2009年关注：可攻可守的可转债

　　刚跨过2009年的门槛，回忆起2008年股市惊心动魄的下跌，可能您还心有余悸。再看看2008年下半年债券指数的陡峭曲线，您可能又要担忧2009年的债市会不会成为2008年的股阛阓在这样两难的心态下，还有什么较为稳妥的投资品种可以选择呢？笔者认为，可攻可守的可转债值得关注。

　　可转债的魅力地址

　　可转债可以看作债券加上正股的看涨期权，或者看作股票加上对应的看跌期权。它的魅力在于：

　　其一，作为正股的衍生品，在债券价值之上具有同涨同跌的联动度，操作转债涨跌慢于正股的特点，可以降低减仓成本，更好地兑现利润。

　　其二，在年夜盘低迷的时辰，可转债往往会跌到债券价值四周，此时买入筹码则很是平安。假如判定年夜盘或正股呈现错误，继续下跌，则可安然躲过下跌，并不才跌过程中逐渐将转债仓位换成已经年夜幅下跌的正股或其他股票，待年夜盘或正股见底回升瞬息就可获得不错的收入。

　　其三，可转债没有涨跌幅的限制，在操作上会有更年夜的矫捷性，建仓和减仓都较股票更有优势。

　　看好可转债的理由地址

　　笔者认为2009年可转债是较好的投资品种，基于以下理由：

　　第一，小我认为2009年的股市很可能呈现2002～2003年时的走势，在股市暴跌之后，一些斗胆的投资者抄底的感动较为强烈，但因为利空身分而难以持续形成较强的做多合力，市场将在震动中筑底。而跟着各项刺激经济的法子阐扬效用，2009年也不解除呈现年夜幅反弹的可能。有“最牛基金司理”之称的王亚伟尚暗示看不清2009年的股市行情，通俗投资者更是难以把握机缘。可转债长短险和收益介于股票和债券之间的一种投资品种，进可攻，退可守。在2002年起头的漫漫熊市中，可转债指数走势显示了其较好的保值功用；等到2005年股市行情起来后，可转债指数涨幅与年夜盘对比亦不减色。

　　第二，债券在2008年下半年疯狂上涨，堆集了年夜量获利盘，投契空气浓密。一旦股市呈现反弹，债市的获利资金很可能会流出到股市中，债市不解除呈现焦炙性杀跌的可能。2008年尾刊行的良多债券基金有高位接盘的风险，跟着2009年可转债市场容量的扩年夜，可转债将是这些资金主要的投资标的目的。

　　第三，2008年国际年夜宗商品下跌幅度很是深，受避险情感的敦促和金融机构降杠杆的趋向影响，美元呈现年夜幅反弹。在焦炙情感消弭之后，笔者认为2009年美元走软的概率很年夜（参见2008年第50期《红周刊》“美元走软孕育年夜宗商品投资机缘”一文），受此敦促国际年夜宗商品价钱触底反弹的概率很高，而可转债中良多都是周期性行业的，标的股票上涨将拉动可转债的上涨。虽然今朝良多可转债平价溢价率很高，当正股上涨之后，平价溢价率就会很快降低。

　　第四，如不美观2009年股市继续下跌，则债券市场必然会默示坚挺，为了避免呈现回售，转债的转股价钱很可能被向下批改。转股价钱的批改将在短期内迅速提高转债的价值，并影响到其价钱，是以成为转债投资主要的获利体例。今朝，市场上年夜都转债已经触发了向下批改条目，部门知足了转债批改的前提前提。因为2008年成本市场的快速下跌使得正股价钱持续多日低于回售触发价，2008年下半年转债批改相对频仍。，批改的转债达到7只，且其中恒源等转债分袂批改2次。

　　2009年（出格是上半年）正股仍存不才跌的风险。年内将有三只转债进入回售期，使得市场上除南山、新钢两只转债外皆具有回售的潜在可能。当巨轮、锡业、山鹰进入回售触发期，且唐钢股份(000709,股吧)复牌后，如不美观正股下跌20%，则市场上过半转债均具有向下批改的潜在可能。

　　在上文的剖析中，笔者没有剖析个体转债的信用风险，如不美观经济形势恶化，信用风险是不成轻忽的。但总体上笔者认为2009年转债市场下跌的风险远小于上涨的风险。今朝，市场中巨轮、山鹰、南山等转债尚未进入回售期，且唐钢、南山、新钢转债的价钱较着低于回售价，建议投资者可对该类转债恰当关注，逢低吸纳。