法国或被降级

　　本报记者 金旼旼

　　三年夜评级机构之一的惠誉本周发布陈述说，除非欧元区发生重年夜负面事务，否则今年不会下调法国的3A评级。这一动静给市场且则服下一颗定心丸，只不外药力过分短暂。因为巨匠很快年夜白，法国评级的真正风险来自标普和穆迪，而非惠誉。此前，惠誉并未将法国列入（短期）负面不雅察看名单，仅仅是下调了（持久）评级前景，而另两年夜评级机构标普和穆迪则是动了真格，均在去岁尾暗示可能在短期内下调法国评级。

　　欧洲市场传言称，法国评级可能在2012年1月遭下调，独一的不合是下调一档仍是两档。为了尽量降低对市场的直接冲击，评级机构很可能选在本周五闭市后发布动静。是以，在1月残剩的两个周五（20日、27日），投资者需随时筹备迎接法国降级可能带来的冲击。

　　法国为何被降级？首先，年夜硬性指标看，法国在今朝3A评级国家中情形最糟糕的。今朝享有标普3A评级的国家和地域一共有15个，按国际货泉基金组织IMF2010年的统计，15个国家债务占GDP的平均比例为56%，而法国为82.33%，在15个国家中排第四，略低于新加坡、德国、加拿年夜。而按照2011年的展望数字，法国的债务比例可能仅低于没有经济可比性的新加坡。

　　法国的问题还不仅在债务存量巨年夜，增量更年夜。按照法国政府估量，在实施峻厉缩短打算后，估量去年财政赤字占GDP的比例仍将在5.7%摆布，而同期德国仅为1%。同时，法国经济增速不容乐不美观，预期2011年的经济增速为1.7%，而德国为3%。

　　即便和下一档的AA+评级国家比，法国也没有优势。今朝标普给以AA+评级的国家一共有四个，即美国、新西兰、根西岛和马恩岛。即便和居中的新西兰对比，法国的情形也要糟糕得多。新西兰去年财政赤字占GDP的比例仅为1%，公共债务占GDP比例仅38%，估量今年的经济增添率为2.5%。

　　当然，评级并非仅由债务比例和经济增速来抉择。按照标普的主权评级尺度，确定主权评级的身分有五个方面：政治轨制和风险，经济结构和前景，外部流动性和国际头寸，财政默示和欠债，货泉矫捷性。不外，经由过程硬性指标的对比至少可以看出，法国被降级的可能性很是之年夜。

　　其次，市场生意情形也剖明，法国是实上已经失踪去了3A评级。法国和德国指标性的十年期国债收益率息差今朝跨越130个基点，而一年前还不到50个基点。自去岁尾鄙煺公布揭晓可能下调法国评级以来，法德两国债息差已经上升了40%。

　　按照美国金融处事公司CMA数据，今朝五年期法国国债信用违约失踪期（CDS）为219个基点，是英国的两倍，甚至高于BB+级的印度尼西亚和菲律宾。也就是说，如不美观一个投资者为自己持有的法国国债去上保险的话，交的保险费甚至要高于菲律宾国债。

　　凡是来说，一国的主权信用评级和其融资成本是成反比的，也就是说评级越高，融资成本越低，这意味着国债收益率更低，国债CDS费率也更低。而法国的现实情形声名，市场已经不认可法国的3A评级了。渣打银行驻伦敦经计揭捉?家托马斯·考斯特吉认为，今朝的市场生意价钱已经包含了法国评级被下调一档的风险。

　　法国评级即将被下调的另一个预兆是政治人物的口风改变。法国金融市场打点局局长让—皮埃尔·茹耶去岁尾暗示，如不美观法国维持3A评级，那将是一个“事业”。而总统萨科齐近期也一再暗示，即便评级被下调也不是世界末日。

　　法国评级被下调简直不是世界末日，但短期内必定会造成市场动荡，还将激发搜罗欧洲金融不变工具(EFSF)被降级等连锁纺暌钩，并可能影响应对欧债的集体全力。值得警语的是，今年上半年法国、希腊均将面临年夜选，如不美观降级激发的经济动荡辅佐左翼党派上台，或对欧债危机的解决加倍晦气。