外汇占款连续两月负增长 存准率下调预期升温？

中国外汇占款总额(来历：和讯财经日历)

　　康子冉

　　中国人平易近银行12月19日发布的初步数据显示，截至11月末，我国外汇占款总额降至254590.31亿元，对比10月下降了279亿元。

　　这是外汇占款持续第二个月下降， 此前的10月份数据显示，外汇占款环比下降了248.92亿元，而据记者测算，今年1~9月外汇占款月均增添在2700亿摆布。

　　外资流出是首要原因

　　中国银行(601988,股吧)计谋投资与成长部高级经济师周景彤指出，外汇占款下降有几方面身分配合组成，一是出口增速逐月回落，而进口增速仍然较快，造成商业顺差年夜幅收窄，二是迩来我国操作外资呈下降态势。

　　海关数据显示，今年11月份，我国商业顺差为145.2亿美元，同比收窄34.9%； 商务部此前发布数据显示，我国11月现实使用外资金额（FDI）87.57亿美元，同比下降9.76%。

　　“这其中必然还佣旧本外流的身分浸染，因为外汇占款由月均2700亿的正增添，到300亿的负增添，年夜规模的回落不是顺差收窄、操作外资微幅下降就能诠释的。”周景彤说。

　　日本年夜学EMBA终身教授李克认为，更宏不美观而言，占款的持续下降综合纺暌钩了做空势力对中国经济根基面的看空。金融危机降低了发家国家的要素成本，相反中国的各项要素成本今年却在急剧上升，再加上发家国家迩来出台了不少扶持政策，引起了海外资金的回流。

　　但也有业内助士指出，人平易近币汇率贬值日益较着情形下，居平易近和企业结售汇意愿下降，也是外汇占款减低的原因，而不必然是年夜规模地流出国境。

　　“占款下降是整个国际情形恶化的默示，恰是因为这种预期导致了资金的外流。”商务部国际商业经济合作研究院研警员梅新育告诉记者，“原本企业和投资者将持有的外币都去结汇，可是此刻都改为自己持有，今朝外汇占款的削减不必然都是流出国境，只是在过境之内换了一个持有者，年夜人平易近银行、商业银行向企业和居平易近转移。”

　　“投放名目”被迫转变？

　　面临外汇占款持续两个月下跌，越来越多的市场人士认为，这将成为一个相对持久的现象。

　　中金公司此前研报指出，成本流出导致的外汇占款增添放缓将改变我国基本货泉的缔造体例。曩昔十年外汇占款一向是我国基本货泉投放的首要渠道，央行更倾向于提高法定筹备金率以降低基本货泉乘数。

　　据中金公司测算，年夜2003 年以来，央行的法定存准率年夜6%晋升到今朝的21%，货泉乘数则年夜最高时的4.6下降到3.6 摆布。

　　可是，外汇占款负增添的行情，可能让这一态势发生转变。12月初，央行曾下调了0.5个百分点的法定存准率，被市场普遍解读为应对外汇占款负增添造成的流动性严重。

　　就此周景彤指出，外汇占款的持续下绞ё凫成了流动性的缩短，今朝存准率还处于较高位置，再加上经济形势恶化的趋向不减，未来存准率还会进一步下调。

　　对于下一阶段的货泉投放体例，中金公司首席经计揭捉?家彭文生认为，如不美观未来外汇占款遏制曩昔的持续年夜幅增添趋向，意味着我国的基本货泉将更多依靠央行公开市场的操作来投放。

　　但他也指出外汇占款所投放的高能货泉增添了银行系统外的现金，可以直接缔造存款和M2，而银行间市场的投放增添了商业银行系统内的现金，必需依靠贷款来缔造存款和货泉，当银行贷存比受限制时，货泉缔造能力便受到很年夜限制。

　　周景彤对此指出，下调存准率能带来银行流动性余裕，加上监管部门的信贷窗口指导和今朝的信贷需求，持久来看经由过程下调存准率对冲占款下降仍是可以起到缓解流动性严重的状况的。