人民币单边走势潜藏巨大风险

　　谭雅玲

　　2011年国际金融市场的焦点依然高度集中在美元和人平易近币，但群情的角度发生很年夜的问题，舆论导向的杂乱性十分凸起，货泉基本状况的界定十分炊单和短期，进而得出的结论完全失踪去现实状况的撑持喝缤?。无论市场若何变换对策和跳动价钱，世界经济名目和国际金融轨制至今尚无根柢性的改变，市场不变的焦点身分未变。美元是收成者，人平易近币是支出者，美国收取的是利润，我们支出的是价钱和损失踪。

　　作为持酒揭捉?究金融的学者，我更关切汇率相关的话题。尤其是面临我国人平易近币价钱的敏感关注，人平易近币价钱的状况受到人平易近币心态的影响加倍凸起，心态的不正常带来对价钱识别和判定的不合错误头，当前更值得关注对我国经济抉择信念和市场心理不变的冲击和影响，不要使人平易近币汇率成为经济杀手，汇率导致金融危机的教训甚至冲击经济的历史教训值得思虑和借鉴。

　　人平易近币贬质ё伽期应该稳重

　　人平易近币汇率的根基态势是否顺应我国经济益处和成长诉求？这值得思虑。汇率自己的定位在于国内经济益处。尽管汇率涉及的是双边或多边交往的价钱，可是最终的益处诉求应该在本国和本土。回首回头回忆我国人平易近币汇率走势的过程，七年汇改以来的价钱趋向并不是完全促进和敦促我国实体经济增添和成长，相反某种水平上带来的是企业利润的削减、经济力量的弱化、焦点竞争优势削弱。我国经济、商业优势表此刻数目规模和速度效应，然而人平易近币的持续升质ё衮严重冲击了我们的竞争优势，商业数目不才降、制造业速度在削弱、出口优势不才行，这些与人平易近币升值潜移默化的影响是不能忽略的。

　　我们今朝依然基本亏弱，市场不灼揭捉?重拖累了经济，进而市场的功能不是扩年夜和强化经济堆集，相反是在耗损和削减堆集。如制造业、出口业等出产型的企业面临自己的坚苦和市场的趋向，今朝有些已经极端地走向投资市场，尤其是投契市场，加速和加年夜股票投契、房地产投契、黄金投契、石油投契、年夜宗商品投契、农产物投契，这样的行为在扩年夜和加剧，进而面临我国宏不美观调控的企业缺钱舆论，这可能不是成长的瓶颈坚苦，而是扩张的思维杂乱。

　　一些企业盲目地年夜地域向全国扩张、国内向海外扩张，这进一步加剧资金链的严重、加剧需求的误判，宏不美观调控被不真实和不现实所绑架。搜罗人平易近币国际结算的工具也在被套利投契舆论导向运用，而非商业自己的积极意义和浸染。我国陪同人平易近币价钱引起的一些心理判定扭曲、现实状况扭曲以及政策标的目的扭曲十分严重，并不是一个简单的工作，这已经是一个成长标的目的和思绪的年夜问题。

　　我一向不太赞成人平易近币极端和过度的升值取向，可是我认为此时的人平易近贬质ё伽期应该稳重，不要过于盲年夜推进人平易近币贬质ё伽期，这对于当前的我国经济十分晦气，不仅会加剧心理焦炙抉择信念不足，而且会迎合和顺应外资对冲投契的空间和前提。我们应该理性面临市场纪律和周期，人平易近币未来趋向应该是有升有贬，升贬各异、双边走势、浮动区间扩年夜，单边走势违反纪律，躲藏巨年夜风险，警语风险是我国当务之急。

　　人平易近币国际化历程需要有时刻表

　　我们应该用我国的有用手段形成全平易近口诛笔伐的抵制和批判人平易近币升值论，扭转人平易近币升值只讲益处不讲坏处的偏颇，形成人平易近币汇率自立主见，推进我国汇率更始的良性纪律把握和有用轨制培植情形。但在当前我们更应警语人平易近币贬值的焦炙心理以及未来预期，不幻化率的概念有利于抉择信念的不变，但有文暌冠金融专业的常识，汇率和价钱是波动的、曲线的，最主要的是要按照自己的状况喝缤?拥有自己的节制和调节能力，并不能被汇率独霸论勒索，被舆论绑架，被市场手艺垄断。

　　我小我认为，我国人平易近币汇率应该采纳自动调整对策，尤其是选择机缘采纳人平易近币浮动区间的扩年夜，理性面临贬值策略，谨严提防升质ё伽期。我们应出格注重汇率一方面要呵护自己企业和财富国际竞争力，另一方面应消弭市场纪律囤积的风险压力，自动撤销人平易近币升值的预期，扭转人平易近币单边升值风险，这既有利于自己成长的主见，自动化解风险，同时也并未违反国际原则和趋向。尤其是人平易近币升值态势已经严重挤压我们的产物和财富竞争优势。仅年夜我国机电产物出口利润的角度看，其总体水平偏低，平均在3%~5%的利润空间，面临这种升值速度和状况，企业经营成本上升进一步挤压了行业企业的利润空间，77%的企业利润下降，其中44%降幅在10%以内，38%降幅在10%~20%，15%降幅在20%以上。我们应该更多将我国企业财富的坚苦和不撑持论点告诉市场和世界，而非自己忍受疾苦，笑对人平易近币升值自吞苦水。

　　我国抉择妄想监管机构应尽快设计和规划人平易近币参考一篮子货泉的模式和权重，使人平易近币价钱参数有参照指标把握，人平易近币国际结算法子并不是最好的对策，恰恰是汇率轨制更始不到位的一种袒护，并晦气于人平易近币有用更始，尤其是有时和有些已经演变为投契套利行为，不仅没有促进商业，反而干扰正常市场结构和经济成长需求。

　　简单不雅察看，我们的专家学家多以股市评论和预期为主，媒体以股评为主，投资者以投资和投契股市为多，这样偏颇和极端的市场存在巨年夜风险，热钱恰恰是看到这种缺失踪和扭曲而运用和炒作。所以应将藏汇于平易近和藏金于平易近落实下来，在投资板块多元化斥地通道和供给产物，供给有回报的产物，经由过程投资渠道让老苍生有收益解决问题，而非按捺价钱单边解决问题。中国具有全球最多的外汇储蓄，可是中国外汇市场的不足甚至较弱则十分较着，我们的更始标的目的十分了然和清楚，我们应抓住机缘，充拭魅整合和组合实力以及能力，以市场成长带动经济强年夜。

　　年夜持久角度看，我国仍是需要久远规划，搜罗人平易近币国际化历程需要有时刻表，循序渐进应该分阶段和有轨范地推进。尤其是可贵和焦点应钙揭捉?求有所打破，而不要口号多，现实内容和改变少。纵不美观国际金融市场未来前景，谨严不美观望、合理对应、科学抉择妄想、提高效率以及前瞻提防是市场成长的基本和关头，风险预警和危机智报将始终是全年风向标和借鉴线。

　　（作者系中国外汇投资研究院院长）