关注价廉物美的浮息债

　　浮息债在当前时点出格受接待。

　　5月12日，10年期浮息债09国开04刊行，中标利差55bp，远小于市场预期（注：除非凡声名外，本文中所谈判的浮息债，其基准利率均为一年期定存利率）；投标倍数高达5.43倍，创岁首以来的新高。事实上，上一期浮息债09国开03刊行时，市场已经给以了很高的热情，投标倍数高达4.38倍。

　　依图表1显示，这是岁首以来仅有的投标倍数跨越4倍的两期债券。

　　与此同时，较年夜的利差下降不得不引起市场对浮息债价值被高估的担忧。在09国开04刊行的前一生意日，7年期浮息债09国开03的双边最优报价利差为[57，60]bp。一般情形下，10年期浮息债的利差应该高于7年期的利差，可是投标结不美观却收支意料，55bp的中标利差较着低于57bp的利差下限。

　　那么，浮息债利差是否被高估了呢？

　　我们经由过水平析发现，今朝浮息债的价值不单没有被高估，反而存在被相对低估的嫌疑。

　　一方面，经由过程利率交流（注：除非凡声名外，本文中所谈判的利率交流，其浮动端利率均为一年期定存利率）定价显示，浮息债的价值被低估。