多。近日陆续发布的数据也显示欧元区整体形势仍难言乐不美观。欧元区2月制造业采购司理人指数(PMI)终值为49.0，持续第7个月低于50的荣枯分界水平，制造业面临有史以来最为严重的场所排场。欧盟统计局(Eurostat)发布的数据显示，欧元区1月失踪业率为10.7%，创下自1997年10月以来最高水平。欧盟统计局发布的批改后数据显示，2011年第四时度欧元区17国GDP环比萎缩0.3%，按照年化尺度计较，去年第四时度欧元区经济萎缩幅度将达到1.3%，年夜而进一步印证了欧债危机正在阻碍全球经济增添。

　　此外，上周欧洲央行、英国央行等接踵召开议息会议，欧央行公布揭晓维持基准贷款利率1%不变，还公布揭晓将存款工具利率维持在0.25%，同时将边际贷款工具利率维持在1.75%。欧央行还对欧元区2012年的经济增添预期在-0.5%到0.3%之间，通胀率继续维持在2%以上，行长德拉吉强调欧央行实施的两轮持久再融资打算（LTRO）已经对欧元区市场发生了积极的影响，但所有很是规的法子都是且则的。英国央行公布揭晓将基准利率维持在0.5%不变，继续将其资产采办规模维持在3250亿英镑（合5141亿美元）不变。

　　2、美国经济数据默示较佳，中国经济增速方针下调

　　美国方面，近期发布的一系列经济数据中利好者居多。诸如：1月份美国新屋销量为32.1万幢，好于经计揭捉?家对此平均预期的31.5万幢；2月份芝加哥采购司理人指数(PMI)为64.0点，好于经计揭捉?家对此平均预期的61.0点；2011年第四时度美国GDP环近年化增添率批改值为3.0%，好于经计揭捉?家对此平均预期的2.8%；2月份美国ISM处事业指数为57.3点，好于经计揭捉?家对此平均预期的56.0点；2月份美国ADP私营规模就业环比增添21.6万，好于经计揭捉?家对此平均预期的环比增20.3万。更为主要的非农就业数据显示，2月份美国新增非农就业22.7万人，好于经计揭捉?家对此平均预期的21.3万人；2月份美国失踪业率为8.3%，合适经计揭捉?家对此平均预期的8.3%。总体看来，各经济增添指标缓解了各界对2012岁首美国经济增速将年夜幅放缓的担忧，而就业数据也证实了美国劳动力市场正在慢慢改善。

　　再将目光转向国内市场，国务院总理温家宝向十一届全国人年夜五次会议作政府工作陈述时提出，今年经济社会成长的首要预期方针是：国内出产总质ё裒长7.5%；城镇新增就业900万人以上，城镇挂号失踪业率节制在4.6%以内；居平易近消费价钱涨幅节制在4%摆布；进出口总额增添10%摆布，国际收支状况继续改善。此鱿脯经济增速方针的下调对市场形成较年夜杀伤力，这是我国国内出产总值(GDP)预期增添方针八年来初度低于8%。剖析来看，此举向社会各界发出了光鲜导向旌旗灯号，即中国将把更多注重力转向加速改酿成长体例，加倍注重提高经济成长的质量和效益。此外，淡化GDP增添方针合适“稳中求进”的总基调，有利于不变物价。同时年夜历年经验来看，中国经济现实增速往往高于岁首的预定方针。

　　国家统计局最新统计数据显示，2012年1-2月份，规模以上工沂ё裒加值同比现实增添11.4%，比2011年12月份回落1.4个百分点；2月份，全国居平易近消费价钱总水平（CPI）同比上涨3.2%，全国工业出产者出厂价钱（PPI）与去年同月持平。此鱿脯3.2%的CPI涨幅根基合适市场此前的普遍预期，低于一年期按期存款利率3.5%，使得我国长达两年之久的负利率竣事。今朝来看，我国通胀压力继续减缓，但并没有完全解除，未来货泉政策仍将继续放松，央行再度下调存款筹备金率的可能性较年夜。公开市场操作方面，自去年12月末央行刊行了40亿元一年期央票后，截至今朝的9周里再也未见央票身影。央行如斯长时刻的暂停央票刊行较为罕有，让市场读出了流动性放松的旌旗灯号。

　　二、上游市场

　　1、原油价钱陷入高位震动

　　近日，原油期货价钱没能延续此前的持续上涨行情，而是陷入高位盘整名目。究其原因，我们认为当前伊核危机趋于缓和、美国能源消费疲弱以及中国经济增速放缓等身分令油价承压。欧盟对伊朗的立场起头呈现改变，3月6日，欧盟赞成恢改暌闺伊朗核构和，相较于去年要求伊朗“不设任何前提”，欧盟立场已较着缓和。但需要注重的是美国与伊朗的冲突若有进级的可能。美国总统奥巴马3月5日同以色列总理内塔尼亚胡在华盛顿就伊朗核问题进行闲谈，奥巴马暗示“美国将永远撑持以色列”，而以色列并未解除对伊朗动武的可能性，这将对伊朗石油供给组成严重威胁。若冲突再度进级，则地悦魅政治身分将年夜头为油价供给上涨动力。库存方面，美国能源资料协会(EIA)发布的数据显示，美国上周原油库存温顺增添，而位于俄克拉荷马州库欣的原油库存猛增至八个月最高水平。截至3月2日当周，美国原油库存增添83.2万桶至3.457亿桶，剖析师此前预估为增添80万桶；NYMEX原油交割地--库欣的原油库存增添237万桶至3618万桶，为2011年7月以来最高。库存若干好多是需求状况口角的纺暌钩，库存的高企声名原尤缤?并不乐不美观。

　　此外，EIA在发布的3月短期能源瞻望中，把非OPEC国家2012年和2013年的石油日产量增幅预估分袂下调8万桶和17万桶，称受到近期南苏丹、也门和北海呈现供给间断的影响。非OPEC国家原油总产量小幅下滑尽管量很小，但却是在政局敏感地域，可能为油价供给必然上步履力。总起来说，原油价钱近期呈现持续回落的可能性不年夜，仍将连结相对坚挺的状况。

　　原油周度库存转变

　　2、电石价钱持续上涨

　　今朝电石价钱多呈现上涨场所排场，上周末至今平均涨幅在50-120元/吨，北方地域默示最为较着，且低端涨幅的仍有似鹦就市上调的态势。同时，也有企业仍在纠结是否上涨以及跟涨的幅度，所以价钱且则维持不变。因为跟涨与未涨价并存，所以电石市场价钱较为杂乱，凹凸价均有存在，但低价存在上涨的空间，电石企业也纷纷追求更超出跨越厂价，不愿再低价发卖货源。内蒙地域因为要求电费缴纳需85%摆布的现汇，所以整体成本压力仍年夜，多暗示今朝价位仍难以保证利润，部门仍吃亏。对于PVC采购方来说，一方面考虑领受价上涨会增添更多压力，又担忧不涨价会影响到货，心态较为纠结。截至今朝各地PVC厂电石到货价：山东优级品主流领受价3800-3930元/吨；天津地域优级品领受价3870元/吨；河北地域河北宝硕电石领受价295L/KG的3700元/吨，河北唐山三友领受价305L/KG的且则在3800元/吨，河北金牛290L/KG的领受价且则3780元/吨；河南地域的电石领受价主流在3700元/吨；山西地域PVC厂电石主流领受价3650元/吨；东北地域295L/KG的3750-3850元/吨不等。

　　电石月度产量

　　三、下流市场—房地产行业延续低迷场所排场

　　尽管近期楼市成交量有所回升，但政府对房地产行业调控的力度没有削弱。住建部透露，针对近日部门城市的“小动作”，住建部会毫不留情。一位负责房地产市场监管的司长暗示，与中心政府调控要求不符的处所政府“微调”，已经被一一“叫停”。例如上海二套房“新口径”夭折后，对限购政策进一步年夜严执行。此外，温家宝总理在今年的政府工作陈述中，用短短40个字展示了政府增强房地产调控的决心，即“严酷执行并慢慢完美按捺投契、投资性需求的政策法子，进一步巩固调控成不美观，促进房价合理回归。”两会间隙，住建清早长姜伟新房管中国证券报记者察访时暗示，“限购令”短期内不会有所微协调放松。对于今年的房地产宏不美观调控政策，他说：“楼市调控不会再出新招，但也绝对不会放松。”

　　房地产行业的景气水平可以直接影响着PVC价钱涨跌，因为房地产方面的需求年夜约占了PVC下流需求的60%以上。业内助士估量，在楼市调控效不美观继续巩固、促进房价合理回归的布景下，降价趋向仍会持续。房地产市场的遇冷会在必然水平上对PVC腥粲形成打压，进而给以PVC价钱必然的压力。最新统计数据显示，2012年1-2月份，固定资产投资21189亿元，同比增添21.5%，增速较去年全年回落2.3个百分点。2012年1-2月份，全国房地产开发投资5431亿元，同比增添27.8%，增速比2011年全年回落0.1个百分点。此鱿脯室第投资3713亿元，增添23.2%，增速回落7个百分点，占房地产开发投资的比重为68.4%。2012年1-2月份，全国房地产开发企业衡宇施工面积394901万平方米，同比增添35.5%，增速比2011年全年提高10.2个百分点。2012年1-2月份，全国商品房发卖面积7004万平方米，同比下降14.0%；此鱿脯室第发卖面积下降16.0%。

　　国内固定资产投资与房地产开发投资

　　四、现货市场

　　1、PVC供给面较为充沛

　　据统计数据显示，2011年12月份中国聚氯乙烯产量为117.2万吨，较11月份产量111.7万吨环比增添4.9%；1-12月累计产量1295.2万吨，较去年同期增添12.5%。进口方面，据中国海关统计，2012年1月PVC纯粉进口量为76519.445吨，环比下滑28.5%，同比下降43.23%。

　　PVC产量与进口量

　　2、PVC现货市场趋于不变

　　国内首要地域PVC市场价钱一览

　　上周亚洲PVC市场稳中小幅走高，CFR中国及印度市场且则不变，主流价钱分袂在1010-1015美元/吨和1050-1055美元/吨，CFR东南亚市场小幅走高5美元/吨至1025-1030美元/吨。远东市场4月份新的报价尚未发布，市场介入者估量报价将上涨至1020-1030美元/吨CFR中国，但也不乏持思疑立场的，因为中国市场虽然需求有所好转，但晋升有限，交投依然僵持。东南亚市场，原料单体严重，PVC供给量不足，下流需求尚可，市场价钱小幅上涨5美元/吨。印度市场，介入者暗示需求已经有所好转，而且年夜都人士估量后期需求仍将继续好转。国内方面，国内PVC市场维持不变，社会库存量依然较年夜，下流需求整体欠佳，市场交投僵持，但因为上游PVC厂家库存量且则不年夜，报价坚挺，市场介入者操作谨严，且则没有较着低价呈现。华南地域PVC市场延续舒适，交投清淡，市场货源仍然较多，下流开工率仍然欠佳，需求跟毫不足，但商家手中货源成本普遍较高，市场主流价钱波动有限。通俗5型电石料主流6650-6710元/吨自提；乙烯料主流在根基平稳6900-6950元/吨自提，少数更高价钱也有听闻。华东地域PVC市场延续平平，成交不温不火，市场库存压力依然较年夜，介入者谨严不美观望，随行就市出货为主，主流报价波动有限。5型通俗电石料自提主流价钱6630-6670元/吨摆布；乙烯料1000型华东送到主流6950-7000元/吨。

　　五、手艺剖析

　　年夜V1205日K线图上看，期价一度受宏不美观面利空拖累跳空下挫，但临近上周末时收中阳回补缺口，且年夜头站上主要点位7000元一线，空头名目且则扭转。年夜V1205小时图上看，期价在6930元主要支撑位获得支撑后止跌回升，今朝已站于均线组上方，后市震动上行的可能性较年夜。鉴于此，投资者可背靠7000元一线轻仓多单介入，下破离场。

　　六、总结

　　综上所述，尽管国内经济增速方针下调一度令市场承压，但此举本色并没有太年夜利空影响，同时欧美地域宏不美观面整体呈现回暖趋向。年夜PVC根基面上考虑，在上游产物价钱坚挺和现货市场不变的浸染下，期价后市有望迟缓上行，但受下流需求跟进迟缓拖累，其上涨之路注定坎坷。