银行授信濒临枯竭 武汉城投还能“挖”多久

　　董云峰

　　“江城”武汉比来因“满城挖”而受到各界关注。在“满城挖”的背后，是源源不竭的资金撑持，而该市最年夜的融资平台——武汉市城市培植投资开发集团（下称“武汉城投”）恰是幕后“英雄”。

　　这个“英雄”可欠好当。连系伙信评估有限公司（下称“连系伙信”）在近日发布的武汉城投跟踪评级陈述中披露，截至2011年9月底，武汉城投获得银行授信额度为727.81亿元，其中尚未使用授信额度为65.40亿元。

　　作为一家千亿级平台公司，手头的授信额度仅剩下65.40亿元。跟着银行授信额度即将告罄，武汉城投融资渠道瓶颈凸显，颇债务偿付恐将面临不小的挑战。

　　授信额度所剩无几

　　武汉城投官网数据显示，武汉城投是武汉市国资委旗下资产规模最年夜的企业，是该市城市基本行动措施培植的投融资主体和政府城建投融资运作平台，与武汉市城市培植基金打点办公室为“两个牌子、一套班子”。

　　近年来，武汉城投凭借39亿元的注册成本金，撑起了近千亿欠债，敦促武汉基建投资突飞猛进，在中部地域颇为抢眼。然而，按照连系伙信的陈述，截至2011年9月底，武汉城投获得银行授信额度为727.81亿元，其中尚未使用授信额度为65.40亿元。

　　而武汉城投2011年第一期中期单据募集仿单显示，“截至 2010年9月30日，各年夜银行向武汉城投供给的各类授信额度合计812.72亿元，已用额度为582.30亿元，残剩额度为220.42 亿元”。

　　除了授信额度所剩无几，武汉城投来自银行的信贷撑持力度也很可能在削弱。数据显示，年夜2010年9月末到2011年9月末，武汉城投银行授信额度缩水约85亿元。这样的遭遇与湖南省高速公路培植开发总公司一模一样（详见本报2011年12月28日报道《湘高速困局》）。

　　按照武汉城投供给的数据，自2002年以来，武汉城投依托政府信用，全方位拓宽融资渠道。截至2010年尾，武汉城投完成各项政府性融资合计1025.69亿元，其中银行贷款融资仍然是主渠道，各项贷款余额为848.45亿元。

　　四处捐钱欠债千亿

　　与此同时，武汉城投在直接融资规模“年夜显身手”，并缔造了多项记载：2005年12月在全国副省级城市融资平台中率先刊行企颐魅债券10亿元，2010年2月全国融资平台中最年夜单笔融资租赁60.43亿元资金全数到位（与工银金融租赁公司合作），2010年11月在湖北省初度引进保险资金融资20亿元（与中国太保(601601,股吧)合作）。

　　今朝，武汉城投共刊行了5只债券，累计发债融资56亿元。此外，武汉城投还争夺到了世界银行贷款、亚洲银行贷款和外国政府贷款，和谈操作外资7亿美元，现实到位折合人平易近币25.81亿元。

　　按照其官方网站供给的数据，年夜2002年到2010年，武汉城投先后实施了14年夜类420多个城市基本行动措施培植项目，共征地5.9万亩，拆迁1036万平方米，累计完成投资900亿元。

　　财报数据显示，截至2011年9月末，武汉城投总资产达到1303.11亿元，欠债合计991.03亿元，资产欠债率76.05%，其中流动欠债170.87亿元，前9月实现净利润1.51亿元，经营性净现金流9.27亿元。

　　同样不容轻忽的是，去年9月末，武汉城投对外担保金额总计123.65亿元，为净资产的39.62%，被担保单元首要为政府基本行动措施培植运营主体以及政府部门。

　　“满城挖”难休

　　作为武汉市基建投资的焦点平台，今朝武汉城投资产欠债表膨胀迫近极限，融资渠道瓶颈日益凸显。然而，“满城挖”的武汉似乎全然没有放缓的势头。

　　据武汉当地媒体《长江商报》援引武汉市经济工作会议动静，在刚刚曩昔的2011年，武汉市市级城建投资打算为575.82亿元，估量完成588.09亿元，同比增添22.01%；在2012年，该市城建投资规模将初步节制在647亿元。同时，2012年该市还将开展一批重点项今朝期工作，已初步确定列入前期打算的项目有74项，总投资约1078亿元，其中800亿元是轨道交通项目。

　　连系伙信在跟踪评级陈述中指出，今朝武汉城投“欠债水平高、债务承担重，加之未来城建类投资项目较多，对外部资金的需求较多，资金压力持续加年夜”。不外，连系伙信仍维持武汉城投“AA+”信用品级。

　　在债券市场上，2011年下半年以来，正面评级步履次数较着削减，并呈现负面评级步履。中金公司近日的一份研究陈述称，因为评级公司评级的调整具有必然的滞后性，估量2012年跟着企业盈利能力的慢慢恶化，负面评级步履次数将进一步增多，信用天资在同评级中不占优或行业景气显著恶化的个券将面临评级下调带来的估值风险。

　　处所政府着手纾困

　　对于武汉城投的困境，当地政府再清嚣张不外了。

　　刊登在武汉城投网站的新闻稿显示，上月以来，武汉市国资委与财政局先后前往武汉城投调研，双双亮相“力挺”。武汉市国资委主任暗示，“未来五年，市国资委将对国有出资企业进行整合，辅佐市城投集团公司做年夜做强做优”；该市财政局主任则承诺，“市政府和市财政局将年夜多个方面撑持、辅佐市城投集团公司解决当前碰着的坚苦”。

　　连系伙信评级陈述亦披露，今朝武汉市正在设立“中持久城建成长专项资金”，并将加年夜对公司优良资产和项目成本金注入力度，如经营性土地资产和优质资产项目，试探设立“城投投资、政府回购、权力质押”的新模式，以及加年夜财政撑持力度。

　　对此，招商证券(600999,股吧)发布的陈述认为，政府的潜在撑持是抉择城投公司信用实力的主要身分，其主要性远远跨越了城投公私行身的偿债实力。不外，认为城投债呈现违约后政府必然会周全解决、财政必然会兜底城投债的设法也越来越被证实过于乐不美观。

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