市场资金面难有根本改观

　　持久以来，“政策面”和“资金面”是抉择中国股市走向两年夜敦促力。2011年，A股市场就备受这两方面的困扰，而创出了10年多来的新低。瞻望2012年，这两年夜身分同样是市场关注的重点。

　　货泉政策难言转向

　　2011年11月30日中国人平易近银行公布揭晓，年夜2011年12月5日起下调存款类金融机构人平易近币存款筹备金率0.5%，这是央行35个月以来初度下调存款筹备金率。此举激发了投资者对于缩短货泉政策转向的强烈预期。不外，刚刚竣事的中心经济工作会议对2012年经济政策的定调为：稳中求进。这在必然水平上令市场原有的乐不美观预期有所弱化。

　　瑞银证券首席经计揭捉?家汪涛认为，虽然政府明晰将政策重心由通胀转向经济增添，但没有证据剖明2012年经济政策会超出逐渐放松典型畴。此外，政府再次强调了将继续实施房地产调控政策。考虑到中国经济的结构性失踪衡，不管是实施又一轮年夜规模的政策刺激、再度快速扩张信贷，仍是反转房地产缩短政策，都是没有需要同时也是无益的。市场可能会因缺乏政策较着放松，或流动性显著改善的旌旗灯号而略感失踪望。

　　安信证券首席经计揭捉?家高善文对明年的资金面情形进行了剖析。他指出，年夜资金供给的角度来看，不宜对明年有太高的期望。第一，中国商业盈利处于趋向性的下降过程中；第二，年夜人平易近币汇率以及外汇占款来看，这一渠道的资金供给也很有限；第三，年夜信贷来看，明年信贷与今年对比可能有必然水平的增添，但考虑到银行贷存比限制等身分，估量明年信贷投放在8万亿至9万亿之间的偏下端，也不宜有太高的期望。

　　不外，国泰君安证券则认为，尽管本次中心经济工作会议提出2012年要继续实施积极的财政政策和稳健的货泉政策，这也是2011年政策的延续，但现实上1995年以来的经济工作会议对货泉政策的定调都很难指示次年的货泉增速，货泉政策相机抉择的空间较年夜。整体来看，2012年货泉宽松将慢慢转向信贷宽松，只是力度不及2009年“保增添”下的刺激政策。

　　资金需求压力减轻

　　跟着股权分置更始的完成，A股市场也进入了全通顺时代。与之相对应的是，年夜量限售股的解禁也给二级市场带来了实其适ё仝的资金压力。数据显示，履历了2009年、2010年的解禁岑岭后，2011年的限售股解禁总额已经年夜年夜削减。而进入2012年后，这一金额还将再下台阶。

　　据西南证券(600369,股吧)首席策略剖析师张刚统计，2012年是A股市场股改以来解禁市值最低一年，合计解禁股数不到1500亿股，比2011年削减1/4；市值不到15000亿元，比2011年削减1/3。2012年下半年限售股解禁才进入高抛却，此鱿脯12月将迎来全年解禁最岑岭。

　　张刚还暗示，年夜增持和减持的情形剖析，2011年根基为近年来平均水平，单罹难持市值和减持市值均未跨越2010年和2009年单月最高水平，二级市场的低迷是造成这一结不美观的首要原因。因为2010年是A股市场首发融资（IPO）和再融资规模最年夜的一年。是以，2011年也是中小板和创业板首发原股东限售股解禁规模最年夜的一年。对比之下，因为2011年A股融资规模减小，使得2012年的解禁规模显著降低，财富成本的套现压力也将有所缓解。

　　本报收集数据部统计显示，截至12月15日，A股市场2011年的IPO和再融资总额为6385.73亿元，较着低于2010年水平。分月度来看，2011年的融资岑岭在7月份，当月融资总额为726.74亿元。此后月份的融资金额则呈现慢慢下降的趋向。而考虑到当前二级市场持续低迷的现状，2012年的融资总额估量也将进一步缩水。