债市牛市格局有望持续

　　⊙记者 郭素 ○编纂 张亦文

　　在股市一再震动的同时，债市却率先发力反扑，9月底以来走出了一波小牛行情。对于未来债市进一步走势，不少基金司理指出，年夜经济、通胀、资金面等多方面身分判定，今朝债市的牛签名目有望持续。

　　“债券牛市有望持续到明年一季度。” 南方基金固定收益部副总监坦言。在其看来，今朝存在多方面身分利于债市成长。首先，10月经济数据显示经济增速放缓的趋向较为明晰，未来企业的去库存也会加速经济回落。经济根基面上看，很是有利于债市运行；其次，明年一季度下调筹备金率的可能性较年夜，考虑到经济情形，下调时刻也可能会提前，资金面会越来越丰裕；第三是，四时度和一季度凡是利率产物的刊行会偏少。今朝年夜类资产投资已切换到债市牛市阶段，投资时钟的纪律越来越清楚，整个市场的节奏仍在，估量债市可以继续走牛。可是明年一季度的某个时点起头，可能股市的吸引力会跨越债市。

　　但他也进一步指出，未来债市最年夜的不确定性首要在政策方面。如不美观快速年夜量地投放信贷，可能会对债市组成风险，因为更多的银行会选择放贷而不是买债。这种情形下，经济增速和预期会很快地转好，股市吸引力也会迅速提高。此外，与股票的估值近似，如不美观债券收益率回落幅渡过年夜，也会存在必然风险，因为过低的收益率水平透支的身分过多。

　　嘉实基金(博客,微博)的戴京焦也认为，当前经济长短周期叠加，一方面，短周期滞胀转向衰退，经济增速和通胀双降；另一方面长周期结构性调整，潜在的物价上涨压力依然较年夜。年夜资产设置装备摆设看，当前是短周期由滞涨转向衰退阶段，最利于现金、债券类资产的投资业绩；长周期则浮现为通胀中枢抬升，这会在波动中延迟利于现金、债券业绩默示的时刻。由此可以判定债市进入慢牛，跟着债券收益率的进一步下移，今朝良多债券价钱都有上行空间。

　　“我们看好四时度及明年上半年的债券市场。” 申万菱信添益宝基金司理坦言，其背后的逻辑是，首先，经济稳步回落，CPI进入下行区间，政策年夜缩短起头走向微调，经济和政策根基面有利债券市场；其次，除利率债外，其他各类债券收益率仍处高位，具有较高的吸引力。今年前三季度在偏紧的货泉政策影响下，市场遭遇“股债双杀”，但跟着政策呈现微调，不解除债券市场和股票市场呈现轮涨或双涨的场所排场。

　　工银添颐基金司理则指出，年内残剩时刻里，经济和通胀继续下行的概率较年夜，资金面持续缓和，信贷政策的调整使得信用债的风险有所降低，市场估值起头见底。在根基面、政策面和资金面的配合下，利率产物和高档级信用债已迎来收成期，当前的债券行情仍可持续一段时刻。

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