可以择机减持美国国债

　　9月份，中国增持美国国债436亿美元，10月份增持659亿美元。到10月底，我国持有美国国债6529亿美元，居全球之首。

　　今年以来，笔者一向在研究中国持有美元资产与中国货泉政策的关系。结论是，年夜中持久看，中国需要持有更多的非美元货泉与资产，以增添本国应对美国博弈变局的腾挪空间。当然年夜短期国际益处出发，适度增持短期美元国债是可以的，但不宜增持持久债。今天要把这个短长关系讲清嚣张。

　　美国的习用做法是，操作美元货泉政策和世界发钞国的地位，在同其他国家的博弈中赢取更年夜的益处。对手持有过多的美元资产时，就让美元持久贬值，以减轻美国承担。日本在1990年往后，手中美元资产暴增，为此支出了较年夜的价钱。笔者计较，2004年以来，日本手中外汇储蓄都跨越了8000亿美元，美国经由过程美元贬值，让日今年损失踪益处高闯勰铄百亿美元。这都要日本政府和企业承受。是以，2003年往后，世界股市走牛，而日本股市却持久走熊。日本为世界第二年夜经济体，他们尚且吃不用，更不要谈作为世界第四年夜经济体的中国了。

　　而今，美元早已起头天量刊行了，这既是为刺激世界经济，同时年夜久远来看，也为未下世界高通胀埋下了伏笔。在世界金融危机布景下，这个身分并不主要，而一旦世界经济清醒，那么美元的持久贬值过程就会起头。这是我们持有美国持久国债和美元资产的持久风险地址。

　　美国年夜世界列国捐钱，最终的用途，首要用于美国人的福利。如减税，让美国人真真切切地址益了；再如驻军杭窃匕以此为后援节制世界石油等主要资本，无论资本价钱涨跌，美国政府、企业及对冲基金均能年夜中得益；再如拯救美国问题企业，让企业和它的股东得益；此外，美国经由过程制造通胀或通缩，进而可以抬高或冲击他国股市，并最终可以进行低价收购。美国这一手，相当于用债务换股权，换资本节制权。美元利率低得如斯之厉害，这是以极低的成本在用他国的钱。它支出的成本是低利率，列国未来收成的将是贬了值的美元。

　　正因如斯，年夜中期和持久来看，中国要择机慢慢削减美元资产。出格是持久美元国债，一旦过了国际政治敏感期，必然要减。

　　减持美元资产往后，可以选择设置装备摆设上游资原本回避未来风险。今朝国际石油、有色等资本经由金融危机年夜跌往后，持久价值闪现。中国前些年一向想搞石油计谋储蓄，此刻起头慢慢买，是很好的机缘。

　　回到市场上，下周是2008年最后几盖氚掺日，今年年线会收得很难看。开5265点，最高5522点，最低1664点，收若干好多点呢？但不用担忧，相信今朝的股指不会是明年的最高点。

　　（作者为资深投资者）