马蔚华：招行业绩和股价不相符

　　在中国的成本市场上，银行股一向是投资者绕不开的话题。一方面，业绩优良、增添健旺；另一方面，投资者对于银行资产质量的担忧又时隐时现。于是，这样一个业绩极为优良的行业，估值却只有6、7倍。我们该怎么理解银行业，又怎么理解银行股呢？本周三，招商银行(600036,股吧)南京分行在南京进行十五周年成长陈述会，总行马蔚华行长到会并在会后接管了《公共证券报》记者察访。

　　招商银行成立于1987年，是全国第一家由企业投资开办的股份制商业银行，年夜总资产一亿元起步，到今年三季度已达到26332.78亿元。在银行业，这样的成长速度堪称事业。作为这样一家银行的掌门人，马蔚华对行业的理解更值得投资者正视。

　　唱衰的那些人其实不体味

　　年夜此刻的业绩看，银行股实在廉价。招商银行的市盈率今朝只有6.7倍，其他银行股的估值水平也年夜都在6、7倍摆布。这样低的估值，更多的是来历于投资者对银行资产质量的担忧。银行的资产质量到底若何呢？记者抛出了第一个问题。

　　“我上月在美国，良多人、搜罗媒体对中国的情形不是很体味，他们在唱衰中国。其实他们不知道，中国虽然面临一系列的问题，可是中国政府正在有力地进行宏不美观调控。中国会去战胜这些坚苦，这和西方国家碰着的主权债务危机，是有根柢分歧的。”马蔚华说。

　　“国内有些地域的信贷、资金链呈现了一些问题涉及到银行系统。但首先，招行今朝为止没有呈现这样的案例。其次我感受这样的现象自己也只是个例，而且也有响应的针对性法子去解决。”他说。

　　马蔚华指出，今年半年报看，中国银行沂ё仝历史上是业绩最好的。不良率不到1%。成本充沛率，百分之百达标。拨备笼盖率，全行业平均跨越260%，获利的增添根基上都是30%以上。“这样的一个业绩，应该和此刻的股价默示很不相符，根基面和市场默示是有一个差距的，今朝的股价不能纺暌钩股票自己。年夜历史上看，市场颠仆低谷的时辰，只要坚持下来了，过两年又会冲上岑岭。这世上不会有一成不变的市场。”马蔚华说。

　　别了，曩昔那种高增添

　　解决了资产质量的问题，我们又有新的问题要解决——曩昔的那种高速增添还能继续连结吗？记者紧接着抛出了新的问题。

　　“靠高速规模扩张带来利差、带来高速利润增添的时代将会竣事。此刻，已经到了非转型不成的时辰。”马蔚华指出，曩昔几十年，银行业跟着经济高速增添而高增添，是依靠一种注重国外扩张、注重信贷利差的传统体例。此刻按照“十二五”规划，将把GDP的增速节制在7%摆布，情形就变了。同时，利率市场化、金融脱媒、更高的成本金打点法子等也将给银行业提出新的考验。未来银行业的成长模式，必需注重非利差收入，才能有更好的业绩回报。

　　“此刻转型都在说中小企业，我们也很是正视成长中小企业方面的营业。年夜企沂ё仝贷款上的议价能力强，银行对小企业贷款利润更丰厚。”马蔚华说。（记者注,2010年，美国《举世金融》杂志授予招商银行“最佳中小企业贷款银行”年夜奖。此外，招商银行多次获评银监会“小企业处事前进前辈单元”。）但他指出，在中小企业上挣钱的模式还需要不竭地试探，好比说风险定价事实该怎么定。他认为想做好中小企业的处事，银行业现有的能力还不足，必腥?凿系统体例，经由过程转型来敦促。“经由过程不竭考试考试，我们堆集了经验。可是若何做好对中小企业的处事，是一个过程，不成能一个晚上巨匠城市做了。”他说。

　　研警员看好“二次转型”

　　马蔚华多次提出银行业需要转型，现实橄潢夜2009年起头，招商银行就开展了“二次转型”：即在营业重心转向零售和中小企业贷款的基本上，起头旨在“用最小的成本耗损，实现盈利最年夜化”的又一次转型。对于这一转型，研警员们很看好。“二次转型将实现内在式成长，降低成本耗损，提高作儿商银行的风险定价能力。在2012年信贷宽松布景下，招商卓越的风险定价能力、领先的零售银行营业优势将继续确立其业内的领军地位，晋升其估值空间。我们测算其合理价钱区间为14.24元到16元之间。”中信建投研警员杨荣暗示。

　　记者 夏琳 陶炜