绕道直投 商业银行投行制造“非贷款”

　　商业银行投行营业暗流涌动。

　　正在募集期的100亿规模某能源行业基金，年夜融资项目立项，GP股东确定到LP结构放置，都由一家银行的投行部门负责，该投行还介入分享投资收益。

　　在另一家银行近期刚竣事的融资案例中，某企颐魅找到银行但愿贷款10亿，因为典质前提不达标，最终由银行投行部门采纳了“股权+债权”的夹层融资方案，概况上银行没有供给任何融资，而是由企业及计谋投资者先配合出资3亿，然后面向市场募集资金7亿，本色上银行是整个融资放置的焦点财政参谋脚色，也收成不菲参谋费。

　　虽然无法直接进入股权投资规模，但经由过程财政参谋等营业，商业银行投行部门正周全介入国内股权投资规模。

　　银行传统的贷款融资正越来越多被“非贷款”庖代。

　　“非贷款”兴起

　　据体味，前述能源基金首期募集20亿元，首要融资项目有3个，其一一个煤炭并购融资项目，需要资金60亿元。

　　按照商业银行并购贷款打点法子，银行并购融资撑持不能跨越50%，也就是说企业需要自行解决30亿元，但企业只能拿出总资金需求的20%摆布，是以呈现30%的资金缺口，银行投行部门于是连系多家外部机构配合组建了能源基金，解决了其中的资金缺口。

　　这就是今朝在投行和并购规模斗劲风行的“2∶3∶5”案例，良多企业欠缺并购资金，于是经由过程银行贷款加私募基金的体例填补。

　　在一些融资放置中，投行部门担任了近似“总承包商”的脚色。

　　如企业需要资金10亿，投行部门会先和企业谈下矣闽利率诸如15%的总融资合同，然后再具体放置融资结构，有可能是贷款7亿、信任5亿、私募3亿，这三类资金的利率也各不不异，贷款利率可能不会跨越10%，而私募则能达到18%，如不美观综合起来三类资金的平均成本是12%，则投行部门就可以享受3%的融资放置费。

　　一家股份行投行人士认为，商业银行的投行部门正在改变传统的债券承销、不良资产清收等营业形式，环绕项目融资、成本市场，综合银行、信任、私募、证券等多渠道，给企业供给更新型的融资撑持。

　　这些融资放置中，贷款都不再是独一的融资形式。如一家银行投行部门为拟上市企业融资跨越300亿，但自己发放的贷款只有100多亿。

　　“投行部门的方针不是放贷款，而是环绕项目融资供给融资方案。”前述投行人士称，传统的公司营业是放贷款拉存款，银行脚色斗劲被动，如不美观投行部门在项目融资中担任主导，不仅贷款，存款、托管、财政参谋等营业城市自然衍生出来。

　　工行今年上半年的数据就显示，该行投资银行营业收入131.55亿元，同比增添44.89亿元，增添51.8%，年报诠释主若是投融资参谋、企业信息处事、常年财政参谋等营业收入持续增添的同时，并购重组、股权投资基金主办银行等新营业收入快速增添。

　　绕道直投

　　除了制造非贷款，现在的投行营业，也给陷入困境的银行系直投营业，带来新解。

　　工行、建行等年夜型银行，曾年夜2009年起陆续操作喷香港平台（X银国际）与国内政府平台、企业曲线组建银行系直投公司，因为部门、文化冲突诸多原因，投资甚至募集环节等都进展迟缓。

　　不外，银行并未缺席火热的股权投资市场，经由过程财政参谋营业，除了前述放置募集基金，借居分享基金投资收益外，行业内风行的是股权投资期权和谈。

　　在诸多案例中，如一家上市前夜的企业，需要8亿资金扩年夜产能，优化财政报表，如不美观是选择出让股权的体例，可能需要稀释10%比例，这对有上市预期的企业一般而言是不小损失踪。

　　这时银行投行部门可能会选择以过桥贷款的体例，给企业供给贷款撑持，但“投行也不是傻瓜”，贷款的资金规模一般只有7亿，此外1亿则会放置投资期权。

　　企业承诺给银行未来一段时刻的投资入股权力，因为有贷款撑持，正常企业出让股权的PE可能在20倍，但只会给银行诸如5倍的优惠，银行拿到期权后，会向其他PE让渡入股权，以正常的20倍PE让渡，或者分享后期投资收益等。

　　上述投行人士认为,银行系直投的投资资金来历主若是面向客户募集，虽然股权投资动辄有翻倍的收益，可是银行一般不会出资也不会介入基金打点人（GP）的投资，是以分享的投资收益也有限。而为企业和基金供给系列财政参谋处事，同样可以分享国内股权投资规模快速成长带来的收益。

　　不外，今朝这类绕道直投营业，也是争议不竭。

　　一方面，投行部门绕道直投营业，可以缓释企业的股权被稀释，经由过程贷款可以免予企业出售股权。但另一方面，基于贷款获得的期权和谈超额收益，虽然并无律例明令禁止，但深圳建行此前呈现“天价利息”纠缠，激刊行业高度关注。