银行业利润高增长之谜

　　中国银监会近日发布的数据显示，2011年，银行业实现净利润1.04万亿元，同比增添36.3%。部门上市银行发布的业绩快报或业绩预增通知布告也剖明，银行利润在2011年高速增添。中国国际经济交流中心副秘书长陈永杰不久前说，银行的成本利润率不仅年夜幅高于工业，而且高于石油和烟草行业，使“银行暴利”耸ё儋度甚嚣尘上。有人诟病银行垄断导致的高利差和乱收费，有人求全训斥银行“侵蚀实体经济”，还有人把中小企业保留的艰难推到银行头上……

　　事实上，被人拿来斗劲的银行利润数据未必有可比性，银行利润水平虽高，但还很难称其为暴利。银行利润之所以丰厚，当然有其充实操作垄断经营优势的原因，如默示为收取不合理的费用，而银监会近日也已对此颁出“七禁绝”禁止性划定，然而，资金在社会上求过于供、银行沂ё仝金融系统甚至国平易近经济中举足轻重，才是更为根柢的原因。当然，在利润增速趋于下降的情形中，银行也确实应该加速改变盈利模式了。

　　中信建投剖析师杨荣按照利息收入和非利息收入占比分袂为80%和20%测算，在2011年银行净利润增幅中，净息差提高进献约6.4个百分点，新增贷款规模增添进献约12.8个百分点，信用成本进献约8个百分点，非利息收入进献约9个百分点。

　　高利，但不是暴利

　　银行业利润之高，有多组数据为证：2011年，银行业净利润增添36.3%，显著高于名义GDP17.4%的增速和工业企业利润总额25.35%的增速。

　　2005年至2009年，14家上市银行净利润年均复合增添率达到29.43%，远高于全数制造业上市公司18.43%的复合增添率和A股20.93%的复合增添率。

　　银行板块在MSCI中国指数和沪深300指数中所占权重分袂为23%和21%，但2010年银行股盈利在MSCI中国指数盈利和沪深300指数盈利中的占比分袂高达41%和47%，高华证券估量，2011年这两个比例将进一步分袂上升至45%和51%，而在其他首要股市中，银行板块盈利在各股指盈利中的占比不跨越20%。

　　中银国际将5家年夜2003年尾至今一向上市的股份制银行和在2004年前上市的公司整体的净利进行斗劲后指出，在曩昔的9年中，这5家银行整体的净利润年均复合增添率达到49%，远高于上市公司整体26%的年均净利润增速，这5家银行的净资产收益率（ROE）也较着高于非银行企业。

　　可是，如不美观只凭这些数据就说银行业“暴利”，难免难免有失踪偏颇。在净息差、资产收益率等指标上，我国银行业并不完全高于其他行业或海外同业。

　　“事实上，按照2010年的数据，我国银行业的净息差不单低于巴西、印尼、印度、南非等新兴市场国家，也低于美国、韩国等发家国家，在国际上处于中等水平。”国海证券(000750,股吧)剖析师宁宇暗示。

　　“年夜中信一级行业指数来看，银行业的资产收益率（ROA）较低。虽然其净资产收益率（ROE）较高，但这主若是由银行业较高的杠杆率所致。而且，因为我国银行资产扩张受到存贷比和营业立异的限制，其杠杆率相对国际同业处于较低水平。”宁宇暗示。

　　此外，报复银行业“暴利”的人经常陷入了“以偏概全”的误区。

　　宁宇指出，因为银行业集中度较高，导致上市银行资产占全行业总资产比重高，而其他行业上市公司占比相对较低。

　　高华证券剖析师王汉锋、刘陈杰同样指出，银行股在指数盈利中占比高的首要原因，是银行业上市及被纳入指数的公司比例较高。“如不美观将上市银行利润和银监会发布的行业总利润进行斗劲，则银行盈利中有近80%属于上市银行，而该比例在第二财富中仅为三分之一摆布。”

　　兴业证券(601377,股吧)剖析师吴畏也称，中国上市银行之所以利润占斗劲高，主若是因为上市银行的利润占整个银行业的75%以上，而其他行业上市公司利润占其行业的比重往往在20%以下。

　　王汉锋、刘陈杰暗示，银行盈利在所有上市企业盈利中的占比低于30%，在整体经济中的占比不足20%。“如不美观研究所有中国上市企业，并只统计市质ё仝5亿美元以上的企业，以确保数据质量，那么银行盈利占比将降至30%以下。如不美观不设定最低市值，银行盈利占比将更低。”王汉锋、刘陈杰暗示，“如不美观采用国家统计局和银监会数据，将研究规模进一步扩年夜至整个经济体，那么银行盈利占比将进一步降至19%，该水平与其他市场指数，尤其是新兴市场对比更为合理。显而易见，19%仍年夜年夜高于部门发家市场的可比数据，但这是因为中国尚处在金融行业去中介化的较早期阶段。”

　　“在经由过程加总工业企业税后利润总额、房地产企业利润总额和银行业利润总额，以此作为全行业利润的代表，其中还不搜罗保险业、第三财富等年夜年夜都行业的情形下，银行利润占比在2011年前三季度为18.56%，在2008年、2009年、2010年的占比分袂为13.54%、16.32%、20.38%。”吴畏暗示，“如不美观考虑到其他处事业的利润总额，按照财政部发布的企业利润总额，用所得税倒推银行利润占比的结不美观剖明，银行沂ё仝2011年前三季度的税后利润占比仅为15.5%，在2007年、2008年、2009年和2010年的占比分袂为12.7%、13.0%、14.5%和17.5%。”

　　吴畏暗示，15.5%这一比例接近海外发家国家的上市银行利润占比，但远低于新兴市场的上市银行利润占比。有关数据显示，德国上市银行利润占比在2005年至2010年分袂为17.9%、18.8%、13.5%、7.7%、14.5%、16.1%，英国上市银行利润占比在2005年至2010年分袂为19.7%、16.6%、16.6%、-11.2%、12.2%、9.5%。在新兴市场中，印度上市银行利润占比与中国接近，在2005年至2010年分袂为17.1%、12.4%、11.6%、17.3%、15.4%、15.3%；巴西和俄罗斯上市银行利润占比远高于中国，巴西上市银行利润占比在2005年至2010年分袂为64.6%、61.1%、59.5%、82.6%、85.9%、60.2%，俄罗斯上市银行利润占比在2005年至2010年分袂为42.6%、40.1%、45.5%、59.2%、71.4%、43.2%。

　　上市银行分红回报率最高

　　良多人对上市银行的丰重利润颇有微词，但对上市银行的持股人来说，至少在分红方面，银行给以的回报并不逊于其他行业。金元证券的研究剖明，银行业分红给投资者的回报优于其他行业。

　　数据显示，2006年、2007年、2008年、2009年和2010年，我国上市银行的分红率分袂为37.38%、42.31%、36.61%、36.62%和30.06%，此鱿脯2008年、2009年和2010年的数据计入了现已上市的16家银行，2006年和2007年的数据取自于不含农行和光年夜银行(601818,股吧)的14家上市银行。

　　“在85个申万二级行业中，有48个行业年夜2005年至2010年均处于盈利状况，银行业是其中之一。银行业的分红率在所有行业中处于上等水平，但并不是最高的。年夜2007年至2010年各行业分红情形来看，在48个盈利行业中，钢铁、包装印刷、高速公路、餐饮、酒店、元件、保险等7个行业的分红率比银行业更高。在这四年中仅有一年分红率不如银行的行业有：种植业、化工新材料、有色金属冶炼与加工、燃气、口岸。「承元证券剖析师曾强暗示。

　　“我们采用PD指标，即市盈率（P/E）和分红率两个指标的乘积，来权衡投资股票可获得的分红回报。近四年来，石油化工、证券、燃气、煤炭开采、口岸、钢铁、服装家纺、金属制品、高速公路、银行是分红回报率最高的10个行业。此鱿脯金属制品2007年分红率排在行业第一，显著拉高了平均回报率，后几年的分红回报率水平并不太高。是以，我们考绩了煤炭开采、口岸、钢铁、服装家纺、高速公路、银行等6个分红回报率持续较高的行业，其四年平均分红回报率水平在1.4%到2.8%之间。”曾强暗示，“银行业的分红回报率水平则显著高于其他行业。年夜2008年到2010年，银行业的PD稳居各行业最低水平，也就是说，年夜分红的角度来看，投资银行业能获取的分红回报最多，每年都跨越2.5%，2010年达到3.37%。”

　　“与其他行业的斗劲以及与H股市场的斗劲，让我们有理由相信，A股银行将给投资者带来超越其他行业，且不逊于其他市场的分红回报。”曾强暗示。

　　高利差“有市场”

　　齐鲁证券剖析师程娇翼指出，商业银行的高利差和垄断派司确实是其高盈利能力的原因，但更深条理的原因是：持久以来，经济的高速成长对资金的需求过于兴旺，而且，融资结构的转变并未晃悠银行作为最主要融资中介的地位。

　　“曩昔两年中，尽管央行和银监会全力节制银行表内信贷，但因为贷款需求很是兴旺，加上银行业及其他金融机构积极的"立异"，使适昔时社会融资总量都达到13—14万亿元摆布。在社会融资总量结构中，尽管贷款融资占比已经有所下降，但以银行为主要中介的银行表外融资（首要搜罗委宛贷款、信任贷款、银行承兑汇票）占比饶暌剐所上升。直接融资占比虽在晋升，但与贷款和表外融资对比，仍眇乎小哉。”程娇翼暗示，“现实上，在信贷需求兴旺的布景下，商业银行还经由过程信贷理财、单据生意、同业代付等规避手段，应对贷款规模节制，所以，现实的社会融资总量估量要比央行统计的还多。”

　　“问题的素质就在于，贷款供给远小于需求。”程娇翼暗示，“在信贷供需极不匹配的情形下，利率市场化也无法年夜根柢上改变银行业的保留状况，因为银行有能力转嫁上升的成本。如不美观商业银行的吸存成本上升至5%甚至更高，那么结不美观很可能是企业以10%甚至更高的利率来获取银行信贷。这就是为什么在去年吸存坚苦、吸存成本上升的气象下，银行的溢价能力不竭晋升的原因。”

　　制造业和中小企业的利润率偏低，在程娇翼看来，素质上也是中国经济的持久不平衡成长导致的，银行利率的高企只是概况原因。她认为，银行当前的盈利基本是存量累积的资产欠债和客户，这直接纺暌钩了全数经济结构中利润的分布。“曩昔几年，我国经济首要靠投资拉动，是以，房地产及投资相关财富其中以国有和年夜型企业居多，直接占用了绝年夜部门信贷资本，这些行业也成为实体经济中的高利润规模。而商业化运作的银行在选择项目时，考虑到经营的不变性、国家政策的趋向、盈利能力等方面，自然会优先选择年夜中型企业。”程娇翼暗示，“更主要的是，因为中小企业及低端制造业持久得不到相关的财富及财税政策的撑持，使得其在社会竞争中优势缺乏，利润率偏低及保留状况欠安成为必然。”

　　非息收入增添势头不改

　　按照杨荣测算，非利息收入对去年银行业利润的进献度已经高于净息差的进献度。事实上，银行非利息收入增添也有“息转费”这一有中国特色的现象的“功勋”。

　　“在利率半市场化和中心营业占比查核的布景下，部门银行的中心营业收入本色上源自息差收入的转移。例如，在贷款求过于供的情形下，银行为了避免监管和舆论压力，不向企业索要昂扬的贷款利率，但要求企业以咨询参谋费的名义支出中心营业费用，年夜而实现变相贷款利率的提高。2011年上半年，上市银行的存贷利差提高了0.60个百分点，这个幅度尚不足以表此刻加息和贷款稀缺布景下的资金利率水平，有部门隐性利差经由过程参谋费用、担保承诺、资产打点及投资收益等，被转移到了鱿镐营业收入中。”瑞银证券剖析师励雅敏暗示。浙商证券剖析师戴方指出，银行借用议见识位额外收费的行为，在学术上被称为“敲竹杆”（hold-up）。

　　银监会近日发布《关于整治银行业金融机构不规范经营的通知》，出台了“不得以贷转存”、“不得存贷挂钩”、“不得以贷收费”、“不得浮利分费”、“不获借贷搭售”、“不得一浮到顶”、“不得转嫁成本”的“七禁绝”禁令。剖析师认为，此举将使银行中心营业收入增添短期面临必然压力。

　　“受监管机构"七禁绝"，尤其是加年夜对"息转费"监管的影响，今年银行非利息收入增速估量将有所回落。”中金公司剖析员毛军华、罗景暗示。长江证券(000783,股吧)剖析师陈志华也暗示，《关于整治银行业金融机构不规范经营的通知》将对银行业手续费收入增添造成必然的冲击。

　　不外，持久而言，银行非利息收入的高增添势头并不会是以而改变。

　　“三部委发布了《商业银行处事价钱打点法子（搜聚定见稿）》，明晰了商业银行处事价钱定价的轨则。这将促进银行规范处事价钱收费尺度。我们认为，监管部门将让商业银行名正言顺地针对中心营业收费，银行中心营业将加速成长，中心营业收入即非息收入增速和占比都将有所提高。”杨荣暗示。银河证券剖析师马勇也称，鼎力成长中心营业，晋升中心营业占比，是年夜势所趋。

　　杨荣估量，2012年银行非息收入增添40%，对净利润增添的进献为8个百分点。励雅敏估量，跟着金融脱媒的进行，中心营业收入占比有望在2013年上升至24.3%。

　　安邦咨询研警员则指出，整治银行违规收费，不能纯挚依刊行政手段，关头仍是要放松利率管制，给金融机构更自力异情形，给企业、银行更年夜的自立权，只有这样，银行才有动利巴中心营业做实。钙揭捉?警员暗示，利率市场化的前提已经根基成熟，应该尽快推。原中国银监会主席刘明康也曾在谈到增强中国银行业顶层设计时称，用行政手段来打点和措置某些矛盾，如价钱水平问题，可生效一时，但绝无久效。

　　银监会主席助理阎庆平易近则指出，银行业监管工作也面临着金融异化的挑战。“事实上，银行业监管以风险监管为本，而非以效益为本，出资者才是益处分配的监管者。但金融系统的使命是处事实体经济，现代金融系统已远远超越实体经济，这种情形的呈现使得监管陷入两难。”阎庆平易近暗示。

　　盈利模式亟待转型

　　“银行业的优异默示根植于高速增添的中国经济和名稳实松的货泉政策，更根植于中国以成本敦促增添的经济成长模式及国家定价和严酷掌控的金融系统。未来，中国可能进入经济增添速度下降、金融更始进一步深化、更注重经济增添内在的时代，经济增速的下降必然带来银行业资产质量风险的上升，无法再持续的货泉高扩张必然导致银行业规模扩张速度的下降，企业、小我、金融机构之间益处的再分配，必然要求金融资本在定价上的更始，这些都对银行业未来利润增速提出新的挑战。”中银国际剖析师暗示。

　　“2015年前后，我国年夜规模基本行动措施培植的融资需求会下降，银行业盈利将进入平稳增持久。跟着直接融资的年夜成长以及利率市场化的根基完成，银行利差将会急剧缩小。到"十二五"末，银行业利润可能不再丰厚，个体银行甚或成为国家的承担。”中国金融40人论坛研警员、华夏银行(600015,股吧)副行长黄金老暗示。

　　在此布景下，有识之士纷纷呼吁商业银行加速改变盈利模式。

　　“持久以来，银行业的成长首要靠信贷增添的收益。当前，我国实施巴塞尔和谈已箭在弦上，商业银行经济成长年夜此将进入强成本约束时代。同时，我国利率市场化也是年夜势所趋，市场竞争的加剧势必导致存贷款利差不竭缩小，过度依靠信贷利差的成长模式将难觉得继。”阎庆平易近暗示，“下一步，银监会将督促商业银行加速改变以净利差为主的盈利模式，提高风险定价能力，在风险可控、成本可算、信息充实披露的基本上，稳步成长零售营业和中心营业等低成本占用型营业。”

　　中心财经年夜学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，银行业要实现顺遂转型，首要的是调整收益结构，由利息收酬报主导改变为利息收入与非利息收入并重。“这要求银行业进一步丰硕中心营业收入来历，一方面，充实阐扬科技对中心营业的支撑浸染，加速金融电子化培植，另一方面，积极进行中心营业产物的研发和立异。在此基本上，银行应充实挖掘市场潜在需求，研究市场消费心理，剖析市场成长趋向，谨严开展金融立异，提高投资银行、电子银行、银行保险、资产托管等新兴营业的占比，将西方商业银行中前进前辈的立异工具和我国的现实情形相连系，设计开发出弘统滦国消费特点的中心营业种类，开拓传统信贷营业之外的利润增添点，缔造出具有较强不变性的盈利模式和成长路径。”郭田勇暗示。

　　毛军华、罗景估量，2012年上市银行净利润增速为15%摆布。杨荣估量，今年银行业净利润增添约21%。