地方债利率走低 承销团另有他图

　　昨日，浙江省政府公开招标了总额为67亿元的两期处所债，延续了上海和广东处所债的火爆,中标利率不的暌闺国债利率年夜幅“倒挂”，而且比前两个省市“更低一筹”。但处所债的低利率也引来了不少质疑，记者昨日察访了相关人士。

　　文/记者潘彧

　　质疑一：

　　银行亏钱也要包销

　　昨日浙江省招标刊行的三年期处所债中标利率为3.01%，五年期中标利率为3.24%，投标倍数分袂为3.8倍和3.7倍。

　　而银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，三年和五年期国债的最新收益率分袂为3.1375%和3.3673%。浙江这两期处所债与国债收益率的“倒挂”已经达到10个基点以上。

　　“利率这么低，相当于一个廉价的定存，生意价值根基没有。银行包销这个必定是要亏钱的。”国海证券(000750,股吧)固定收益部一位研警员昨日对记者坦言，低利率的呈现必定有“非市场化的身分”，“处所债预期要在全国推广，主承销商如不美观能在政府关系层面占有先机，此后包销处所债能斗劲顺遂。”同时，和处所政府关系慎密亲密也可以争夺更多财政存款。

　　而投标人结构和查核轨则也影响到了处所债的利率水平。申银万国固定收益部司理李静恬曾对记者暗示，“如不美观机构有查核要求的话，巨匠为了中标完成查核，只能往下压一点利率。”

　　质疑二：

　　低利率是否可以维持？

　　年夜三个处所刊行处所债的情形来看，每一期新的债券刊行，利率都必然低于前期。

　　国海证券上述债券研警员坦言，先发的债券利率较低，已经给市场树立了一个“标杆”，承销商出于搞好关系的原因，会发生“攀比”的心理。如不美观按此剖析，即将刊行的深圳处所债利率水平还会继续维持低位。可是，这事实?下场不是一个正常现象，“处所债登上二级市场后，估值可能就会向正常的标的目的挨近。”

　　业内助士提醒，理论上，即便处所政府信用天资优良，其利率下限也不宜低过同刻日国债。

　　质疑三：

　　处所债真能利好债阛阓

　　此前，有业内助士认为，处所自行发债将对现券市场有必然利好，尤其是城投类债券。事实上，年夜自行发债动静确定的10月底至今，城投债确实已经有所提振。以10红投02为例，生意价钱已经年夜87元摆布攀升至昨日的92.57元。

　　但国海证券研警员陈滢认为，“因为自行发债的量很小，收益率偏低，未来在二级市场通顺时流动性不会太好，也不会对折个现券市场发生太年夜影响。”

　　今发300亿铁道债

　　昨日，铁道部发布通知布告称，将于今日在银行寄债市招标刊行总额300亿元的固息企颐魅债，其中7年期打算刊行规模100亿元，10年期刊行200亿元。通知布告显示,该期债为铁道部今年第四期铁路培植债券,由铁路培植基金供给不成撤销连带责任保证担保，采用固定利率体例,按年计息。国海证券陈述称，铁道债收益率若有较年夜的下降空间，今朝仍具备较高的投资价值。

　　（潘 彧）