138亿集合票据解渴中小企业 融资成本最高12%

　　“这是一种针对中小企业融资的立异金融产物， 2012年区域集优将会敦促更多集结单据刊行”

　　理财周报记者 钟辉/文

　　继兴业、平易近生各刊行300亿小微贷款专项金融债之后，2012年2月24日，浦发银行(600000,股吧)在全国银行寄债券市场刊行300亿小微金融债。

　　至此，第一批三家银行小微金融债均已刊行（平易近生残剩200亿将于年内择机刊行），但这并不是终点。招行近日通知布告称，300亿小微金融债已获得银监会和人平易近银行核准刊行；中信董事会也经由过程了刊行200亿小微金融债的议案……银行嗷嗷待哺，小微金融债在排队。

　　美国耶鲁年夜学打灯揭捉?院金融经计揭捉?教授陈志武暗示，今年估量将有1万亿元的小微金融债刊行，年中这笔钱就能直接惠及中小企业。

　　然而，信贷尚未开闸，等米下锅的中小企业已经等不及了，他们起头抱团取暖，直接刊行中小企业集结单据。同时，江苏、广东、山东等处所政府纷纷伸出援手，经由过程推出立异金融产物——“区域集优”，为中小企业集结单据分管风险。

　　据理财周报记者统计，中小企业对换集单据愈发烧情，2011年以滥暌剐26款集结单据刊行，仅2012年2月以来就有“12津滨海SMECN1”等4款刊行。

　　集结单据受中小企业热捧

　　集结单据，是指2个以上10个以下具有监犯资格的企业，在银行寄债券市场以统一产物设计、统一信用增进配合刊行的债务融资工具，其素质上是一种债券。

　　集结单据一般由商业银行客户司理按照企业的具体情形，组合分歧的企业，最终由投资银行部等债券刊行部门牵头，连系会计所、律师事务所、担保公司等机构配合开发。

　　“对中小企业来讲，集结单据的发债成本比贷款的融资成本要低三四个点，又可以经由过程公开市场融资，流动性也很高。这是一种针对中小企业融资的立异金融产物，中小企业很是热衷。我们去年年尾申请了3家，已经批了两家了。”南方某银行投行部人士向理财周报记者暗示。

　　据上述人士透露，除了6%-9%不等的债券利率外，集结单据的承销费、会计所、担保等费用的成本约为3%。也就是说，中小企业通脱集结单据的融资成本在12%摆布，天资较好的企业甚至只需9%的融资成本；而今朝中小企业贷款利率都是上浮30%以上，融资成本达15%以上。

　　对中小企业来说，集结单据是救命稻草，对银行来说，却是鸡肋。

　　工行金融市场部债券承销相关人士暗示：“这个规模很小，根柢赚不到钱，而且中小企业的天资相对斗劲差，很难发出去。”

　　“这个确实不赚钱，四年夜行一般不做这些，集结单据都是中小银行在做。”上述南方某商业银行投资银行部人士暗示：“我们首要年夜综合角度考虑，虽然承销自己不赚钱，但募集资金需要专项专用，企业不会一下就用完，可以作为银行的存款，同时还可以增添结算等中心营业。”

　　49款集结单据138亿资金解渴

　　据理财周报记者统计，自2009年中国银行间市场生意商协会立异推出中小企业集结单据融资体例以来，银行寄债券市场共刊行该类债券49款，共募集资金137.96亿。

　　年夜刊行时刻来看，2011年以来集结单据起头走红，49款中的26款是2011年后刊行的，其中2012年2月以来就刊行了4款。

　　49款集结单据平均刊行规模为2.82亿，最低的“11中关SMECN1”仅4600万，其中北皮蛋讯科技股份有限公司仅融资600万，最高“11济南SMECN1”10亿。刊行刻日都在1至3年之间。

　　49款集结单据平均票面利率为5.63%，但去年以来利率起头飙升。2011年以前的23款产物平均票面利率仅为4.53%，2011年上半年9款产物平均利率为5.79%，而下半年17款产物平均利率更是升至7.11%，“12津滨海SMECN1”票面利率最高达到8.68%。

　　“主若是市场原因，去年股票市场是熊市，债券市场却默示不错，利率一向在飙升。”南方某银行投行部人士暗示。

　　融资的中小企业首要集中在工业、原材料等传统制造行业。49款集结单据全由银行承销，券商未能染指。此鱿脯中信、国开、北京银行(601169,股吧)分袂承销7次居首，平易近生、浦发也分袂承销3次，浙商银行、南京银行(601009,股吧)分袂承销2次，城商行兴致盎然，共承销11次，占比22.45%。

　　“区域集优”加速集结单据刊行

　　财政不规范、信用评级差、规模小……这是中小企业普遍的问题，高风险让融资机构往往对中小企业望而却步。

　　2012年岁首，作为2010年中关村高新手艺中小企业集结债券刊行人之一，北京地杰通信设备股份有限公司通知布告称，公司经营状况恶化，自立了偿全数债务能力较低，已正式向导保人提出履行担保责任申请。最终，担保人北京中关村科技担保公司支出4414.42万债券兑付成本。

　　南方某商业银行投资银行部人士暗示：“集结单据都有担保公司进行担保，有些还有再担保，本息兑付风险不年夜，但市场不必然能接管，出了这个工作，市场纺暌钩仍是挺年夜的。”

　　为了有用解决中小企业信用担保问题，2011年5月，银行间市场生意商协会立异推出了“区域集优直接债务融资处事方案”（简称“区域集优”），即在中小企业集结单据的基本上，增添了政府和金融部门及机构的介入。

　　“"区域集优"集结单据由政府布景的担保公司担保，相关国企负连带责任。这种立异体例年夜年夜提高了集结单据的信用评级，解决了中小企业集结单据关头的风险问题，2012年将会有更多的集结单据刊行。”上述投资银行部人士暗示。

　　中小企业融资专家张雪奎认为这种立异的融资模式有三个特点：一是有处所政府的介入和撑持；二是遵循市场化原则，各方介入者的益处均能经由过程市场化的运作得以实现；三是斗劲好地解决了信用风险缓释问题。

　　2011年11月以来，“区域集优”首批试点广东佛山、山东潍坊和江苏常州25家中小企业经由过程集结单据共募集资金13.89亿元。

　　银行间市场生意商协会研究部相关人士暗示，“区域集优”发债模式有待持续立异，可以考虑年夜扩隶属点规模、考试考试中心财政增添担保资金来历、提高市场化水平等方面进行持续立异和完美。