平安证券：存准下调对冲大盘股发行冲击

　　和讯特约

　　上周货泉市场资金面较着好转，在月初资金面宽松和降准利好的刺激下，短期与中持久利率交替下行。隔夜回购利率年夜幅降至2.98%，7天回购利率回落至3.70%，14天、21天利率下降幅度在100-120bp摆布。

　　上周股市总体走弱，但周均成交量比前周放年夜接近30%，这导致银行间与生意所回购利差进一步回落。因为上周新股申购解冻资金较少，后半周资金面首要受新股申购冻结资金的影响，生意所隔夜资蕉旧本甚至高于银行间，而7天回购利差也低于前周同期水平，周均质ё仝44bp摆布，低于历史均值。

　　我们的货泉市场利率趋向指数在上周回落至101.1，回到了预警区间内，短期利率宽松的态势使得市场预期得以改善。而持久利率预期指数在央行公布揭晓调降存准之后，也呈现了趋向性下降，上周回落至116.9，声名在降准之后，市场对持久利率的预期呈现了较着的改善。估量本周我们的两指数跟着资金面的进一步放松，仍将可能下行。3个月Shibor下行通道已经打开。

　　上周我们的回购融资预期指数不变在93.3，市场融资刻日较着短期化，隔夜和7天的成交量占比全周都处于高位，根基不变在95%以上，因为到期时刻处在年前的时刻段，晦气于继续融资，14天占比总体处于低位。加权成交刻日在后半周处于2.7以下，较前周较着回落，且跌破9月以来的低点。这声名机构对后期利率继续下行的预期较强。

　　上周我们的货泉市场动量指标走势呈现分化，隔夜动量指标在降低存准之后处于负值，同时带动了隔夜利率的年夜幅下行；而7天动量指数总体不变在0四周，但周五则呈现了异动。我们认为周五的7天动量指数的上升可能是下周年夜盘股刊行的预期所致,但这可能被周一存准资金邓晔着消解。

　　上周央行在公开市场净回笼240亿，其中无回购到期，正回购100亿；央票到期20亿，刊行央票160亿，央票规模略有上升。上周11月30日，央行抉择下调存款筹备金率0.5%，估量将释放3600-3800亿的资金。本周公开市场到期量但仍为低位，估量公开市场操作规模不年夜。

　　海外市场流动性利差在上周仍然持续上升，Ted-3个月利差上行3.06bp至53.08bp，Libor-OIS美元利差上行1.45bp至42.97bp，而Libor-OIS欧元利差年夜幅上行8.1bp至100.6bp。多国央行联手为向市场注入美元流动性，在11月30日降低了美元交流利率0.5%，但至少年夜短期来看，市场似乎并未是以发生流动性好转的预期。

　　本周资金根基面首要受新股刊行和存准下调影响，共有3只股票上市刊行，搜罗刊行量近50亿的新华保险(601336,股吧)，全周总申购资金估量逾3000亿。本周公开市场到期量连结低位，回购到期300亿，央票到期50亿，总计350亿。资金面在月初好转趋向仍然可期。

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