大鱼难入小池银行重返交易所债市未言积极

　　受制于只能在生意所集中竞价平台生意的划定，当前商业银行重返生意所债市的积极性并不高。

　　上周，证监会有关负责人关于债市统一互联的倡议，再次将这个市场呼吁已久的问题摆上了台面，而作为债券市场最年夜的投资者，商业银行的立场备受关注。

　　多位接管《第一财经日报》记者察访的专家暗示，年夜商业银行生意的体量和交投特点来看，生意所债市对银行吸引力不年夜，当前对于银行只能在生意所集中竞价平台生意的划定，是商业银行重访魅债市的首要障碍。

　　集中竞价平台生意制约了生意所市场的流动性，一位国内年夜型券商固定收益条线负责人对本报记者暗示，“银行是年夜鱼，生意所是小池子，年夜鱼怎么能在小池子里游呢，这是问题的关头”。

　　生意平台之辩

　　1997年6月，央行曾饬令商业银行全数退出两年夜生意所债券市场，并同时成立了银行寄债券市场。那时饬令退出的首要原因是，年夜量银行资金违端方入股市。

　　2010年10月末，证监会、央行和银监会曾连系发布《关于上市商业银行在证券生意所介入债券生意试点有关问题的通知》（下称《通知》）。其中指出，试点上市商业银行应在证券生意所集中竞价生意系统进行划定营业规模内的债券现券生意。

　　对于商业银行来说，《通知》打开了商业银行重返生意所债市的年夜门，但在业内看来，只能在集中竞价生意系统生意的划定如同一道玻璃门，削减了商业银行重返生意所债市的乐趣。

　　今朝，生意所债市有两盖氚掺平台，一是集中竞价生意平台，二是固定收益生意平台，前者合用于散户进行股票生意的持续竞价生意机制，尔后者则复制了银行寄债券市场的“一对一”询价生意机制。

　　“年夜银行生意的体量和交投特点来看，银行间市场更适合，”南方某基金公司固定收益研警员对本报记者暗示，“银行一买就是几个亿，如不美观用集中竞价平台，会对价钱发生很年夜影响。”

　　一位债券市场业内助士也指出，年夜国际趋素来看，英美的机构投资者更多进行场社生意营业，“如不美观在生意所进行合约生意，一笔年夜单就足以侵扰市场，晦气于整个市场的成长。年夜笔生意最好是零丁协商，个性化的条目和放置更轻易告竣。”

　　事实上，生意所恰是看到这一点，才开发了固定收益平台，证监会但愿吸引商业银行，增添流动性、做年夜生意所债市，然而，去年出台的《通知》却只许可商业银行使用集中竞价生意平台。

　　据财新《新世纪》周刊报道，生意所固定收益平台的搭建曾激发较多争议，因为功能相似，被认为是和银行间市场较着的“一再培植”，央行担忧银行寄债券市场的生意量或将会分流到生意所的固定收益生意平台，公开市场操作的深度和尺度将年夜年夜减小，会削弱其宏不美观调控手段。

　　一位券商固定收益部人士透露，“去年以来，银行虽然在生意所开了户，可是生意很是少。”

　　生意平台不适之外，流动性不足也制约了银行的积极性，在上述券商固定收益条线负责人看来，生意所债市流动性不足最为关头。“银行是年夜鱼，生意所是小池子，年夜鱼怎么能在小池子里游呢。”他说。

　　在整个债券市场托管量中，绝年夜部门债券都经由过程银行寄债券市场刊行，经由过程中债登托管的债券已达到96%。

　　投资主体有待扩容

　　尽管提高直接融资比重被写入“十一五”规划，但中国今朝融资结构仍然不合理，此鱿脯银行贷款占55万亿，股票融资22万亿，债券融资23万亿。

　　“信贷、股票、债券这三种融资工具，应该推进到三分全国的境界，”某股份制商业银行资金打点部人士对本报记者暗示，“债券市场的扩张，要成长机构投资者，不能老让银行买，银行买债券，就相当于银行搞贷款。”

　　上述人士暗示，如不美观将银行发放的贷款和所持有的债券加总，商业银行持有整个国家金融资产的七成，集中渡过高，在他看来，应该让基金、保险、信任等机构投资者来多投资债券。

　　“对于银行来说，更好地介入债券投资的体例是经由过程理财富品挂钩高收益债券，然后把理财富品卖给居平易近。这样居平易近就可以享受跨越3.5%的存款利率，居平易近跑赢了通胀，银行也可差异化立异。”他说。

　　可是，债市固定收益的特征，限制了部门机构投资者的热情，信任公司就是一例。

　　南方某信任营业部司理暗示，因为收益不高，债市投资对信任公司的吸引力不强，今朝国内投资于债市的集结类的产物根基没有看到过。

　　另一位信任市场研究人士则暗示，资金的趋利性使信任公司对债市乐趣不年夜，但出于投资组合的考虑，信任公司也有部门自有资金投入债市，如不美观债市能够做年夜做强，对信任公司资产证券化等立异营业斗劲有利。