当前一年定存浮息债投资价值有限

　　就在投资者对全球性金融危机的担忧仍未消弭之际，对未来通货膨胀的预期饶暌怪风生水起。债券市场闪现出固息债下跌、浮息债受捧的场所排场。

　　比来刊行的农刊行2009年第8期浮动利率债券，基本利率为一年期按期存款利率，利差仅为35BP，创下新低。最简单的投资事理告诉我们，公共性的投资行为往往并不能取得最年夜的投资收益。

　　一年定存浮息债匹敌利率上升风险能力有限

　　应对可能的通货膨胀的一个普遍体例即是采办浮动利率债券。在我国浮动利率债券普遍以一年期按期存款利率为基本利率，但这种类型的债券匹敌利率上升风险的能力十分有限。

　　年夜债券定价的学理角度来说，浮动利率债券和固定利率债券均是用未来的现金流，以必然的贴现率折现成现值，即是当前该债券的价钱。分歧的是浮动利率债券的未来现金流不确定。当市场利率上升瞬息，一方面，浮动利率债券的贴现率上升，仅年夜这点上来说，浮动利率债券与固定利率债券承受着同样的利率风险。另一方面，投资者预期浮动利率债券的未来现金流将增添，这一点使得浮息债券对比固息债有着必然的匹敌利率风险的优势。设计优良的浮息债应该是以实时、等量的现金流上升抵消逝踪贴现率的上升，但这却很难做。

　　好比我们以到期刻日为7.9年的国开行一年定存浮息债070206为例，其基本久期为0.04455，如斯小的久期似乎剖明其有着足够年夜的匹敌利率上升风险的能力。但基本久期计较的假设是其未来现金流能跟着基本利率的变换而实时调整，显然这是不成能的。另一个假设是市场利率（即贴现率）调整的幅度同基本利率变换的幅度是一致的，这也是不成能的。

　　同时浮息债还蕴含着利差变换的风险，即假设市场利率不变，但浮息债的利差转变所带来的风险。该风险可以用利差久期来权衡，一般来说浮息债的利差久期在数据上等同于近似固息债的批改久期，也就是嗣魅这个风险不容轻忽。