债券投资翻盘 机构争议南京银行评级上调

　　“南京银行(601009,股吧)的故事完全基于债券。”

　　12月初，国金证券(600109,股吧)在2012策略会上如斯举荐南京银行，称颇债券投资到今朝已经浮盈，债券收益率进一步下行后业绩弹性更年夜。而今年三季度末，该行债券投资仍浮亏2亿(其中生意类浮亏4000万记入损益，其余是可供出售计入成本公积)。

　　作为上市银行中债券占生息资产比重最高的银行，下半年债市的年夜悲年夜喜也集中纺暌钩在南京银行。跟着债市的持续回暖，不止国金一家机构看涨南京银行，近日，安然证券初度给以“举荐”评级，申银万国则上调其评级至“增持”，为城商行板块首选。

　　不外，对于南京银行评级的上调，一些机构也持有分歧定见。

　　债券投资翻盘

　　债券投资历来为南京银行一年夜特色，按照2011年三季度报，南京银行债券投资占生息资产比重超28%，债券类投资为上市银行最高，行业平均水平仅17.6%。今年7月，受城投债危机和石化二期可转债激发的转债市场扩容忧虑影响，债券市场三季度走出了一个深度熊市的行情。南京银行债券投资蒙受不小冲击，三季度报中浮亏2亿元。

　　不外，10月份以来，债市持续转牛。南京银行债券投资浮亏已起头年夜幅收敛。据体味，南京银行年夜三季度末，起头出力设置装备摆设的长久期类债券产物，久期增添到10年以上。

　　12月13日发布的申银万国陈述认为，估量南京银行债券类资产的增地址2012年连结30%的高速增添，债券部门利息收入占利息收入的比重年夜2011年的25%增添到32%，并称“整体债券部门收入占营业收入的比重将回归到历史均值的40%摆布”。

　　债券投资业绩的空间，使得机构普遍看好南京银行。

　　兴业证券(601377,股吧)近期在调研南京银行后，对该行维持了“强烈举荐”评级。东方证券则称，该行三季末业绩低点已过，并将其股价看到了19元。而12月15日，该股收盘价为9.08元。

　　然而，国信证券银行业首席研警员邱志承相对保守。他认为，即便在债券年夜牛市的2008年，南京银行债券投资收入在主营营业收入中的比重也不外24%，债券投资11.7亿，“不宜过度估算债券投资收益对银行业绩的利好”。

　　激辩南京银行评级

　　据体味，申银万国上调南京银行评级另一个原因是：“异地扩张经营最稳健，业绩增添潜力年夜。”他们认为，冻结了一年的城商行异地扩张政策在2012年一旦放松,将是南京银行业绩默示的催化剂。

　　然而，11月20日，国务院副总理王岐山再次强调，城市商业银行等处所金融机构要避免跨区域盲目扩张。邱志承是以并不看好来年城商行异地扩张政策。

　　而据记者体味，对于城商行扩张的问题，南京银行有自己的筹算。

　　在12月份兴业银行(601166,股吧)的调研中，南京银行相关人士称，“年夜分行角度，如不美观明年银监会能铺开，公司必然会死力争夺。如不美观明年异地扩张政策不铺开，在有分行的地域设置支行并未被叫停，可能以支行形式进行分行设立，铺开后再行支改分”。

　　南京银行董秘汤哲新也对记者称，近期获准刊行的45亿次级债有望在年尾提高成本充沛率到14.5%，且南京银行50亿元小微企业金融债已经报银监会审批，该行将成受益中小企业定向放松银行之一。

　　不外，邱志承并不认为这一身分将影响该行评级。他暗示，小微企业金融债券不仅需要经由银监会审批，央行核准刊行，而且，“良多银行都已获准或正在申请，获益的并非少数银行”。