美联储推出QE3只是方式和时机问题

　　12月13日，美联储竣事了今年最后一次议息会议，会议公布揭晓维持0-0.25%的超低利率政策至2013年年中，同时维持4000亿美元的扭转操作规模不变。尽管美联储依然“按兵不动”，但量化宽松立场光鲜，受到欧债危机伸展以及美国房地产市场严重低迷等身分影响，2012年美联储再下“猛药”，推出第三轮量化宽松（QE3）的可能性极年夜。

　　年夜议息会议上的亮相来看，已经预留QE3的空间。美联储称将延续9月份公布揭晓的对其资产欠债表进行“卖短买长”和“扭转操作”的调仓抉择，即打算到2012年6月出售残剩刻日为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时采办不异数目的残剩刻日为6年至30年的中持久国债，同时将延续把到期的机构债务和机构典质贷款证券的本金进行再投资的政策，以采办更多房利美、房地美等机构刊行的机构典质贷款证券，扶持扶助低迷的房地产市场。

　　今朝美国经济呈现迟缓扩张势头，三季度增速达2.0%，好于前两个季度的0.4%和1.3%，但这还只是懦弱而迟缓的经济清醒。就业市场有所改善，但失踪业率依旧居高不下，全球金融市场压力及房地产市场的持续低迷给美国经济前景带来严重挑战。此刻美国的房价处于2003年水平，比2006年时的峰值下跌31%。跟着房地产“负财富”效应的持续冲击，美房贷违约率年夜二季度的3.87%增值三季度的3.88%，两年来初度呈现上升，而按照美国房地产数据追踪机构RealtyTrac的统计数据显示，美国打消衡宇赎回权的岑岭在比来几个月中逐渐闪现，而且在未来进一步增添，房地产市场是困扰美国清醒的年夜问题。是以，近期美联储部门官员已经明晰亮相，如不美观美联储抉择妄想者抉择需要采纳额外货泉刺激行动，年夜规模采办典质贷款撑持证券应列入优先选项。

　　美国智库彼得森国际经济所的陈述也建议，要促进经济周全成长和刺激住房市场，需要年夜规模采办典质贷款撑持证券，让30年期定息典质贷款利率到2012年尾可以一向维持在3%至3.5%的较低水平，是以，采办典质贷款撑持证券（MBS）很可能成为QE3的重点。

　　欧洲主权债务危机的溢出风险是可能推出QE3的另一身分。因为美欧之间是极为慎密亲密的金融伙伴，不仅美国持有1.3万亿美元的欧洲债务，欧美银行业间也有很是慎密的营业往来。高盛经计揭捉?家认为，今朝美国对欧洲的风险敞口达1.8万亿美元，相当于美国尚未了偿债务总额的3.3%。据粗略估算，如不美观欧元区银行将对美国的贷款削减25%，那么美国的经济增速将会下绞ё偌0.4个百分点。这反过来会激发美国国内银行收紧信贷，年夜而会令美国的国内出产总值（GDP）增速总共下降1个百分点。

　　人们不成低估美联储立异政策工具的能力。年夜策略和工具上看，除推出“量化宽松”或“定向宽松”政策外，美联储还可能经由过程“很是规的工具”来进一步放松货泉。面临债务压力和财政束厄狭隘的增添以及经济增添的后续乏力，高盛提出的“设命名义GDP方针”正在进入美联储的政策视野。高盛认为，鉴于今朝短期利率接近零且经济仍然疲软，美联储进一步年夜幅放松政策的最佳做法是设命名义GDP方针。2008年次贷危机之前美国的经济总产出是14万亿美元摆布，如不美观按照年平均增速4.5%计较，美国此刻的总产出应该达到16.7万亿美元规模，但现实产出只达到15.2万亿美元，是以，设置名义GDP方针意味着美联储可以经由过程购置资产或提高价钱总水平的等体例填补产出缺口，并使名义GDP跟着时刻的推移回到趋向水平。

　　美国很是长于缔造危机和转嫁危机，在欧债危机愈演愈烈的当下，美国已经经由过程“扭转操作”成功地敦促美元成本回流，美元流动性也成为更受青睐的资产类别，甚至超越了黄金取得最终避险天堂的地位。是以，美国当然不必担忧继续放水对美元信用组成的威胁，继续奉行量化宽松几乎年夜局已定，关头是是量化宽松的体例与机缘问题。

　　（作者系国家信息中心展望部副研警员）