美债问题还有出路吗？

　　“用来解决债务困局的"末日机制"相当于让国会用枪指着自己的头强逼自己作出抉择——看似犀利，独一的问题是：国会可以自己把枪移开。”

　　野村证券全球首席经计揭捉?家

　　保罗·谢尔德

　　作为世界经济的领头羊，美国债务危机牵动着全球经济的神经。

　　有种悲不美观的观点认为，美国经济正在慢慢下滑，这个国家在很年夜水平上变得“难以打点”，而且美国“分而治之”的政府系统体例，绑架列形?阕髑的政治抉择妄想行为。

　　还有种不雅概念认为，尽管美国可以避免债务违约，但无法逃躲债务降级的结不美观，而且政治僵局将继续劫持明智的抉择妄想，最终导致财政灾难，并激发市场震动。

　　现实上，“必需措置持久财政问题”已经成为美国政治和政策谈判的重心，而且有整个国家充任不美观众，宦海人士正尽心全力解决这个问题。如不美观美国的政治系统体例无法确定并实施一条可持续的财政道路，毫不是因为缺乏对这个问题的熟悉和正视，而是系统体例自身的问题。

　　美国政体若何措置危机

　　因为在美国系统体例中，政府部门分立而且立犯罪式复杂，对于外部不雅察看者而言，美国的抉择妄想过程令人思疑。其实，美国政策的拟定无非是妇坎楠出自己的前提，然后协商、让步并削减前提来告竣共识。

　　这一点在美国的两院制国会浮现得最为较着，435名众议员的任期为两年，每两年全数重选；100位参议员的任期为6年，每隔两年改选约三分之一的席位。任期的刻日能够有用地敦促立法者的立场年夜“不容协商”转向“完成使命”。

　　在2011年8月初债务僵局陷入困境后，为对持久赤字削减打算告竣共识，国会和政府给出了怪异的解决方案，简化协商流程，并用最后刻日来敦促政策抉择：如不美观双方按照各自心意无法就削减赤字法子告竣一致，那么最好让立法委员小组来接手，小组委员会各有6名议员来自两院，平易近主党和共和党人等分席位，给出解决方案并成立“末日机制”来增强找到解决方案的念头，然后国会将在一个月内对议案进行“赞成或否决”的投票。

　　这个“末日机制”就是：一旦超级委员会未能就减赤1.2万亿美元告竣共识，美国政府将被迫自2013年起启动自动减赤机制。缩减部门将由共和党力挺的国防预算和平易近主党撑持的国内开支项目平均承担，也就是说，两党将共食苦不美观。

　　这样做看上饶暌剐一举两得之利——既让提高债务上限的僵局获得缓解，同时也带来但愿。但现实上，“超级委员会”的“末日机制”相当于让国会用枪指着自己的头强逼自己作出抉择——看似犀利，独一的问题是：国会可以自己把枪移开。是以这一机制最终可能仍是不够给力的。

　　美国的财政抉择妄想过程看上去可能一团杂乱，但政府能够作出合理的抉择，或多或少朝着有利于美国的年夜标的目的前进。鉴于美国的10年期国债收益率仍在2%摆布，市场似乎也赞成这一点。

　　亚洲慢慢“脱钩”美日欧

　　欧美债务危机的影响普遍全球，亚洲自然也不破例。

　　今朝，亚洲经济的年夜头平衡历程频年夜部门人预期的加倍迅速。在亚洲的总出口中，对G3集团（美国、日本、欧元区）的出口比例已年夜2000年的48%下滑至2011年上半年的28%；相反，对中国、亚洲其他地域和世界其他地域的出口比例一路上升。

　　G3集团的需求精神萎顿是出口目的地转变的一个身分，但另一个原因是亚洲日益注重敦促内需拉动型经济增添，而且对其他快速增添的新兴市场和年夜宗商品出产国的出口迅速扩张。

　　亚洲经济的年夜头平衡年夜两个方面影响了我们对2012年前景的瞻望。第一，亚洲正在稳步降低对G3集团需求的依靠性，同时提高了对中国需求的依靠。第二，亚洲正慢慢与G3集团脱钩。

　　虽然我们认为G3经济增速偏低不会对亚洲造成很年夜的影响，但其如不美观深度衰退就是另一码事了，借使衰退真的发生，受“非线性效应”的影响，亚洲会受到繁重冲击。

　　虽然情形有些严重，但亚洲仍归属非衰退阵营。在亚洲，野村证券将很是开放的小型经济体的2011年经济增添率下调了0.5个百分点摆布，但连结对年夜型经济体的增添预期不变。是以野村证券对亚洲2011年总体GDP增添预期维持在7.9%不变。

　　年夜宗商品降价缓解了全球市场年夜跌对亚洲经济增添的冲击，而亚洲也提高了对西方需求低迷的承受力。自2008年以来，亚洲的政策更多正视内需的扩年夜。中国此刻不再仅仅是世界的加工场，也成钪壳洲其他地域的强年夜增添引擎。

　　我们还发芽拜访了亚洲经济体的其他关头“脉搏”指标：出口增添普遍放缓，但其他指标发出的经济增添旌旗灯号喜忧各半。工业产出方面，中国和印度尼西亚似乎仍然默示精采；消费者抉择信念方面，中国年夜陆、泰国和中国台湾地域的抉择信念很高而且在上升，印度尼西亚不变在高位，但喷香港、韩国、马来西亚和菲律宾则不才跌。在亚洲，中国和印度尼西亚今朝仍是最具韧性的经济体。

　　一个隐患是：假如外资俄然撤离亚洲会怎么样？这会导致亚洲的股市和房市骤跌，商业抉择信念下挫，银行节制信贷。对于那些经常账户赤字而且外汇储蓄较低的国家，成本净外逃会激发国际收支问题；对那些固定汇率的国家而言，成本净外逃会发生货泉市场利率飙升的恶劣影响。