2011年南京银行融资最凶 意在资产结构调整

　　今年哪家上市行再融资最凶猛，当属南京银行(601009,股吧)。

　　11月18日，南京银行完成了45亿元的次级债刊行，以填补隶属成本。45亿元，对于银行来说，绝对数字并不年夜，但对于南京银行188亿元的成本净额来说，占比却达24%，在上市行中最高。

　　三季报显示，南京银行焦点成本充沛率为10.89%，高于监管尺度，看起来并不缺钱，为何还要年夜笔融资？12月14日，南京银行董秘汤哲新在接管《投资者报》记者察访时暗示，南京银行刊行次级债，首要为了提防风险考虑，去年填补了焦点成本，按照划定，今年可以填补隶属成本，以使资产结构加倍稳健。

　　不外，因为次级债的刊行比例已接近25%的限制，此次发债后，南京银行再用发债融资的体例已不太可能。如不美观再缺钱，只能经由过程股权融资了。

　　好在南京银行此次次级债刊行后，成本充沛率又有所提高。一家基金公司研究人员暗示，此刻的成本充沛率应该够成长一两年了。

　　成本充沛率较着下降

　　南京银行去年刚刚完成了49亿元的股权融资。

　　数据显示，南京银行在去年四时度完成了49亿元配股后，那时的成本充沛率为14.63%，焦点成本充沛率13.75%。截至今年6月末，成本充沛率为12.43%，焦点成本充沛率为11.63%，较岁首下降了2.2%和2.12%。今年9月末，两项指标进一步下降到11.67%和10.89%。与去岁尾对比，下降幅度较着。

　　此前，南京银行董秘汤哲新曾暗示，贷款总量，尤其是小我贷款总量的上升，响应地晋升了加权风险资产的需求，这使成本充沛率下降了1个百分点。同业资产增添了约200亿，影响成本充沛率0.8个百分点。债券资产增添约100亿元，影响成本充沛率约0.4个百分点。

　　恒泰证券研报指出，自2007年上市以来，南京银行信贷和生息资产规模增添的年复合增速都为上市银行中最快，经由过程每年的利润堆集对成本的填补仅为10%~15%，内素性的成本填补知足不了公司快速扩张的需求，故急需经由过程债市进一步填补成本。

　　而与此同时，银行仍然处于缺钱状况。数据显示，截至9月末，南京银行的敌人资金为67.29亿元，拆出资金为60.47亿元。虽然拆出资金比上年同期年夜增175%，可是敌人资金仍然年夜于拆出资金。南京银行一位内部人士暗示，年夜货泉市场看，敌人仍是斗劲多，剖明南京银行仍是缺钱。

　　南京银行为什么还缺钱呢？兴业证券(601377,股吧)研究陈述暗示，债券是南京银行的优势营业，良多情形下南京银行是借市场资金进行操作，不外这部门利差不年夜。今年债券市场走弱，债券是设置装备摆设年，而非生意年。

　　再融资为调整资产结构

　　其实，南京银行刊行次级债的成本并不低。其11月18日在全国银行寄债券市场公开刊行次级债券人平易近币45亿元，品种为15年期固定利率债券，票面利率为6%，在第10年尾附有前提前提的刊行人赎回权，票面利率远高于活期存款利息。与此同时，在货泉市场敌人的资蕉旧本也并不低。

　　那为什么南京银行还要这么做呢?汤哲新认为，这是资产结构设置装备摆设的需要，南京银行的资产设置装备摆设特点是债券占斗劲高。债券中年夜多是国家债券，除了保本报息，流动性也较强。

　　虽然债券的收益在今年上半年不高,可是今朝已经逐渐回暖。申银万国研究陈述认为，南京银行的债券占斗劲高，在债券市场较有起色的情形下，有望陪同债券市场起舞。

　　南京银行的债券类投资（包含在生意性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和划分为应收账款类）按照今年三季报数据显示达到28.6%；债券类收益（公允价值变换损益、投资收益、债券利息收入）按照今年中报达到29%。跟着债券市场慢慢转牛，南京银行年夜三季度末起头出力设置装备摆设的长久期类债券产物占比也在慢慢提高，估量债券类资产的增地址2012年连结30%的高速增添，债券部门利息收入占利息收入的比重年夜2011年期望的25%增添到32%，整体债券部门收入占营业收入的比重将回归到历史均值的40%摆布。

　　为什么南京银行没有增添贷款？汤哲新董秘向《投资者报》记者暗示，并不是说贷存比低，银行就有能力贷款，就不用融资，事实上，银行贷款还受制于贷款增速等身分。刊行次级债券融资，美全是为了节制风险考虑。南京银行在资产结构中斗劲强调稳健，其中30%~45%的资产是债券资产。

　　上述南京银行内部人士也暗示，总行出于资产结构调整的考虑，而选择了融资。

　　汤哲新说，如不美观政策铺开，南京银行也有足够的资产投入到贷款中，年夜而有更好的收益。年夜今朝看，首要倾向于中小企业贷款。

　　申银万国研究陈述认为，因为南京银行债券设置装备摆设在资产中占了较高比重，南京银行的贷存比一向连结在较低的水平，对角力计较贷存比已经接近监管鸿沟的股份制银行，南京银行较低的贷存比和相对较高的成本充沛率水平，给其留出了相对较年夜业绩增漫空间。冻结了一年的城商行异地扩张政策在2012年一旦放松，将是南京银行业绩默示的催化剂。

　　成本金可维持到2013年

　　南京银行在已没有发债融资空间的情形下，会否再进行股权融资？

　　今年24%次级债占比已接近上限，如不美观再缺钱，南京银行只能经由过程股权融资了。

　　东方证券金融行业剖析师王鸣飞暗示，因为成本是银行成长的主要身分，是以，在有前提的情形下，银行愿意先融资。年夜南京银行的情形看，首要仍是储蓄考虑。

　　而在此次融资后，南京银行的成本充沛率再次提高。按照恒泰证券的测算，经由过程刊行45亿元次级债填补隶属成本，公司2011年的成本充沛率将有望提高至13.96%。而据申银万国测算，年尾其成本充沛率有望提高到14.5%。

　　一家基金公司研究人员暗示，南京银行明年还有利润可以补一点焦点成本，而此刻的成本充沛率应该够成长一两年了。看来，今朝其成本金应该可以维持到2013年。