欧元涨日元跌 套息交易或昙花一现

　　关威

　　近期欧元的上涨与日元的下跌配合得天衣无缝，组成一道久违的风光，唤起市场一段夸姣的记忆。是套利生意吗？莫非曾经令汇市投资者屡试不爽，“渡边太太”们声名远播的生意模式回来了？

　　形式上，毋庸置疑。投资者们卖出避险货泉日元，买入高收益货泉欧元，敦促欧元对日元交叉盘的上涨。自今年1月中旬，欧元对日元便触底回升。进入2月，升势加倍一发不成收拾，本月逾8%的涨幅已确定无疑，为近十年以来首现。这让人感应迷惑，市场冒险精神何以瞬间集聚、爆发？

　　日元方面，日本央行2月14日一致经由过程维持隔夜利率方针在0-0.1%不变的抉择属市场预期之内，但同时经由过程提高资产采办规模放宽货泉政策，令投资者始料未及。

　　日央行在涉及日元升值的问题上说话颇为隐晦，以标榜其自力性。日央行声称，受欧债危机和日元升值影响，日本经济前景不确定性仍很年夜。该抉择的实施恰是为了保障今朝经济清醒的精采势态，撑持金融行业战胜通货缩短。但稍加揣摩发现，日央行视日元升值为威胁日本经济前景的身分之一。而日央行此次扩年夜量化宽松政策规模的直接目的恰是冲击日元汇率。

　　此外，日央行对物价方针的最新表述是设定在中持久焦点CPI为2%或略低的幅度，近期为1%。这意味着日央行放宽对于本国通胀的容忍水平。但日央行最新估量反而下修了去年10月的展望，其在不久前发布的陈述中展望，截至2012年3月一年的日本焦点CPI为-0.1%；至2013年3月的一年的焦点CPI为0.1%。可理解为，日本央行暗示市场，尤其日元多头其拥有实施更多量化宽松政策的空间。

　　欧元方面，欧元区财长会议告竣希腊第二轮救助和谈后，我们一度担忧私人希腊债务减记历程、评级机构纺暌钩、G20谈判IMF增资、列国议会表决结不美观等风险事务，可能会晋升未来市场的风险厌恶水平。

　　事实上，国际评级机构惠誉及标普确实发布了负面评价。标普更将希腊“CC”持久主权信用评级和“C”的短期主权信用评级下调至“选择性违约”(SD)。但欧元仅短暂下挫之后便重拾升势，剖明市场对于欧债危机的前景依然乐不美观。首要原因在于迩来欧元区发布的经济数据好于预期。数据显示，2011年12月份欧元区工场订单环比增添1.9%，增幅年夜于预期，且创5月以来最高水平，首要受德国、爱尔兰和意年夜利工场订单的健旺增添提振。

　　值得注重的是，财政缩短之下的欧洲经济可能难有持续性精采默示。这意味着套利生意失踪去了一个主要的需要前提——经济不变。如斯，所谓的欧元对日元的套息生意很可能只是好景不常。