地方债务“唱空”声再起 平台贷展期尚未启动

　　时至2011年尾，处所政府平台债务风险再度被市场抛出。

　　12月20日，评级公司中诚信国际抉择将新疆塔里木农业综合开发公司（以下简称“新农开发(600359,股吧)”）的AA-主体信用品级以及“11新农开CP01A-1”信用品级列入可能降级的信用评级不雅察看名单。

　　新农开发被降级并非没有可能，这阅暌冠其合作伙伴山东海龙公司近期的一系列财政造假丑闻。自今年9月份被降级后，12月19日，山东海龙主体持久信用品级被连系伙信由A-调整为BB，评级瞻望维持“负面”，同时将“11海龙CP01”的债项信用品级由A-2调整为B。

　　新农开发被降级并非没有可能，这阅暌冠其合作伙伴山东海龙公司近期的一系列财政造假丑闻。自今年9月份成为年内首支主体信用评级被降级的公司，12月19日，山东海龙主体持久信用品级再次被连系伙信由A-调整为BB，评级瞻望维持“负面”，同时“11海龙CP01”的债项信用品级也由A-2调整为B。

　　“尽管迩来城投债市场似有低谷回升的态势，但城投债的风险没有太年夜改善，不少在恶化。”20日，某中资券商固定收益部人士告诉本报记者。

　　12月19日，据彭博社报道，搜罗湖南省高速公路培植开发总公司（下称湖南高速）、广东交通集团在内的11家省级政府平台公司正在延迟支出贷款利息，且这一规模高达301.6亿元人平易近币（47.6亿美元）。

　　如若动静确实，此举意味着，今年10月24日银监会副主席周慕冰所称的合适前提的平台贷款可恰当延迟还款刻日或展期一次的行动将落到实处。不外，这一动静并未获得商业银行、平台公司和监管机构的认同。

　　平台贷展期尚未落实

　　多位银行业人士均暗示，银监会一向没有出炉明晰的执行尺度，所以还没真正开展平台贷款的展期工作。

　　彭博社列出的11家贷款可展期的平台公司中，湖南高速等深处债务困境的多家省级高速平台均在列，而今年9月份才爆出豆腐渣工程的甘肃高速也在其中。

　　彭博经由过程统计各家省级平台公司的债券资金募集仿单发现，湖南高速正在延迟支出高达31.1亿元的贷款利息，而上述11家公司延迟利息支出规模则可能高达301.6亿元。

　　不外，彭博并未声名上述利息推迟支出是若何计较得来，而在湖南高速、广东交通等中期单据和短期融资券刊行通知布告中，均未对利息支出做出具体声名。以12月初刚刚刊行2011年第二期短期融资券的湖南高速为例，因为近几年公司财政费用慢慢增添，以及在建项目将在未来几年陆续建成通车，进入还贷期，年夜而导致利息撑持逐年增添。2011年-2013年该公司财政费用展望分袂为34.94亿元、33.73亿元和78.36亿元。

　　“彭博的算法可能有一些禁绝确。”某中资券商固定收益部人士告诉记者，在计较未昆虫政费用时，应合理考虑利息成本化身分。

　　今年10月份，银监会副主席周慕冰谈及平台贷时暗示，“对原有刻日放置不合理的贷款，在其知足担保典质落实、合同补正到位等前提后，按照现金流与还本付息的现实匹配情形，经核准可恰当延迟还款刻日或展期一次。”

　　这是银监会一年半来初度释放平台贷的“宽松”旌旗灯号。在一位国有年夜行中层看来，银监会的新提法是加倍务实的选择，“许可恰当展期、延期的项目，应该是倾向于国家在建、续建必保的项目。”

　　不外，针对彭博社说起的11家平台贷展期的动静，12月20日，接管本报记者察访的多位银行业人士均暗示，银监会一向没有出炉明晰的执行尺度，所以还没有真正开展平台贷款的展期工作。

　　未来三年内，10.7万亿的处所性债务中，35%的平台贷款将集中到期，处所融资平台即将面临第一个偿债岑岭。湖南高速等公司比来一系列融资行为也显示，部门省级高速公路融资平台正面临不竭恶化的现金流压力。

　　12月16日，中诚信国际给出的评级跟踪陈述称，湖南高速债务规模和欠债水平均处于历史高位，截至9月底，该公司资产总额已达到1824.45亿元，比2010年尾增添约20%；同时，公司总债务高达1334.30亿元，与2010年和2009年尾对比分袂增添14.17%和69.90%。

　　加倍糟糕的是，湖南高速今年经营现金流较着恶化，流动性趋紧，偿债能力下降。中诚信国际暗示，对该公司经营现金流状况暗示严重关注。

　　数据显示，在通行费快速增添的支撑下，湖南高速2010年经营勾当净现金流达到44.13亿元，比上年增添了23.37%。但2011年并没有延续这一乐不美观趋向，今年前三个季度，该公司经营勾当净现金流已降至-71.94亿元。同时，货泉资金也由2010年尾的138.77亿元年夜幅降至2011年9月底的53.94亿元。

　　湖南高速最新刊行的16.6亿元的短期融资券中，有15亿元用来了偿银行贷款，也可侧面声名其现金流的严重状况。

　　未来前景仍然不容乐不美观。湖南高速今朝有35个在建高速公路项目，投资概算为2254.15亿元，截至今年9月底已完成投资为1041.50亿元，这意味着，未来两年仍然需投资1212.65亿元，成本撑持很年夜。

　　银监会主席尚福林在一次会议中指出，因为一些平台项目的贷款前提和偿债能力先天不足，已经呈此刻建项目后续培植资金和还贷资金无下落的场所排场。

　　同时，监管层也注重到，各类规避监管的隐形平台融资逐渐增添。在一些地域，处所政府经由过程具有平台特征但又在平台名单外的企业向银行融资，或承接原平台债务。

　　尚福林要求，要对平台贷款实施分类打点，优先保证已批国家重点培植项目的续建资金需求，“既要避免重点项目呈现 半拉子 工程，又要提防平台贷款假借 保续借 之名违规增添。”

　　12月18日，彭博社还援引其对231家城投债募集仿单的统计称，中国有关处所平台公司债务规模的数据或被低估。

　　无论数据有未被低估，进入2012年，处所政府债务仍将是中国经济挥之难去的一片阴霾。19日，摩根年夜通董事总司理兼中国区全球市场营业主席李晶向本报记者暗示，未来处所邓刂收入增量可优先考虑用于了偿债务。

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