理财周刊：买债还是买股

　　金融海啸后，不少人一见股市上升就担忧有泡沫。但“新兴市场之纲?铫光头博士麦朴思就叫人逢低吸纳，因为港股最快明年可见3万点。笔者赞成他的观点。

　　事实上，自上世纪80年月起头，在股市里逢低吸纳，必然赚钱，这是年夜天色使然。这个年夜天色是来自中国或新兴市场的廉价货充溢市场，使通胀馐下降，美元利息年夜减，资金为求较好回报，不能不投资于股市、楼市及其它什物资产，结不美观是举世股市上涨厉害，无论地址多狠，之后都见新高。

　　经计揭捉?家弗里德曼说，通胀是货泉现象，钱多了，便会有通胀。笔者认为更具体地讲，钱多了，投资项目有通胀，但不代表农产物(000061,股吧)有通胀。因为每餐饭你顶多吃半脚缦阕，也不会储10年的粮食，但股票哪有买够之日？要买股赚钱供退休之后用，又怎会只买10年所需？买到本善Ｋ?完、10世子孙享不完也有人认为不够。结不美观是你抢我抢巨匠抢，把价钱抢高。换言之，是钱抢钱。

　　但投资理论一般说，买股风险年夜于买债，因为债可保本息，股则波动年夜。年数愈年夜，宜多买债少买股。然而，2008年的金融海啸，几回再三印证了笔者以前所虑：债可以赖，股虽跌，但只若是好股，最终必然无疾苦。况且今时有人认为，债券牛市已完，债券熊市未来。

　　美国10年期及30年期持久国债的收益率，自去岁尾分袂跌至2.06%及2.52%，创下半个世纪以来的新低后，今年起头稳步回升。多位专家指出，这代表长达27年的美国债券年夜牛市已经竣事，熊市正式重临，债市泡沫随时爆破。

　　First Pacific Advisors的合资人阿特伯里在闻名投资研究机构晨星的年度投资者会议上暗示，很有理由相信长债收益率的升势将会持续，等于债券年夜牛市已经竣事，新世纪熊市正式惠临。

　　因为市场担忧美国年夜量发债拯救经济，同时年夜幅推高通胀，导致10年期长债收益率由去岁尾至今，已上升多达1.6个百分点，最高见过3.74%。巴克莱成本的10年期美债指数岁首以来亦下跌7.9%，涉及20年期以上长债的指数更年夜跌22.2%。美国财政部估量，今明两年发债总额将高达3.25万亿美元。

　　阿特伯里认为，收益率持续攀升，列国政府及企业年夜量发债，美国的最年夜债主中国近期连番表达对美债可能违约的担忧，不解除将滥暌剐慢慢减持的可能性，这些都是晦气于债市价钱的身分，也是债市由牛转熊的较着迹象。

　　1972年美国不再接管32美元换1盎斯黄金，通胀随之而来，但1982年美联储在伏尔克鼎力加息的撑持下，在新兴市场廉价货充溢的情形下，美国通胀被压至低水平，培育了自上世纪80年月以来的债券牛市。

　　如不美观今时债券牛市竣事，债券熊市惠临，就意味着要加息，假设美国10年期国库券收益率由今时的3.5%，上升至5%，是持债好，仍是持股好？

　　附表列出了如不美观买入5%收益率的10年债，到期时的本利和。以1万元本金计，10年后可得回本利1.5万元。

　　假如将此1万元本金去买股，又设此股的盈利每年能增添10%，又假设该股将其盈利50%（股1）和35%（股2）作派息，余额留在公司再成长营业，10年后的本利和，股1可以有21804元，股2可以有22349元。只要该公司不吃亏，就算每年盈利增添只有5%，只要其派息率是其盈利的50%（股3），持之10年，股3本利和若有15255元，跟持债10年的情形四周。是以，只要一地的经济好，有必然规模的公司必然受惠，可以较轻易获得盈利，或较年夜盈利。

　　近期港股排名前25年夜成交额的股票傍边，真正属于喷香港当地的股票只有4只，由此看来，投资者完全可以不去理会美国、中国喷香港是否陷出神失踪的10年，未来10年不实时买国企，不单会陷出神失踪的10年，还会有忧?的10年。