国际化倒逼人民币“两率”改革

　　近日，央行行长周小川关于人平易近币将扩年夜波幅的谈吐激发关注，这或许是人平易近币放宽波幅已经提上具体议事日程的标识表记标帜。同时，连系此前日本有意采办中国国债的动静，我们猜测人平易近币国际化正在提速，而这将加速人平易近币汇率形成机制更快向市场化改变。

　　日本有意采办中国国债，如不美观成行，可以看作是人平易近币国际化道路上的一次打破，虽然采办的数目并不多，但旌旗灯号意义弘远于现实意义。迄今为止，世界上充任储蓄货泉的主若是美元、欧元、英镑、日元等少数货泉，相当于组建了一个"主流货泉俱乐部"，中国虽然此前与良多国家的央行签定了货泉交流和谈，但并未上升到储蓄货泉的层面，日本此举标识表记标帜着初度有发家国家认可了人平易近币作为储蓄货泉的价值和地位。

　　可以预见，跟着中国经济实力的不竭增强，将会有越来越多的国家仿效日本提出近似的需求，未来对中国国债的需求可能不是以百亿美元，而是以千亿美元来计。一旦呈现这种场所排场，将会对人平易近币的内外市场均发生重年夜影响。

　　对内而言，在国债市场上出色现新的力量外国央行。尽管对日本央行持有的中国国债未来若何退出尚未见到明晰放置，但外国央行对中国国债的生意行为必然影响到国内市场利率走势（出格是在利率完全市场化往后），甚至会影响到中国央行货泉政策、货泉投放的效不美观。这种场所排场有点近似于美国面临的形势：一旦外国央行集中抛售美国国债，可能抬升美国市场利率。未来中国若何应对此种情景，保证金融平安，将是一年夜挑战。

　　对外而言，则可能会对人平易近币汇率形成机制更始起到倒逼浸染。无论是国际化，仍是作为储蓄货泉，都要求人平易近币实现自由浮动，只有这样，才能合理地确定人平易近币资产在境内外的价钱，避免套利资金对金融市场秩序的侵扰，并知足海外持有人对人平易近币流动性的要求，同时，这也可以使得人平易近币资产的平安性更为透明。

　　自由浮动必然要求汇率形成机制的市场化，寄暌股市场的介入者来拟定价钱，这就使得今朝人平易近币汇率形成机制更始有需要加速推进。当然，这一历程不应是独自进行的，而应与利率市场化、成本账户铺开连系推进，同时，这也不代表央行抛却对市场的打点，无论是日本仍是瑞士，或者其他国家央行，城市在市场价钱呈现极端波动时入场，不幻化率，相信中国亦不会破例。 （刘东亮）

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