破银行再融资怪圈 资产证券化或重启

　　新年伊始，时隔闻氖之后的全国金融工作会议即将于本周五召开。

　　为筹备此次全国金融工作会议，早在2010岁首，搜罗中财办、中编办、国研室、国家发改委、财政部、央行、银监会、证监会、保监会、外汇局等在内的20个部委办局“总带动”，并分首级头子衔由国务院直接部署的“15项重年夜金融课题”。

　　“十五年夜金融课题”搜罗，系统性金融风险提防轨制、完美金融监管协调机制、增强对金融机构综合经营和金融机构的监管、明晰商业银卸旧本金填补和约束机制等。

　　与系统性金融风险提防轨制等议题对比，明晰商业银卸旧本金填补和约束机制属于微不美观层面。但2010年银行年夜规模股权融资后，商业银行又在2011年掀起了次级债融资的怒潮。3年多的现实证实，明晰商业银卸旧本填补和约束机制已变得十分紧迫。

　　当前，我国商业银行利润的首要来历是存贷利差。这种存贷利差的经营模式带来两种结不美观：其一，轨制性的存贷利差诱使银行扩年夜信贷规模，以图增添利润；其二，信贷规模增年夜导致风险资产增添，年夜而耗损银卸旧本，最终成本充沛率下降。

　　要维持这种经营模式的运转，我国商业银行就陷入了“扩年夜信贷规模成本充沛率下绞ё儋融资再扩年夜信贷规模”的怪圈。

　　年夜2009年至2011年3年的实践来看，3年时刻正好完成了一轮上述怪圈。统计显示，在银行股权融资最频仍的2010年，国内商业银行的融资占整个成本市场融资规模跨越40%。

　　显然，银行沂ё仝中国股市中拥有举足轻重的地位，其频仍的再融资将造成股票市场的强烈波动。久远来看，这种再融资怪圈难以持续，首要依靠成本市场填补成本的道路行欠亨。

　　但另一方面，中国今朝的融资系统仍以借居融资为主，银行在融资系统中处于主体地位。经济增添要连结必然的增添速度，又要求银行信贷连结必然的增速予以配合。

　　是以，破题银卸旧本填补和约束机制，出格是成本填补机制变得尤为紧迫。

　　“成立正常的成本填补机制，首先商业银行要成立自己的成本规划。”农行董事沈炳熙撰文指出，早作放置才能遇事不乱，银行要按照银行的成长计谋和经营方针，拟定至少为期五年的成本规划，明晰规划期内每年需要达到的成本方针以及为达到这些方针拟采用的体例。

　　总的来看，填补成本的法子有内源和外生两条路径。内源式融资即是指把一部门利润转化成本；外源式融资则搜罗由股东增资扩股、刊行新的股份、刊行次级债券、同化成本债券等一些法子。

　　成本填补和约束机制的成立无外乎在上述两条路径之中辗转腾挪。但除此之外，借鉴国外经验，国内金融业界人士提出了第三条“一劳永逸”的道路，即资产证券化。

　　事实上，年夜2010年起头至今，金融界已稀有轮年夜规模呼吁重启资产证券化的呼声。

　　总的来看，银行实施信贷资产证券化能解决两个关头问题：其一，解决银行资产欠债刻日不匹配的问题。其二，释放成本，提高成本充沛率。

　　在第四次金融工作会议召开之前，这种呼声获得回应。央行金融市场司副司长吴显亭早些时辰曾透露，国务院已经核准信贷资产证券化继续扩隶属点。央行会同相关部门今朝正在积极研究进一步扩年夜中小企业信贷资产证券化的实施方案。

　　这意味着，资产证券化终将重启，但实施的体例和规模尚存较年夜悬念。是以，金融工作会议召开之际，资产证券化以何种体例重启，成为明晰银卸旧本填补和约束机制议题规模最值得等候的看点。

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