投资债券应有数量化风险管理

　　2008年以来的债券(资讯,行情)市场波动相对平缓，尽管收益率曲线也呈现了50点摆布的上升，但比起曩昔的年份只能算小级此外波动。在这种相对平缓的市场中，可以有更多时刻思虑一些事务性的工作，例如，若何在现有的数据前提下打点数目化风险指标。

　　现代化的风险打点已经蔚然成为系统，也都已经软件化，使得计较各类风险指标只是输入几个参数的简单过程。例如，我们可以很轻易用软件实现债券组合久期、基点价值以及在险价值（VaR）的计较，不少机构已将此类数目化手段应用于内部打点中。

　　但持久以来，因为中国债券市场流动性相对较低，市场数据的有用性、持续性一向是困扰债券组合打点者的难题，只是在近两年才慢慢有所改善。因为数据库存在必然缺陷，使得基于此的各类风险值计较都面临靠得住性不足、波动性年夜的问题。也是以，不少人对数目化风险打点的有用性发哨兵然质疑，出格是看待相对高端的数目指标例如VaR等。

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　　毋庸置疑，因为对收益率曲线历史数据要求严酷，VaR等计较复杂的风险指标，确实面临更多的靠得住性与不变性方面的挑战。而这样的计较结不美观，在诸如2008年这样不变的市场中，似乎也意义不年夜。

　　可是，尽管靠得住性与不变性面临挑战，笔者仍然认同这些复杂的风险打点指标的价值。事实?下场，这是一种不雅察看剖析手段，如不美观能够堆集一按时刻长度的计较结不美观，我们就能够相对了了地看到资产组合的风险转变情形，看到它的历史轨迹，即即是可能存在必然的跳跃性，但轨迹的年夜致标的目的仍是存在的。如不雅概念到这样的结不美观，对于组合打点策略的形成、风险打点质量的提高档都是具有较年夜意义的。

　　况且，近两年来收益率曲线的不变性、持续性和有用性在逐渐增强。笔者虽然没有进行雅缦丬的证实，但日常不雅察看剖明，7年以内国债曲线已经相对完美，关头时点收益率相关性量化结不美观的靠得住性已经年夜年夜增强。在这种情形下，提高数目化风险打点的水平，依靠现代化的模子和软件进行数目化风险打点，已经逐渐成为现实。