付息频率对债券价格、久期和到期收益率的影响

　　摘要：债券的付息频率的转变对债券定价和收益率的具有分歧的影响，这使灯揭捉?究付息频率对债券定价和价钱风险的研究变得十分需要，本文切磋了在其它前提可比的情形下，付息频率分歧对债券价钱、久期的影响，并介绍了将分歧付息频率债券收益率转化成年本色收益率的体例。

　　关头字： 付息频率 价钱 久期 年本色收益率在上篇《债券定价中的息票效应》一文中，我们的研究小组剖析了债券定价中的息票效应对债券定价的影响，本篇我们研究小组继续切磋另一个基本性问题，即债券付息频率对债券定价和收益率的影响。在良多读者看来，这是个简单的话题，但在现实接触中才发现，若有良多人并不能完全理解，甚至在市场上部门债券剖析的文献中也有提出了债券定价与付息频率没有关系的阐述，本文的研究剖明，债券的付息频率对债券的定价及其它相关指标的计较具有较年夜的影响浸染，在现实报价成交中必需充实考虑到这一点。

　　付息频率对债券的价钱、到期收益率和久期影响的研究债券付息频率转变会导致债券现金流发生的时刻转变，进一步按照分歧时刻的现金流获得的债券的到期收益率、价钱和久期也灰忄应发生转变。

　　债券付息频率对债券价钱和到期收益率的影响为了便于斗劲分歧付息频率对债券价钱的影响，我们以债券A 和B 作为剖析对象。债券A 和B 的残剩代偿期都为10 年，息票利率都为10%，债券A 每年付息2 次，债券B 每年付息1 次。为了便于剖析，我们假设市场上6 个月即期利率为2.5%，往后每半年的即期利率增添0.5%。此假设剖明本文拔取的收益率曲线为市场利率结构正常情形下的向右上方倾斜的常态，而收益率曲线向右下方倾斜、平行和更复杂的情形，暂不在本文中进行剖析。

　　结论和启迪如不美观统一刊行人刊行的债券，残剩代偿期和息票都相等，且市场收益率结构为正常向上倾斜的情形下，我们可以获得：（1）付息频率与债券的价钱成反比，付息频率高的债券的市场价钱高于付息频率低的债券的市场价钱；（2）付息频率与债券的到期收益率成反比，付息频率高的债券的名义到期收益率低于付息频率高的债券的到期收益率；（3）付息频率与麦考拉久期成反比，付息频率高的债券的麦考拉久期低于付息频率低的债券的麦考拉久期；（4）付息频率与债券的批改久期成正比，付息频率高的债券的批改久期高于付息频率低的债券的批改久期。

　　跟着中国债券市场的不竭成长完美，债券市场的付息体例也将加倍多样化，剖析付息体例分歧对债券的价钱的影响，以及其对债券的风险特征的影响，具有很强的现实价值。本文的以上剖析可以得出一些债券投资的初步建议，在市场收益率结构正常的情形下，对于其它前提完全一致，仅有付息频率的分歧的债券，在进行剖析斗劲时，我们可以获得一些有意义的结论，付息频率分歧的债券的价钱和到期收益率也纷歧致；虽然付息频率高的债券的加权平均刻日更低，可是其价钱对利率的敏感性更高；要想使得分歧付息频率的债券进行对等的斗劲，必需将这些债券的到期收益率转化为按统一的刻日复利的收益率，文中介绍了若何将付息频率高于一年一付的债券的收益率转化为年复利本色收益率，以消弭付息频率的影响，使债券的到期收益率可比。