海外市场融资融券交易模式介绍(图)

资料来历：国泰君安研究所清算 制图：张年夜伟

　　中国证监会10月5日公布揭晓，经国务院赞成，将于近期正式启动证券公司融资融券营业试点工作，将进一步发布相关通知，生意所届时发布试点标的证券规模及名称，按照“试点先行，慢慢推开”的原则奉行。因而，融资融券将采纳什么样的生意模式等已成为备受关注的焦点。本期股平易近黉舍邀请有关研究人员，介绍海外市场融资融券生意模式，以辅佐投资者在实务层面进一步体味这项新营业。

　　⊙国泰君安证券 蒋瑛琨 何苗

　　笔者在借鉴海外融资融券生意经验基本上，年夜投资者的角度，将其介入融资融券生意的过程分为三部门，即生意起头前阶段、生意过程中阶段（搜罗融资买入和融券卖出）和生意竣事后阶段(见右图)。

　　融资融券生意是世界上年夜年夜都证券市场普遍常见的生意体例，对完美市场机制等具有主要的积极浸染。但估量我国证券市场融资融券营业初期规模并不会很年夜，融资规模显著年夜于融券，而且对市场各方影响有限。首先，现阶段距离营业本色性开展还需履历一段筹备期，难以在短期内迅速推出，且在试点之初监管层将更出力敦促融资营业的成长。其次，在现行轨制放置下，获得试点资格的券商只能运用自有资金和证券开展营业，且首批试点券商不会太多，这也在必然水平上限制了营业规模。而且，试点券商作为券源供给方，将受制于其自营部门所持有券种、仓位，且在融券时代券商不能措置融出券，在必然水平上加年夜了其经营风险。第三，今朝全球金融市场处于动荡之中，融资融券生意可能会加剧市场波动，是以海外市场普遍采纳限制卖空的法子。在此布景下，投资者面临风险较年夜，可能影响其介入热情，且市场上主流机构投资者基金、保险等能在多年夜规模内介入该营业仍未可知。第四，出于谨严原则，监管层及证券公司可能将融资融券生意保证金限制在较高水平，是以较小的杠杆比例也将在必然水平上制约投资者介入营业的规模。

　　按照海外市场经验，融资融券营业的成长年夜多履历了推出后规模慢慢增添、并渐趋平稳的过程。估量我国融资融券也将是一个不竭成长完美的过程。融资融券营业试点开闸是监管层敦促金融立异一个积极旌旗灯号，为股指期货等其他金融立异产物推出开了个好头。