大公下调希腊国家信用等级

　　年夜公抉择将希腊共和国（以下简称“希腊”）的本、外币国家信用品级年夜CCC下调至C，评级瞻望为负面。自今年度6月3日将希腊国家信用品级年夜BB下调至CCC以来，希腊经济、财政状况又发生了进一步恶化，社会危机凸显，并可能激发政治动荡风险。欧盟提出的新一轮援助打算无法使其在中持久内有用恢复偿付能力，今早霞腊自身已完全损失踪偿付能力，不得不筹备进行较年夜规模的债务重组。

　　下调希腊国家信用品级的首要原因阐述如下：

　　一、经济衰退水平进一步加深，中期内难以恢复正增添。缩短财政和结构更始带来的国内需求下滑已经使希腊经济陷入深度衰退，2011年前两个季度国内出产总值同比分袂下滑了8.1%和7.3%。今朝财政缩短和结构更始与经济衰退已经形成恶性轮回，并将整个经济推到体味体的边缘，估量2011年希腊经济的衰退水平将达到7.8%，这将是希腊经济持续第三年衰退，而且衰退幅度将远超中期财政计谋中4.8%的方针，在当前以缩短为主的政策框架下，估量未来两年的经济衰退分袂为7.2% 和6.8%，中期内希腊经济将难以恢复正增添。

　　二、政府将无法实现2011年财政缩短方针，而且中期财政减赤方针实现的可能性也很低。为继续削减财政赤字，希腊打算在中期财政计谋中奉行148亿欧元的撑持削减和134亿欧元的税收增添打算，但今朝看来，一方面国内强烈的否决压力使削减福利开支和工资等打算难以完全实现，另一方面经济的急速衰退和居平易近收入的削减也影响了政府税收的增添，估量2011年希腊各级政府财政赤字率将达到9.2%，远超7.5%的预定方针，未来两年的赤字率将分袂为8.5%和7.9%，且中期内仍将维持在高位。

　　三、新一轮救助方案将无法使希腊各级政府债务年夜头回到可持续的成长轨道上。复杂的债务存量带来了繁重的利息支出压力，此外对赤字进行的融资和对银行业的救助也进一步加重了政府的债务承担，今早霞腊债务增添已经失踪控。2011年10月末欧盟峰会出台了新一轮希腊债务危机应对法子，但愿经由过程针对私人债权人的债务重组减轻希腊各级政府的债务承担，但因为债务减记方案仅针对私人债权人所持有的债务，且减记的规模不足以本色性减轻各级政府的债务承担，是以无法在中持久内使希腊恢复偿付能力，峰会方案中提出的在2020年将希腊各级政府欠债率降至120%的方针也难以实现。

　　四、社会动荡加剧，政府对经济和社会成长的掌控能力年夜幅削弱，增添了援助方案的执行难度。连系政府的组建和即将进行的年夜选增添了未来政治成长标的目的的不确定性，而积重难返的债务问题、国内懦弱的公众心理和急剧恶化的社会秩序都已极年夜地压缩了政策选择的空间，中期内希腊不仅难以回到不酿成长的道路上，而且脱离现有援助框架的风险也在进一步增添。

　　鉴于新一轮援助方案中的债务重组打算具有形成违约的可能性，而且为实现减赤方针而实施的多轮缩短和结构更始激发了国内强烈的抵触情感，致使社会情形动荡加剧，希腊有可能因为国内的突发事务而呈现无序违约。是以，年夜公对未来1-2年内希腊的本、外币国家信用评级瞻望均为负面，如不美观希腊政府的债务重组行为被年夜公认定为违约，年夜公会将其级别下降到最初级D。

　　年夜公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年十一月二十二日