债券篇：高级企债吸引唯须耐性

　　自岁首起头，投资市场起头呈现一个主流共识，就是股票波幅高，以长线值博率看债券资产的吸引力更高，买入价具有折让，只要企业不呈现违约破产，几年后可悉数获取本金。如意算盘是这样算的，央行减息至此，国债吸引力不高，相反企业孳息率更吸引，但经济违约危机伸展，高息债券风险高；筛选下来，就是高级别企债具吸引力，既平安又有息收。

　　在这种共识下，今年在理柏基金年奖获得的固定收入经金司理，却为巨匠带来「非主流」的定见，值得深思。

　　国债泡沫论言之尚早

　　尺度人寿投资举世SICAV举世债券基金投资董事Gregor Macintosh说：「假如我们检阅传统债券估值，五年期美国国债孳息与GDP刚好有必然相关性，故可以想像国债孳罕有机缘进一步收窄，事实?下场短期经济仍然严重。」BNP Paribas资产打点举世定息收入主管Nicolas Chaput认为，国债市场走势过急，甚至纺暌钩出多项负面动静。「2008年尾美国国债市场的默示是最佳声名，孳息回落伍光鲜较着上升，但这并不代表年夜势己变，而且国债泡沫论亦言之过早了。」Chaput说。富兰克林邓普顿投资亚洲区营业拓展主管陈雪心则指出，美国政府布望把利率连结在低水平，并筹算在公开市采办国债，在这种政府撑进场所排场下，相信国债孳息会连结低位。

　　至于国债供给年夜增，亦减低国债的吸引力。中银国际英国保诚资产打点定息资产投资司理刘杰翔认为，这是预料中事，但供给压力首要集中在五年期或以上的长债。Macintosh则认为，个体政府新刊行债券的情形并未清楚，故须分隔分歧政府的债券供给情形；今朝发债需求相对主权信贷较为吸引。

　　更耗时刻检阅信贷质素

　　几乎所有债券基金司理都一致认同，高质投资级别企债具有很高吸引力，投资者将继续追逐高息及优质资产。然而，Macintosh强调，不能纯粹因为企债孳息率高而贸然增持企业信贷，筹算买债券的投资者要有耐性。「我们担忧经济下滑侍旧讼预期更长，但市场价钱已纺暌钩了此忧虑，而市场波幅亦会连结高水平，故耐心期待后再增持企债是值得的。」Macintosh说。

　　Chaput暗示，投资级别企颐魅债券供给的机缘至年夜，但要高度小心选择。

　　至于全球分歧地域债券中，陈雪心暗示，投资团队看浩揭捉?洲地域投资，吸引之处搜罗相对高增添、经常账盈利、受惠油价下跌与及低杠杆比率，久远来看，这些身分都令亚洲货泉存在投资机缘。

　　滙丰举世投资打点旗下Halbis债券投资部主管陈宝枝同样看浩揭捉?洲区投资级别债券。「投资级别债券相对『稳阵』，风险较低，今朝孳息率可高达7-8厘，视乎年期及现实信贷质素。」但陈宝枝强调：「市场情形仍然会波动及转变，投资者买亚洲债券，须以不变回报为方针，而且有持久持有心态，因为在生意参见扩阔情形下，债券投契生意极为晦气。」施罗德投资打点许子峰暗示，今年信贷投资更为保守，市场转变很年夜，需要用较长时刻去检阅信贷质素。

　　「刻下良多公司的信贷估值很是廉价，但公司信用转变亦可以很年夜，故今年的难度是要很小心筛选出前景理想的信贷。」许子峰说。