债券投资正当时 信用债最心水

　　证券时报记者 杜志鑫 见习记者 陈春雨

　　10月以来，债券市场走势年夜步步惊心，转化为步步高升。国债指数、沪公司债、沪分手债均创下半年以来新高。景顺长城固定收益部基金司理佘春宁认为，债市上涨的首要原因是通胀放缓及经济下滑趋向确立，信用债的投资价值值得看好。

　　今年前三季度，市场呈现股债双跌的罕有现象，导致公募基金全线吃亏。对于前期债市调整，佘春宁认为，其根柢原因在于本轮通胀持续的时刻与幅度均超出市场预期。按照一般纪律，货泉供给量下调之后紧跟着是消费者物价指数（CPI）放缓。是以今年岁首，多家机构展望CPI走势为前高后低，但事与愿违，7月CPI涨幅达到6.5%的峰值。佘春宁认为，通胀时刻之所以比想象中要长，一方面是2008年4万亿经济刺激打算力渡过猛；另一方面，今年金融脱媒现象凸起，更多的资金选择直接投资而不是经由过程银行信贷的体例进入市场，通顺在外的钱比想象中要多。

　　对于下半年宏不美观走势，佘春宁认为，跟着物价逐月回落，市场对通胀的担忧缓解，估量11月CPI增添将回落至5%以下，明年1月因春节身分会有所攀升，但在翘尾身分影响下2月数据将继续下落，估量明年将低位运行。佘春宁暗示，经济运行情形更值得关注，如不美观明年上半年国内经济依然处于回落状况，在经济下行、通胀拐点、货泉政策呈现松动的身分下，本轮债券上涨不会很快竣事。

　　就国际情形看，佘春宁暗示，希腊债务危机悬而未决，意年夜利又卷入此鱿脯欧洲金融不变基金（EFSF）扩容效不美观未知，欧元区债务难题短期看不到系统性解决方案。上述外围情形将成为助推国内债券市场的利好身分。

　　尽管对债券市场持久看好，佘春宁仍是认为，债券市场想要一再2008年的牛市，前提尚不具备。2008年国内经济呈现断崖式下滑，今年前三季度，国内出产总值（GDP）同比增添仍达9.4%，经济情形优于三年前。佘春宁估量若经济继续下滑，央行将率先采纳结构性下调存款筹备金率，即对中小银行、农村信用社等金融机构实施较低存款筹备金率，对年夜型国有银行连结不变。利率调整方面，出色此刻CPI低于一年期存款利率后，即消弭负利率之后。

　　在债券品种上，佘春宁更看好信用债。他认为，因为前期黑天鹅事务频出和市场资金严重的冲击，信用债券市场在今年7月以来履历巨幅下跌。如城投债年化收益一度跨越15%。今朝，信用债券无论是绝对收益率仍是信用利差，都处在历史高位，虽然较低点呈现必然涨幅，但因为前期跌幅过深，在未来货泉政策放松的预期下，利率债券吸引力会降低，具有中高评级的信用债券将更受益于当前宏不美观排场境界。此外，可转债的估值今朝也处于相对较低位置，其优势在于，当债市投资热跟着宏不美观经济好转逐渐退潮时，可转债将跟着股市转暖继续受益。

　　【免责声明】本文仅代表作者本人不雅概念，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、不雅概念判定连结中立，不合错误所包含内容的切确性、靠得住性或完整性供给任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全数责任。