引入“活水” 才能冲破债市“藩篱”

　　监管层日前再提债市统一互联，让不少今年来在债市快速扩张平分得一杯羹的机构颇为等候。不少市场人士暗示，但愿债市统一互联的具体政策法子尽快出台，建议慢慢让非上市银行进入生意所市场，并让更多券商承销短融和中票市场

　　聚焦证监会监管组合拳系列报道之三

　　本报记者 蔡宗琦

　　公司发债井喷

　　今年以来，公司债市场井喷，截至24日共刊行74只债券，而去年全年仅刊行23只公司债，2009年则刊行47只。

　　对于今年公司债刊行井喷，宏源证券(000562,股吧)固定收益部董事总司理吴志红认为有市场自己的身分。今年股票市场不如人意，搜罗基金在内的年夜量资金都转移到债券市场赚取不变收益。此外，因为年夜紧政策的累积效应，存款筹备金率调整到了极限，7月到国庆时代，整个市场流动性严重，投资机构都不敢贸然入市，积压了多量债券期待刊行。进入11月，金融机构看到了政策转向的可能，市场情感放缓，债券市场流动性缓解，年夜量债券进入市场。

　　业界共识是，监管层今年来对于做年夜生意所市场债市的愿望十分孔殷。业界颇为关注的是公司债政策进行了调整。国泰君安债务融资部总司理罗东原介绍，公司债是证监会力推的项目，今岁首推出了绿色通道轨制，简化轨范、加速审批。“效率和以前年夜纷歧样，快的话个把月矣闽项目就拿到了批文。这样的政策公司十分接待，对于公司来说，发债的机缘很主要，审核时刻拖得太长，发债的机缘就会错过，拿到批文的时辰公司要么已经不需要融资了，要么利率已经发生了转变。”

　　吴衷尢精绿色通道轨制解读为监管思绪的改变。“买股票的人主若是看公司有没有成长性，有没有生意性机缘，是以他们更喜欢"年青人"。而买债券的人主若是看能不能按时还本付息，这时投资者甚至更喜欢偿债能力强、家里有必然储蓄的"中老年人"。加上债券市场首要投资者是金融机构，有研究和判定能力。是以，债市和股市分歧很年夜，监管的思绪也纷歧样。股票市场审核需要详尽，要判定企业的未来，有没有成长性。债券市场则纷歧样，只要审核已经有的天资就可以了。”

　　双向流动增强

　　除了“绿色通道”外，吴衷尢鹃绍，债券市场今年来的双向流动增强，生意所和银行间市场的债券可以跨市场通顺。“我们此刻做企颐魅债或公司债项目的时辰，城市考虑到在银行间和生意所两个市场同时刊行，债券的通顺已经完全不是问题，两个市场的隔离情形已经有所改变。”

　　此外，保监会、银监会此前核准保险机构和上市银行进入生意所债券市场也为市场带来了新资金，均成为促进公司债提速的首要身分。

　　尽管公司债刊行迅速，但接管中国证券报记者察访的多家券商人士暗示，生意所债市成长仍任重道远，而债券市场统一互联将是债市年夜成长的主要轨制身分。这早已是业界共识，年夜此次证监会提出的“统一准入前提，统一信息披露尺度，统一资信评估要求，统一放置投资者恰当性轨制，统一债券市场投资者呵护轨制”中不难看出下一步债市转变标的目的。

　　“公司债、企颐魅债等债券年夜素质上来看没有区别，都要求公司按时还本付息，但这些债券的审核主体纷歧样，刊行的尺度也纷歧样。”罗东原暗示，债市统一互联的问题，首要的是“顶层设计”。对银行间、生意所市场之间的隔离，银行资金进入生意所门槛等业界关注的问题应做好统一规划。

　　亟须惹人“活水”

　　“要做年夜市场，首先就要有钱进来。”有券商人士评价债市前景首要的是惹人“活水”。今朝，上市银行已经获准进入生意所债券市场，但面临的现实情形是，不少商业银行资金量复杂，进入规模较小的公司债市排场临缺乏“对手盘”的问题。

　　对此，也有不愿签字的券商人士认为，银行进入生意所市试试没有障碍。以其资金量，只需拿出一小部门资金入场即可，银行迟迟没有年夜举进入生意所市场，仍是债市割裂造成的。“一些银行面临的查核指标晦气于他们把年夜量资金投入生意所市场。也有银行担忧资金进入生意所市场会不会变相流入股市。正因为存在这些问题，债券市场才急需统一互联。”

　　债市“五个统一”若何实施暂文暌剐进一步政策发布，有券商人士建议，应该准许更多银行进入生意所市场，并放行更多券商承销中票和短融。今朝除上市银行外，其他非上市银行也有投资生意所债市的需求，未来不妨降低进入门槛，让更多的投资主体介入。“他们都是银行这一主体，需求都是一样的，监管层也斗劲轻易监管。”

　　此外，今朝仅有中金和中信两家券商获准承销中票和短融。不少券商均颇为关注试点资格的铺开。在他们看来，年夜都券商的投行和固定收益营业已十分成熟和完美，具备供给短融和中票处事的能力，放宽试点将为更多的公司和投资者供给处事。

　　今朝，尽管多家券商已经具备必然的债券承销能力，但债市的刊行主力依然是各年夜银行。Wind数据显示，截至11月24日，今年来债券市场承销家数最多的前十家机构全数都是银行，前三甲分袂是培植银行(601939,股吧)、兴业银行(601166,股吧)及招商银行(600036,股吧)，分袂承销105家、100家及96家。券商系中，承销数目最多的中信证券(600030,股吧)今年来共承销49家，排名第13位。其次为中金公司及国泰君安。