存准率近三年首降 外汇占款意外负增长成诱因

　　将释放资金近4000亿，政策仍未“松口”转向

　　当人们早于预期地听到第一只靴子的声音，就会加倍等候第二只靴子落下。

　　昨日晚间，中国人平易近银行公布揭晓，年夜2011年12月5日起，下调存款类金融机构人平易近币存款筹备金率0.5个百分点。这是近三年来存款筹备金率的初度下调，上一次下调存准率还要追溯到2008年12月22日。

　　调整后，年夜型金融机构和中小金融机构将分袂执行21%和17.5%的存准率。

　　央行数据显示，截至10月末，人平易近币存款余额79.21万亿元，据此估算，此次下调存款筹备金率0.5个百分点，将释放资金近4000亿元。

　　事实上，当前银根“过紧”的迹象较着：货泉市场资金持续严重，银行可贷资金几近枯竭。是以，央行将下调存款筹备率，已是市场和经计揭捉?家预料之中的工作，不确定的只是选择什么机缘下调。

　　而另一方面，出乎意料的是，央行会抉择在12月初就下调存准率。这一时刻点比最激进的经计揭捉?家估量的12月底都还要提前。

　　诱因：外汇占款意外负增添

　　此次提前降准的诱因何在？是否资金外流和银根缩短的压力超出预料？

　　央行货泉政策委员会委员李稻葵(微博)的解读可视作较为权威，昨日其揭晓新浪微博称：11月底公布揭晓下调存准率属于微调预调典型畴。国际是欧债危机加剧，资金有流出的迹象；国内是货泉内生增添的速度似乎在放缓，10月M2同比不到13%。是否是整体转向？我小我不雅概念是欠好说。须监测瞬息万变的国际形势，搜罗黑天鹅事务，国内形势也极微妙，如地产的走势。无教条可依。

　　“面临当前的情形，央行最直接的手段就是下调存准率了。只不外这个时刻点比判定的有些提前。”中行国际金融研究所高级剖析师温彬对《第一财经日报(微博)》剖析家，下调存准率首要有两个原因：10月外汇占款意外下降和即将发布的PMI数据可能不理想。

　　央行数据显示，10月份外汇占款削减249亿元，这是自2007年12月以来的初度负增添，十年来的第二次。而一向以来，外汇占款是货泉供给的主渠道。

　　“伴跟着"热钱"流出、商业顺差缩窄，新增外汇占款年夜幅度削减或将成常态，短期内恢复M2增速至合理水平的难度加年夜。”农业银行(601288,股吧)计谋规划部研警员付兵涛对本报暗示，当前内外部形势不太乐不美观，这也是促成央行下调存准率的一个身分。这种形势下，尽早明晰存准率下调，等于是向市场剖明立场，让市场吃定心丸。

　　东方证券首席策略师邵宇也对本报评论称，此次央行下调筹备金率是针对外汇占款超常下降的手艺性对冲手段，或将具有持续性，可理解为带有较强旌旗灯号意义，流动性和市场情感将获得较着改善。

　　而在兴业银行(601166,股吧)首席经计揭捉?家鲁政委看来，昨日成本市场的暴跌可能触发了此次存准率的下调。他在接管本报察访时认为，国际市场不确定的情形下，国内成本市场又呈现暴跌，会引起过度纺暌钩，这个时辰货泉政策就应该有所作为。

　　昨日，沪深股市双双低开。上证综指收盘报2333.41点，较前一生意日年夜跌78.98点，跌幅达到3.27%。深证成指也年夜跌319.55点至9693.39点，跌幅也达到了3.19%。

　　但付兵涛则认为，此次下调存准率和股市年夜跌关系不太年夜。他暗示，12月就要召开中心经济工作会议了，在这个侍旧粟点上，下调存准率意味着对于明年形势和政策的判定已经年夜致成型。

　　“微调”仍是转向？

　　中行国际金融研究所高级剖析师周景彤对本报暗示，前期货泉政策不竭收紧，实体经济普遍感应贷款难，正常贷款需求得不到知足。而另一方面，银行因为存准率上调、存贷比查核等身分，可贷资金较着削减，个体银行有些月份甚至发生停贷现象。

　　回过甚看，自2010年以来，央行已经持续12次上调存准率。在年关“太紧”的空气中，下调存准率，在效不美观上来说，首先是让银根变得“不太紧”。

　　而在此次央行公布揭晓下调存准率之前，11月，国库定存招标罕有地在一个月之内进行两次操作，就已经在某种水平上释放了政策继续微调放松的旌旗灯号。

　　周景彤还暗示，CPI已经步入下行通道。当前节制通胀、治理通胀预期的使命不是那么孔殷，这为货泉政策微调扩年夜了空间。

　　“年夜2010年以来，央行持续上调存准率而且加息，近两年的时刻，货泉政策都是偏紧的。”付兵涛认为，此次下调存准率剖明货泉政策已经转向。

　　但温彬则认为，货泉政策真正的放松要表此刻利率上。“如不美观利率下调那才是年夜调”。

　　温彬暗示，年夜型金融机构存准率下调前已处于历史高位，达到21.5%，此次存准率只降了0.5个百分点，就货泉政策而言，并非本色性的转向。

　　11月CPI可能年夜降

　　此番微调是否可能进一步演变为明晰的转向？

　　温彬暗示，未来存准率是否会进一步下调，仍是要关注外汇占款的转变。如不美观未来外汇占款年夜幅度下降甚至是负增添，那就还有降准并成为趋向的可能。

　　而对于利率的转变，多位接管察访的经计揭捉?家认为，利率调整存在很年夜不确定性。鲁政委暗示，11月的外汇占款情形不乐不美观。他认为，年内利率将不会调整。

　　周景彤认为，利率下调至少应该具备两个前提前提。其一，国际国内经济形势进一步恶化；其二，CPI回落到3.5%摆布，至少解决负利率的问题。

　　“是否对利率进行调整，明年4月是个判定的好机缘。”温彬暗示，届时可按照一季度的投资、消费、外需转变作出判定。

　　下调存准率是否会加年夜本已有所缓解的通胀压力？

　　昨日，中欧国际工商学院(微博)经计揭捉?与金融学教授许小年(微博)在其新浪微博上评论警告说：抽鸦片上瘾，通胀刚刚回落，手就伸去摸烟枪，戒毒的事儿(结构更始)交给下届政府。如不美观就此抽下去，通胀迁就土重来。

　　但温彬认为，明年信贷如不美观不呈现一个年夜的增添，连结相对不变的话，通胀也将连结稳中有降的态势。

　　付兵涛则剖析家，昨日是11月的最后一天，相关数据已经出得差不多了。央行在这个时辰下调存准率，可能剖明，11月CPI将会有一个斗劲年夜的降幅。估量11月份的CPI不会跨越4.5%。年夜今朝把握的数据测算，明年上半年CPI会在4%四周。

　　周景彤也暗示，CPI是一个滞后指标，现实上今年CPI的走势纺暌钩的是去年的情形。2011年经济增添速度其实是逐渐下降的，按静态测算明年CPI估量会在4%摆布。