大公首次评定卡塔尔国家信用等级

　　年夜公将卡塔尔国 (以下简称“卡塔尔”)本、外币国家信用品级均评定为AA-。卡塔尔较好的政策不变性、充沛的石油和自然气储蓄及雄厚的财政实力为其偿债供给保障，然而上升的地悦魅政治风险和过于复杂的投资打算对未昆虫政平衡及债务走势造成必然压力。首要评级理由如下：

　　一、政府政策持续性好，国内政局较为不变，然而过于激进的成长计谋和地悦魅政治风险上升对国家整体经济平安造成负面影响。较高的国平易近糊口水安然安祥高额的社会福利保障了卡塔尔国内的政局不变。虽然鼎力成长非能源部门有利于卡塔尔缓解经济懦弱性，可是过于激进的成长计谋使得未来政府财政撑出头签字临较年夜压力。此外，近期伊朗核问题的深化导致海湾地域的严重排场境界将影响卡塔尔国家平安和经济成长。

　　二、丰硕的自然气资本及较低的出产成本为经济持续增添供给动力撑持，但年夜规模投资的间断性特征使经济增添波动较年夜。2010年和2011年，国际能源价钱上涨和自然气增产项目投资带动卡塔尔实现了16.3%和18.7%的经济增添。跟着2012年该项目4期的完成，经济增添将下降至6.0%摆布。不外，“2022年世界杯”投资项目的陆续进行将带动非石油和自然气部门的增添，年夜而为中持久经济增添供给动力撑持，估量中持久卡塔尔经济将实现平均8%摆布的正增添。

　　三、金融系统快速成长，精采的经济情形及较强的能源实体经济保证了金融系统资金的不变性，但金融系统仍面临必然的信贷质量下降风险。近年来卡塔尔金融系统成长较快，截至2010底，银行总资产规模和股票市场市置魅占GDP的比重分袂为109.0%和97.0%。因为金融系统贷款对象首要为本国能源出产部门，卡塔尔成为受全球金融危机冲击最小的国家之一。然而，过年夜的国有企业信贷占款及房地财富低迷使银行总体风险有小幅上升，同时也制约了银行系统对其他实体经济部门出格是中小企业的撑持力度。年夜未来看，受益于严酷的政府监管和房产价钱的触底反弹，银行系统将连结稳健。

　　四、未来年夜型投资项目将使政府财政撑持年夜幅增添，不外雄厚的财政实力将使其仍然拥有调节空间，偿债能力根基不变。作为世界第一的液化自然气出口国，卡塔尔政府操作持久堆集的财政盈利成立了雄厚的主权财富基金。截止到2010年尾，卡塔尔主权财富基金占国内出产总值的比重高达67.0%，同期政府财政盈利率和债务承担率分袂为11.4%和19.1%。然而，“2022年世界杯”相关基本行动措施投资打算将使卡塔尔未昆虫政盈利年夜幅削减甚至呈现小幅赤字。其中相关投资平均每年高达200亿美元，而政府平均每年财政盈利仅为100亿美元摆布，这意味着每年将发生100亿美元摆布的融资缺口。不外，复杂的主权财富基金和较小的债务存量将使卡塔尔政府若有较年夜的财政调节空间。是以，政府总体偿债能力根基不变。

　　五、经常项目持久顺差使政府外汇资产规模复杂，为外债偿付供给了较为充沛的保障。受益于不竭增添的国际自然气价钱，卡塔尔经常项目顺差持久连结在国内出产总值的20.0%摆布，这带动外汇储蓄的不竭增添。截至2010年尾，卡塔尔外汇储蓄对月度进口额和外债还本付息额的笼盖率分袂为10.2个月和179.0%。与此同时，年夜规模的主权财富基金对外投资使其金融和成本项目持久处于净流出状况，外部流动性和抉择信念较好。巨年夜的基本行动措施和北海自然气田增产开发打算的融资需求使得国有能源型企业的外债一向呈上升趋向。截止到2010年尾卡塔尔总外债占GDP的比重为81.9%，在中东地域处于较高的水平。不外，国有能源企业较强的出产和盈利能力将为其外债了偿供给保障，卡塔尔外债偿付能力根基不变。

　　未来两年，地悦魅政治风险仍是威胁卡塔尔社会平安的首要身分，年夜规模投资规齐截方面为经济增添供给动力，另一方面也对财政稳健性和持久经济增添效率造成必然的不确定性。总体来看，较强的经济创富能力和财政实力使政府偿债能力连结不变。综合判定，年夜公对卡塔尔在未来1-2年内本、外币国家信用评级的瞻望均为不变。

　　年夜公国际资信评估有限公司

　　二〇一二年一月十一日