明年一季度央行或再“降准”

　　本报记者 张勤峰

　　存款筹备金率5日起正式下调0.5个百分点，估量将盘活银行系统资金3700亿元摆布。市场人士指出，筹备金集中退款，与财政放款一道，奠基了年尾前资金面适度宽松的名目，未来7天回购利率有望进一步向3%挨近。不外，转入2012年一季度，基本货泉投放乏力的状况又将凸显，为促进货泉供给适度增添，存款筹备金率或将迎来再次下调。

　　年尾前资金面无虑

　　12月5日，存款筹备金率正式下调0.5个百分点，估量可一次性释放3700亿元摆布资金。市场人士估量，存准率下调后，年尾前资金面总体无忧，回购利率中枢有望进一步下沉。

　　每年年尾到次年春节前后这段时刻是银行资金需求的传统岑岭。凡是来说，银行可以年夜公开市场投放、外汇占款以及财政放款等三个渠道获得流动性填补。然而，今年公开市场到期匮乏与外汇占款净削减的状况，加年夜了年尾前尤其是12月中上旬银行间流动性风险。最新统计显示，12月公开市场到期只有800亿，当前央票需求较好极可能造成央行被动净回笼。与此同时，10月外汇占款净削减249亿，市场展望11月只有几百亿正增添，连系商业盈利下降以及人平易近币贬质ё伽期，未来外汇占款下滑或具有趋向性。反不美观财政放款，虽然有助于缓解银行流动性严重，但其投放一般集中在12月下旬，考虑到15日中小行需补交700亿摆布的保证金存款筹备金，若无其他资金来历，12月中上旬依然存在流动性风险。

　　基于此，央行上周公布揭晓下调存准率0.5个百分点，康复本月5日正式生效。因为财政存款无需缴纳筹备金，今朝剔除财政存款后存款余额约75万亿，下调存准率0.5%对应释放资金约3700亿。这些资金集中在12月5日投放，对于提防中上旬银行流动性风险组成有力保障。这也在近期资金利率的持续回落上获得了浮现。

　　12月5日，因为法定筹备金集中退款，中短期货泉市场利率显著回落。指标7天回购利率加权进一步降至3.29%，单日下行41个基点。总体而言，12月前有筹备金退款后有财政放款，新增超储资金足以应对公开市场回笼、外汇占款削减、保证金存款筹备金补交以及节日提现等冲击。据中金公司等机构展望，12月银行超储将增添7000-8000亿摆布，响应敦促超储率回升1个百分点，银行舷?流动性将连结适度宽松，7天回购利率有望进一步向3%挨近。

　　春节前后央行或再出手

　　尽管年尾前资金无虑，但进入2012年一季度，银行超储率或再度面临下行压力，为保证银行间流动性适度余裕，届时筹备金率或将迎来再次下调。

　　剖析人士暗示，超额筹备金率是权衡银行舷?流动性多寡的主要指标。一般而言，影响银行超储规模的身分首要有公开市场操作、外汇占款、财政存款、通顺中现金（M0）以及法定筹备金等五项。以今朝来看，这五项在明年1、2月年夜多将默示为负面身分。

　　首先，截至12月5日数据显示，明年1-2月公开市场到期只有500亿出推鹕泶便存准率下调后，央行操作公开市场转移资金的空间有所加年夜，但估量明年1、2月到期量也难以显著增添。这是因为，今年12月到期资金自己很少，不撑持央行年夜规模净回笼，而明年春节在1月，当月央行年夜幅净回笼的概率更小。其次，外汇占款下滑存在必然趋向性，很难等候其在短时刻内恢复高增。再者，岁首财政回款将对流动性年夜头发生收紧效应。此外，春节前企业与居平易近塘现需求相对集中，纺暌钩为M0年夜量增添，同样对银行超储资金存在负面浸染。最后，每年12月存款规模城市年夜量增添，部门来自于财政存款投放，部门则来自于表外资金回流，银行响应需要为新增存款缴存法定筹备金。因为财政存款投放一般集中在12月下旬，所以年夜部门新增存款筹备金会在明年的1月5日上缴，加受骗月中小行需补缴保证金存款筹备金900亿摆布，法定筹备金增添响应也会挤占超额筹备金。

　　由此来看，若缺乏政策外力，明年1、2月银行超储率很可能再次下滑。在外汇占款趋向性低增的假设下，筹备金率将成为调节银行流动性的独一有用手段。这意味着，明年1、2月，尤其是春节前后将成为筹备金率再次下调的主要窗口。