周评：企债小幅回调 后市较为乐观

　　和讯特约

　　本周上交所国债市场稳步上扬，周五上证国债指数收于130.70点，较上周上涨了0.20点，成交量仍然处于低位，全周仅成交了8.10亿元，较上周增添了3.09亿元。上交所企债市场冲高回落，周五上证企债指数收于146.73点，较上周下跌了0.15点，共成交31.63亿元。年夜走势图上来看，国债市场维持徐行攀升名目，憨厚债市场存在调整的压力。

　　资金面上，本周央行经由过程公开市场操作净回笼资金20亿元，竣事了此前持续两周的净投放。值得关注的是，继上周二央票利率下降1.07个基点后，本周一年期央票利率继续下降8.58个基点至3.4875%。不外，短期内央行降息的可能依然不年夜。年夜市场利率来看，银行间市场债券质押式回购7天品种利率维持在3.5%摆布，走势较为平稳，显示出市场资金面较为宽松，这一场所排场在短期内将延续下去。

　　动静面上，本周市场的焦点是处所债的刊行。15日，处所试点自行发债首战告捷，两期上海债受到机构投资者的追捧。此鱿脯3年期11上海债01刊行利率3.10%，获得3.5倍认购；5年期11上海债02刊行利率3.3%，获得3.1倍认购。两期债券刊行利率均远低于市场预期，与二级市场不异刻日档次的国债收益率根基持平。这首要有三个原因，一是处所债的风险接近于国债，是以可以参考国债的收益率；二是部门机构投资者对处所债有设置装备摆设的需求，处所债将成为他们资产组合中的一部门；三是市场资金面最严重的时刻已经由去，机构投资者的资金正在徐行转向余裕。18日2011年第一、二期广东省政府债券将招标刊行，21日2011年第一、二期浙江省政府债券也将招标刊行，市场估量这些处所债品种将继续受到投资者的追捧，不外其偏低的收益率是否可延续，值得关注。总之，一级市场利率的下行将有利于债市二级市场的走强。

　　总体来看，今朝市场的利空已经根基出尽，短期内央行的调控政策将微调，但不成能发生年夜的转向，这将有利于债市的走强，但很难再现资金敦促型的疯狂上涨行情。年夜市场情形看，信用债和可转债市场履历了快速拉升后，获利盘增多，有调整的压力，短期内将回调清算，但未来若有进一步上涨的空间。（作者单元：交行上海市分行）

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