解密历史怪圈：外资减持中资银行与A股逆势上涨

　　剖析人士指出，外资常采用“诱空”手法，在沪指面临标的目的选择的时辰减持中资银行股，今年10月、11月外资减持中资行同往年外资减持中资银行时的情形相似，后市A股有望迎来阶段性上涨行情。

　　编者按：11月9日高盛减持了17.52亿股工行H股股份，而美国银行也在11月11日和14日以和谈让渡体例向几家机构投资者让渡约104亿股建行H股股份，外资减持中资银行股潮再次袭来，使计谋投资者看待中资银行的立场成为热点话题。

　　见习记者 黄作金

　　不雅察看历史不难发现，外资减持中资银行股往往选择在指数面临标的目的选择的时刻，而且历次外资减持中资银行股后，沪指年夜城市迎来阶段性上涨行情。

　　2009岁首5家外资机构减持中资银行

　　打破2000点关口 年夜涨400多点

　　2008年12月31日中国银行H股一批限售股解禁。那时中国银行的计谋投资者——瑞士银行就通知布告称，已将其所持33.78亿股H股、占中行总股本1.33%的股份（占中行H股总股本的4.44%）经由过程配售体例向机构投资者悉数售出。配售价较中行H股较此前收盘价2.12港元折价12%。

　　中行2006岁首度公开募股（IPO）的募股仿单显示，瑞银2005年以4.916亿美元收购了上述股份，2008年尾套现8.08亿美元，折合港币63.43亿港元。瑞银减持中行股份在昔时并非个案，那时此外一家中行的计谋投资者——苏格兰皇家银行集团也在限售股锁按期竣事后经由过程和谈让渡体例售出持有的中行108.09亿股H股，占中行总股本的4.26%。

　　其实2009岁首不仅中行遭遇外资抛售，建行也遭到美银的抛售，资料显示，2009年1月7日，美国银行以每股3.92港元的固定价钱出售56.2亿股中国培植银行的股票，比建行在此前一天的收盘价4.45港元年夜幅折让11.9%。以2009年1月5日1美元兑换7.75港元的汇价计较，美银减彻笕酥28亿美元。而2005年美国银行入股建行的价钱是1.32港元，此次出售建行股份，美国银行净赚18.85亿美元。同年1月9日，喷香港联交所权益披露显示，摩根年夜通抛售了507万股招商银行(600036,股吧)H股，每股作价13.6港元，套现6895.2万港元。而就在摩根年夜通减持的第二盖氚掺日——昔时1月12日，韩国投资巨匠朴炫柱旗下的未来资产也减持了252.1万股招商银行H股，每股作价为13.694港元，股份总值3450万港元。减持股份后，未来资产的好仓持股量也年夜2008年12月31日的7.09%降低至6.99%。

　　年夜2009岁首外资年夜举减持中资银行股前后上证指数的运行情形看，此前上证指数在2008年10月28日探明1664.93点历史年夜底， 2008年11月和2008年12月多头多次上攻指数的2000点关口都受阻回落， 2008年12月23日上证指数更是失踪守30日均线（1965点），12月24日到12日31日持续5盖氚掺日都报收在30日均线下，市场情感一片悲不美观。2009年1月初，伴跟着外资年夜举减持中资银行股的动静袭来，不少跟风的投资者交出了“廉价的筹码”，但市场多头却在此时吹响冲锋号，一举收复2000关口，并在2009年2月17日最高探至2402.81点，年夜涨400多点。2009年3月经由回抽确认2000点关口后上证指数向年线（2489点四周）进发，走出单边上涨行情。

　　2007年10月16日指数见顶6124.04点后，A股市场起头长达一年的阴跌，年夜最高点一路下跌至2008年10月28日的最低点1664.93点，2008年上证指数年K线呈现了跌幅高达65.39%的年夜阴线，据统计2008年10月28日沪深两市收盘价低于3元的个股多达362只。经由深幅下跌后持股的平安系数年夜年夜增添，但外资在低位年夜举减持中资银行股是出于何因？那时业界传布着一种说法，外资减持中资银行股，或只是外资左手倒右手的幻术而已，例如2009年1月16日，方风雷打点的私募基金厚朴基金出手接下苏格兰皇家银行沽出的30%中行股份，相当于32.4亿股，涉及资金约55.4亿元。憨厚朴基金是那时内地最年夜的私募基金，其身份斗劲非凡，厚朴基金是由高盛集团的中国合资人方风雷创立的一家私募股权公司，高盛和新加坡淡马锡控股为该基金供给撑持，那时美资投行高盛以有限合资人的成分投资约3亿美元，新加坡政府旗下的淡马锡控股投资10亿美元，其它投资者则有年夜和证券、壳牌、加拿年夜公务员投资基金等。对此，有业内助士指出，“外资在低位卖出中资银行股，首先可能已经找好“伙伴”接盘，接着是让不少投资者跟着他们在低位杀跌，直接达到更低价位获得廉价筹码等目的。”

　　2009年5至6月4家外资减持建行、工行H股

　　沪指2700点四周盘整后 奔向3478点

　　自2009年5月7日美银持有培植银行的135亿股禁售期届满后，那时市场一向风传美银将减持建行股份。在2009年5月14日，培植银行通知布告称，美国银行向相关生意方出售培植银行H股共计135亿股，约占培植银行已刊行总股份的5.78%、占培植银行已刊行H股股份的6.01%，配售价为4.2港元，出售总价为567亿港元。较那时培植银行H股4.9港元的收盘价有14.3% 折让，但扣除当初入股成本，美国银行仍年夜赚420亿港元。

　　不仅建行H股遭到抛售，工商银行121亿股H股在2009年4月28日解禁。此鱿脯高盛持有82亿股，德国安联集团和美国运通分袂持有32.16亿股、6.38亿股；而安联和美国运通已以每股3.86港元价钱出售了该部门股份。到2009年6月初，高盛集团以每股4.88港元的价钱出售了30.3亿股工商银行H股，套现19.1亿美元，生意完成后，高盛在工商银行的持股比例降至4%。

　　年夜减持动静出来前后上证指数的运行情形看，此前2009年4月13日上证指数打破年线（2468点），并在2009年4月27日完成手艺确认，5月14日美银减持中资银动作静出来后上证指数正好运行到前期高点2600点四周，市场忧虑情感回复，不少市场人士担忧经由持续5个多月的上涨，A股随时可能迎来年夜幅调整。而美银在这个位置减持中资银行股，也让不少谨严的投资者起头跟风抛售套现，然后上证指数经由盘整，在2009年6月1日以跳空白口的体例加速上涨，打破2700点。

　　而6月初高盛集团减持工商银行的动静出来前后沪指的运行情形是，此前指数在2700获得2800点震动，因为临近2008年7月末的前期高点，行情走得有点踌躇，市场情感再次悲不美观，不少投资者在此处出局不美观望，但高盛减持落成商银行后，指数起头一路飙涨，最高点触及3478.01点。

　　2009年上证指数经由持续6个月上涨，市场普遍忧虑指数存有年夜幅调整的要求，外资在年线四周和前期高点四周两次抛售中资银行股，这样的位置能更轻易让前期获利的投资者交出筹码。而那时市场普遍猜测外资抛售并非是建行的根基面出了问题，或是又一次 “左手倒右手”的幻术。而猜测的依据之一是身份非凡的厚朴基金再次呈此刻接盘者名单中：2009年5月美银以每股4.2港元的价钱，出售解禁的所持135亿股培植银行H股，约占建行总通顺股的5.6%，被厚朴基金牵头的投资团全数接手（搜罗新加坡国有投资机构淡马锡控股、方风雷掌舵的内地最年夜私募基金厚朴基金和中国人寿(601628,股吧)等几家公司，以73亿美元的价钱，接下了这部门股权）。有市场人士认为，暗里配售价钱和直接在公开市场抛售价钱存在区别，配售需要承担更年夜的市场风险。而在股指处于选择标的目的的时刻，冒着年夜跌的危险接盘，如不美观没有事先的筹谋，或者对中国银行业的前景很是看好，任何年夜机构都不敢等闲接管这些巨量股份。“外资是在市排场临标的目的抉择的时刻抛售年夜量中资股，或是为了吓出年夜量廉价的筹码，而可以佐证这个猜想的是证据在美国银行所持135亿股建行股份全数折让配售动静传出之后，单说2009年5月13日H股开盘之后的前三个五分钟内，建行H股呈现集中生意现象，成交额分袂为384亿港元、235.8亿港元、以及88.8亿港元，前15分钟建行H股成交额共计708.6亿港元，这么多年夜浪子砸盘，但当日建行股价没什么转变，或有年夜机构接下了被吓出的年夜量筹码。”

　　2010年10月高盛减持工行H股

　　沪指月涨12.17% 创年内记载

　　据港交所披露信息显示，美国投资银行高盛在2010年10月5日于场外以平均每股5.74港元减持工商银行30.41H股亿股，套现174.56亿港元。在减持后，高盛拥有工行H股的股份由原先的133.41亿股下降至约103亿股，占其总股本的比例则下降至3.08%。5.74港元的出售价钱对高盛来说，依旧收益丰厚，因为那时H股的银行颐魅整体对A股银行股有20%摆布的溢价。

　　年夜减持动静出来前后沪指运行的情形看，此前上证指数探明2319点的阶段性底部后起头上涨，2010年8月初到2010年9月末的两个月时刻修建了一个“2570获得2700点”震动清算的平台。而高盛在2010年10月5日减持中资银行股时沪匡正好运行至平台的下支撑线，有破平台年夜跌的可能，因而有用引诱了不少跟风者插手做空行列，而那时市场风传以美国为首的发家成本主义国家谋害经由过程货泉战争体例转嫁其矛盾，例如日本央行在2010年10月5日意外抉择将隔夜拆款利率下调至0.0%——0.1%区间，而美国则启动第二轮量化宽松，这些都使得搜罗中国在内的新兴市场承受巨年夜的输人道通胀压力，这迫使一些新兴国家加息，也使得美元成功贬值。受此影响，2010年10月8日，沪指以近5个月来最年夜的单日涨幅开启了此轮行情，此后在资本股的带动下，A股一路攀升至3186点。

　　值得一提的是，2010年4月16日，中国起头慢慢走向金融期货时代，但因为在推出初期因为机构没有进场，那时股指期货每个账户持仓划定不跨越100手，给年夜资金的机构投资者的操作带来极年夜的未便。50万的入市门槛限制了散户介入的数目，没有足够的对手盘，机构投资者很难进场年夜规模生意。而证监会2011年5月4日才发布QFII介入股指期货生意指引，正式许可外资机构介入股指期货生意，不外考虑到股指期货是我国近年来上市的首个金融期货产物，国内投资者普遍缺乏生意经验，为了保证股指期货市场平稳运行，证监会要求在“慢慢开放、有限介入、风险可控”的原则下，QFII介入期指生意理当以知足其资产风险打点需求为目的，不鼓舞激励进行套利和投契生意。QFII介入股指期货只能年夜事套期保值生意，不得操作股指期货在境外刊行衍出产物。

　　对此，剖析人士指出，因为我国相关部门监管到位，外资很难经由过程股指期货来独霸市场，更多的是操作投资者的惊骇心理，在行情趋向面临标的目的性选择的时辰投资者轻易失踪去理智，有任何风吹草动，城市让投资者做出非理性的抉择。而几回在外资抛售中资银行股的动静出来的时刻点都是指数面临标的目的选择的时刻，不少持仓的投资者就瞥绶惊骇，失踪去理智抛出廉价筹码。

　　今年10至11月外资年夜规模减持中资银行股

　　见底2307.15点 能否走出跨年行情

　　总结历次外资年夜规模减持中资银行股后市场的默示看，发现历次外资配售中资银行股，A股往往迎来年夜涨行情，而近期外资减持中资银行股潮再次袭来，A股能否走出“吃饭行情”？

　　刚曩昔的10月份，农业银行H股先后蒙受德银和摩根年夜通的减持。联交所的资料显示，德银于10月11日以每股平均价2.968元，减持农行(01288.HK)2.81亿股，涉资约8.35亿港元。而摩根年夜公例在10月20日，场内减持5041.52万股H股，每股平均价2.78元，涉套约1.4亿元。上述外资股东的所持的农行股份是在今年7月18日获得通顺权。

　　年夜10月外资减持中资银行股前后的沪指运行情形看，德银减持农行H股后，10月12日沪指年夜涨3.04%，年夜早盘探底最低点2318.63点后一路上涨至2421.69点，最终报收2420点，而随后的三盖氚掺日沪指都报收在2420点之上。

　　到了11月份外资继续年夜规模减持中资银行股，11月9日，高盛减持了17.52亿股工行(1398.HK)H股股份。尽管比原打算出售24亿股的出售规模年夜幅缩减，但高盛此次也套现约85.5亿港元，每股作价4.88港元(合63美分)至每股5港元。而中国培植银行股份有限公司11月15日午间在港交所发布通知布告，公布揭晓公司在14日接到美国银行公司通知，美银在11月11日和11月14日赞成以和谈让渡体例向几家机构投资者让渡约104亿股该行H股股份。据建行的通知布告披露，此次美银让渡的104亿股H股约占建行已刊行总股份数的4.14%，有关生意估量将在2011年第四时度完成交割。在此次让渡后，美银还持有建行21.48亿股H股，约占建行已刊行总股份的0.86%。

　　10月24日见底2307.15点以来，沪指几回冲击2500点关口未不美观，指数在2400获得2500点之间修建一个清算平台，市场碰着了选择标的目的的时刻，而外资在这个位置减持中资银行股，或又是一次“左手倒右手”的诱空游戏。首先，今朝历史上淡马锡接盘外资抛售的中资银行股后，A股往往迎来年夜幅上涨行情。美国银行出售的建行104亿股H股中，淡马锡采办了近三分之一，使其持股比例年夜8.1%升至接近10%。同时，中国国有相关机构则采办了美银所售的此外年夜部门建行H股股份。其次，沪指的年K线已经持续两个阴线，而A股历史上年K持续呈现两根阴线时，第三根年K线都是阳线，按历史会重演的纪律看，A股明年收出年K线为阳线的概率很年夜。