英媒：欧元区面临艰难抉择

　　国际货泉基金组织(IMF)救得了欧元区吗？谜底是否认的。但它能供给需要的辅佐。IMF代表着全世界的益处，而欧元区走向与整个世界都和衷共济。这向IMF赋雍屯窠履的权力。问题在于，IMF该若何步履？

　　这场2007年夏始于发家国家的金融危机，此刻已进入了一个全新的、可能更具破损力的阶段。危机的中心在欧元区。欧元区率领人不愿集中精神急救面前病笃的病人，却把时刻都花在设计磨炼方案上，以确保这个病人不会再呈现心脏病爆发。这是一种下意识的逃避。

　　欧元区以外的良多政策拟定者都认为，“他们完全没有抓住重点。”欧元区成员国，尤其是地位最主要的德国，似乎都受到了国内政治的掣肘。这并不奇异，因为欧元区列国在政治方面仍是各自为政。但这也剖明，往好里说，欧洲一体化打算还不成熟，往坏里说，它根柢就不成行。

　　经合组织(OECD)最新的经济瞻望描画出了一副黯淡的画面。纵使灾可贵以避免，估量欧元区经济明年也会呈现障碍。但OECD也指出，“严重的下行风险依然存在”。此外，“如不美观发生重年夜负面事务……很有可能导致经合组织整体陷入衰退，美国和日本经济将显著下滑，欧元区出色现持久的深度衰退”。甚至新兴市场都将受到波及。

　　事态可能会变得何等糟糕？OECD切磋了由欧元区主权债务无序违约而激发的下行前景。无序违约的结不美观难以预料。但一旦有主要的发家国家违约，很可能会对抉择信念组成巨年夜的冲击。跟着焦炙的伸展，其它主权国家、金融机构和市场将直接感应感染到其负面冲击。其他国家也可能直接管到影响，因为它们不得不搭救本国银行。跟着经济不竭走弱，列国财政状况都将承受更年夜的压力。抉择信念和经济勾当可能呈现恶性的螺旋式下降，其影响规模将远远超出欧元区。

　　主权违约不必然导致有关国家退出欧元区。但也不解除发生这种情形的可能性。OECD像描画世界末日般设想：“政治影响将异常深远，退出欧元区的压力可能陡增……欧洲的动荡，伴跟着财富年夜规模缩水、企业纷纷破产、对欧洲一体化与合作的抉择信念解体，很可能导致世界规模内的深度萧条，不管是退出欧元区的国家，仍是继续留在欧元区的成员国、甚至世界其它地域。”

　　那么，该采纳何种法子？

　　首先，欧元区必需做出可托的承诺，阻止危机在主权国家、银行和市场之间伸展。有一种可能是，在2012年和2013年两年，为意年夜利、西班牙和比利时的公共债务展期和财政赤字供给融资担保。这将需要破耗至多1万亿欧元尽管鉴于今朝问题的严重水平，即便这样可能也不够麒止危机的伸展。所需资金可以来自杠杆化的欧洲金融不变放置(EFSF)，也可以来自欧洲央行(ECB)，或者是两个机构配合出资，由前者承担损失踪风险，后者供给流动性。年夜持久看，正如牛津年夜学纳菲尔德学院(Nuffield College, Oxford)的约翰-米尔鲍尔(John Muellbauer)所主张的那样，刊行有前提的“欧元区配合债券”(eurobond)或许是个可行的法子。

　　其次，欧元区必需出台促进经济增添和经济调整的政策。而且，政策不能仅仅局限在供给方面。今朝，欧元区无疑正蒙受总需求不足之苦。此外，若不能恢复外部竞争力，一些更轻易受冲击的国家将无法实现清醒，这些国家注定将陷入一个恶性轮回：财政缩短导致需求不振，然后是失踪业率升高和财政收入不足，最后被迫进一步缩短。在危机爆发前的那些年迈，欧元区家庭的结余，完全可以被非金融类公司和政府（水平不及前者）的赤字所消化。危机爆发后，企业赤字消逝踪了，支撑需求的担子全数压到了政府肩上。要想消弭财政赤字，家庭和企业必需加年夜撑持才行。政府必需出台政策辅佐告竣这一方针。

　　最后，欧元区还需要经由过程持久更始，消弭自身真正的短板。但如不美观德国坚持把规范财政纪律放在第一位，那么更始将会失踪败。因为这场危机的根源并不在于缺乏财政纪律。金融行业甚至整个私人部门搜罗欧元区焦点国家银行的不负责任，才是造成危机的祸首祸首。如不美观欧元区能够启动更始，让自己未来得以更好地运行，而不再是一台不竭在弱小成员国制造金融机构和主权债务违约的机械，抉择信念就会恢复。

　　其中IMF可以饰演何种脚色？它的浸染不会很年夜。IMF火力不足：其全数可自由支配的资金只有4400亿美元摆布。没错，它可能年夜欧元区之外感乐趣的国家筹到更多资金。然而，它不能指望庖代不情不愿的欧元区首要成员国供给需要的支援。即便IMF拥有足够的资本，如不美观只针对单个成员国纾困也注定会失踪败。唯有对折个欧元区进行纾困才有意义，因为对受困国家施以援手，人们必然会期望欧元区总需求得以晋升。

　　欧元区总需求不晋升，意年夜利或西班牙等国将在灾难逃。作为一个小型、开放的经济体，爱尔兰可以在需要时经由过程挤走其它地域的可商业产出来实现自我调整。但如不美观意年夜利和西班牙也这么做，它们会发现这种以邻为壑的做法不单成本昂扬，而且很可能行欠亨：成本高是因为实现方针的首要路子是让更多的人失踪业，年夜而压低工资水平；行欠亨是因为德国的竞争优势其实太强了。

　　那么，IMF可以供给什么样的辅佐？此刻就该像约翰-梅纳德-凯恩斯(John Maynard Keynes)所说的那样，“无情地讲出秘闻”。那么IMF应讲出什么秘闻？秘闻就是：欧元区应在糟糕的终局和一场年夜灾难之间做出抉择。前者是指推出斗胆的政策以促进调整，同时避免激发一波主权债务重组、金融危机和真正的萧条。后者是指陪同欧元区解体而来的年夜萧条。为了全世界的益处，IMF的立场理当是“两害相权取其轻”。而欧元区自己也应能够做出正确的选择。

　　（译者/邢嵬）