公司债专题 投资交易篇（下）

　　■上交所债券生意系统—『胶［生意系统

　　竞价系统是上交所最早、也是最首要的生意系统，肇端于1992年，相关特点为：

　　1、单层市场结构

　　所有的投资者都可介入生意。上交所会员及上交所认可的机构获得响应席位或生意单元后可进入系统直接介入生意，其他投资者指定生意后可委宛会员介入生意。

　　2、市场介入者

　　所有的机构投资者和小我投资者都可介入生意。

　　3、生意品种

　　现券生意和债券回购生意，现券生意搜罗国债、公司债券、企颐魅债、分手债、可转债和处所政府债（还搜罗A、B股、基金、权证等）。

　　4、生意时刻

　　每盖氚掺日的9:15至9:25为开盘集结竞价时刻，9:30至11:30、13:00至15:00为持续竞价时刻。

　　5、生意机制

　　集结竞价和持续竞价两种体例。集结竞价是指在规按时刻内接管的生意申报一次性集中撮合的竞价体例，持续竞价是指对生意申报逐笔持续撮合的竞价体例。集结竞价时代未成交的生意申报，自动进入持续竞价。

　　■上交所债券生意系统——年夜宗生意系统

　　年夜宗生意系统是竞价系统的衍生系统，于2003年8月正式上线。年夜宗生意系统有利于降低年夜宗生意的成本，也有利于完美上交所生意机制。相关特点为：

　　1、单层市场结构

　　所有的投资者都可介入生意。上交所会员和及格投资者可直接经由过程CA证书登录系统介入生意，其他投资者可委宛会员介入生意。

　　2、市场介入者

　　年夜宗生意系统搜罗300多家会员和众多的及格投资者,搜罗保险公司、信任投资公司、财政公司以及QFII等，其他投资者可委宛会员介入生意。

　　3、生意品种

　　现券生意和回购生意，能在竞价系统生意的产物原则上都可以在年夜宗生意系统生意。现券生意搜罗国债、公司债券、企颐魅债、分手债、可转债、处所政府债和资产撑持证券，年夜宗生意系统有最低单笔生意数目限制。

　　4、生意时刻

　　采用竞价系统生意竣事后的3:00PM-3:30PM进行生意。

　　5、生意机制

　　年夜宗生意系统撑持协商生意的生意体例。生意双方按照年夜宗系统上的意向报价信息可经由过程电话、传真或者网上洽谈室等协商告竣一致后，分袂经由过程各自委宛的证券营业部向年夜宗生意系统进行成交申报，年夜宗生意系统确认后竣事生意。

　　■上交所债券生意系统——固定收益证券综合电子平台

　　固定收益证券综合电子平台是上交所于2007年7月正式上线的专门用于固定收益类产物生意的自力系统。固定收益平台具有适合债券生意的两条理的市场结构和一级生意商做市机制，提高了债券生意的效率和市场流动性，为国债、企颐魅债、资产证券化债券等固定收益产物供给高效、低成本的批发生意平台。

　　相关特点声名如下：

　　1、两条理市场结构，即B2B市场及B2C市场的和谈生意。

　　生意商可直接加入报价系统的集中生意；一级生意商可与其掮客营业客户和谈进行固定收益证券的和谈生意，并将结不美观申报至固定收益平台。

　　2、市场介入者。

　　固定收益平台的B2B市场的介入者搜罗证券公司、基金公司、持有债券专用席位的保险和财政公司等机构投资者，并区分一级生意商和通俗生意商两类。通俗生意商指经本所核准，获得报价系统介入资格的证券公司、基金打点公司、财政公司、保险资产打点公司及其他机构。一级生意商是指经本所核准，在本平台持续供给双边报价及对询价供给成交报价（统称做市）的生意商。B2C市场是平台一级生意商与其客户的市场。

　　3、撑持债券现券竞争性做市商轨制。

　　一级生意商承担维护固定收益平台债券流动性义务，在划定价差幅度内进行双边现券报价。与义务相对应，一级生意商具有费用减免、融资和融券的便当。一方面，生意系统恰寺库开一级生意商质押回购的融资额度，为其做市供给资金撑持；另一方面，许可一级生意商必然额度内先卖出债券，收市后再自动向他人融入债券，固定收益平台为其做市供给券源撑持，即卖空机制。

　　4、成立卖空机制，撑持做市商供给市场流动性。

　　今朝，为解决一级生意商债券来历问题，固定收益平台设计了“隔夜回购”以实现一级生意商自动融券功能。“隔夜回购”是指一级生意商当日可在必然额度内先卖出债券，生意竣事时，一级生意商可操作其卖出债券获得的资金按商定利率向其他市场介入人融入同品种债券，下一生意日，债券自动返还出借人，不影响其生意。

　　5、生意品种。

　　本平台的生意品种搜罗现券、回购等品种。首先推呈现券品种，其次为尺度回购、特定回购，再次为利率交流。今朝平台生意的现券有国债、企颐魅债、公司债券、分手债和处所政府债，回购首要经由过程平台申报进入质押库，在竞价系统实现回购。

　　6、做市券种。

　　今朝主若是关头刻日国债。按照国债的残剩刻日，每个关头刻日品种（搜罗1年期、3年期、7年期和10年期）选择1-2只基准国债作为做市券种。

　　7、生意时刻。

　　试点阶段，本平台现券生意时刻为9:30-11:30、13:00-14:00。现货生意竣事后，“隔夜回购”自动为一级生意商融券。

　　8、生意机制。

　　本平台B2B市场供给两种首要生意模式：报价和询价生意。报价生意是生意商经由过程本平台以匿名或显名体例向全市场发城氚掺报价，其他生意商接管报价的生意模式，搜罗确定报价和待定报价。具体而言，确定报价是可执行报价（实价），市场介入者点击确认后即可当即成交。确定报价模式的首要目的是增强债券市场价钱的透明性，提高市场介入者抉择信念，为尺度规模的生意需求供给流动性撑持。待定报价是意向性报价，市场介入者确认后还需要原报价方确认才能成交。询价生意是生意商（询价方）经由过程本平台向多家其他生意商（被询价方）发出询价请求，被询价方提出报价，询价方接管报价确认成交的生意模式。B2C市场为和谈生意，即券商可以和自己客户在场外进行生意，成交结不美观可以经由过程场外成交功能申报至本平台。

　　本专栏内容不代表上海证券生意所不雅概念和立场，也不作为投资者投资抉择妄想依据。投资有风险，入市需谨严！

　　“证券年夜课堂”于每盖氚掺日下战书三时零五分在各证券公司营业部播出，更多内容请登录上交所投资者教育网站：http://edu.sse.com.cn，在线收看。（待续）