外汇占款骤降千亿 春节前有望再降准

　　每日经济新闻(博客,微博)记者 印峥嵘 发自上海

　　央行周五（1月13日）发布的最新数据显示，2011年12月末，中国银行(601988,股吧)系统的外汇占款为25.359万亿元人平易近币，骤降1003.3亿元人平易近币，为持续第三个月下降。

　　外汇占款数据纺暌钩银行系统因净结汇投入市场的流动性，联系到去年四时度外汇储蓄削减206亿美元，成本外逃被认为是首要原因。

　　对于这一降幅，接管《每日经济新闻》记者察访的专家用“惊人”来形容。有剖析指出，跟着对中国经济“硬着陆”的悲不美观预期削弱，外汇占款持续削减的可能性不年夜，估量人平易近币还会升值，只是幅度会放缓。

　　值得注重的是，热钱流出导致的外汇占款下降，会削减基本货泉投放。国泰君安证券经计揭捉?家姜超指出，需下调存准率来对冲其影响，不解除春节前下调的可能，估量未来存准率将持续下调。

　　外汇占款持续3个月下降

　　去年12月外汇占款下降逾千亿元，招商银行(600036,股吧)高级剖析师刘东亮在接管《每日经济新闻》察访时用“惊人”来形容这一降幅。

　　历史数据显示，2011年10月，中国外汇占款近4年来首现下跌，当月下降248.92亿元；随后的11月下降了279亿元，12月则迅速扩年夜至1003.3亿元。

　　2001年以来，每年经由过程外汇占款渠道投放的流动性都逾万亿元。上次外汇占款下跌，呈此刻2008年1月金融危机伸展前夜，资金回流美国追求避险。今朝市场普遍认为，去年12月热钱年夜幅流出，是外汇占款和外汇储蓄双降的首要原因。

　　交通银行(601328,股吧)首席经计揭捉?家连平认为，年夜去年10月的情形来看，主若是成本流入较着放缓，11月则主若是成本流出。12月估量是在流入减缓的同时，成本较着加速了流出的轨范。

　　据国泰君安测算，扣除顺差及现实操作外资后，去年12月外汇占款口径热钱流出约400亿美元。按照这一算法，去年10月流出的热钱为293亿美元。

　　清华年夜学经管学院教授张陶伟认为，2011年10月以来，欧债危机持续进级，全球经济不坦荡爽朗，资金年夜新兴市场撤出，再次将信赖票投给美元，削弱了人平易近币升质ё伽期。中国经济增速放缓迹象，亦加速了成本回流欧美。

　　年夜市场默示看，去年11月20日起，人平易近币对美元汇率持续12盖氚掺日触及“跌停”，12月16日，央行联手商业银行释放美元流动性，年夜手笔干与干与水平为近年来罕有。

　　刘东亮指出，这需要动用年夜量外汇储蓄，造成了去年12月外汇储蓄比11月削减398亿美元。刘东亮认为，外汇占款侄旧本流出占多年夜比重很难判定，企业结汇意愿下降身分也不容轻忽。去年12月市场结汇的意愿不强，良多企业选择持外币不美观望。

　　成本流出轨范短期恐持续

　　交通银行金融研究中心研警员鄂永健认为，外汇占款继续削减的可能性不年夜，央行持续拉抬中心价区间已释放出较着的政策意图，且中国经济并未如市场预期般悲不美观。

　　知名对冲垮金司理张敏杰认为，近期央行经由过程中心价传递的升值意图，已被市场理解和接管，跟着对中国经济“硬着陆”的悲不美观预期削弱，去年12月底后，人平易近币汇率走势趋于不变，再次呈现升质ё伽期。“估量今年1月外汇占款数据不会再年夜幅下降。但如不美观欧债危机进一步恶化，不解除成本再次年夜幅流出的可能。”

　　国泰君安证券剖析认为，风险指数是影响中国热钱流动的主要身分，在风险上升时代，资金将回流美国，中国热钱存在流出的风险。

　　国泰君安证券经计揭捉?家姜超指出：“以美国VIX为代表的风险指数近期虽有下降，但仍在高位。以德国为代表的欧洲的风险指数下降得更为迟缓，全球风险恢复仍需时日，估量中国的热钱将持续流出。”

　　交通银行首席经计揭捉?家连平认为，因为中国经济增速有所下降，息差、汇差以及投资收益差都可能会比过饶暌剐所收窄，2012年的成本流入轨范会放缓。

　　连平认为，成本流入放缓有助于减轻人平易近币升值的压力，同时缓解成本流入所带来货泉政策、经济运行等各方面的负面影响。中国外汇储蓄持续快速增添的势头会响应放缓，估量2012年的外汇储蓄达到4.4万亿~4.5万亿元的规模。

　　春节前或将下调存准率

　　据悉，热钱流出往往伴跟着货泉政策重回宽松。2008年9月热钱起头持续流出，昔时11月信贷同比持续多增呈现；2010年5月热钱持续流出，7月货泉宽松与信贷同比多增同样呈现。

　　西南证券(600369,股吧)首席经计揭捉?家王剑辉认为，外汇占款年夜幅度下降，直接造成基本货泉投放削减，第二次降准宜早不宜迟。王剑辉指出，货泉政策调整要看经济的需要，2012年一季度或现经济低点，应理当令降低存款筹备金率。

　　国泰君安证券宏不美观研究团队指出，今朝热钱持续流出，去年12月信贷较着多增，估量未来信贷的本色宽松或将持续。

　　国泰君安证券经计揭捉?家姜超认为，热钱年夜幅流出导致外汇占款下降会削减基本货泉投放，因而仍需下调存款筹备金率增添货泉乘数来对冲其影响。

　　“央行春节前逆回购虽能部门缓解货泉市场资金需求，但在今朝热钱持续流出及货泉政策宽松的布景下，仍不能解除春节前下调存准率的可能，估量未来存准率或将持续下调。”姜超暗示，去年10月以来的热钱持续流出使得人平易近币升只窬淘放缓。12月热钱年夜幅流出使得人平易近币NDF贬值加速，贬质ё伽期相当较着。在今朝热钱流出的布景下，人平易近币升值或将放缓。

　　华创证券宏不美观经济剖析师华中炜认为，人平易近币贬值不会持续，如不美观市场熟悉到做空人平易近币不会成功，就不会存在这种年夜规模成本流出的发生，只是升值速度会放缓。