明年债市投资需把握“上半场”

　　市场行情是政策、资金、心态的集结体，债券市场受政策身分的影响尤婺较年夜。

　　年夜2011年12月5日起，央行下调存款类金融机构人平易近币存款筹备金率0.5个百分点，旨在向银行系统注入流动性。这是自2008年12月以来央行初度下调存款筹备金率。此次下调存款筹备金率的布景是，人平易近币外汇占款不变下降，物价总水平运行拐点特征已经获得确认，PMI逐月下行，以及与国外央行下调利率协调配合。

　　那么，上述身分是否会在短期内有所改变？谜底显然是否认的。

　　我国通胀问题的泉源是外汇占款这种基本货泉被动扩张体例，而一旦外汇占款削减，就会迅速抽紧流动性。年夜数据来看，9月份外汇占款同比增速由正转负，为-14.61%，成为新的分界点。10月份中国新增外汇占款呈现2011年以来的初度负增添，净削减248.92亿元。虽然近几个月内会有升沉，但这种下降势头无疑会延续下去。

　　CPI巅峰已过。CPI同比涨幅在7月份创出6.5%的高点后，逐月下降。11月份CPI或创2011年以来新低，CPI再次步入上行通道尚需时日。

　　中国制造业采购司理指数(PMI)持续两个月下行，11月跌至50%的盛衰分水线之下，剖明经济景气年夜扩张转为缩短，我国经济增添下行趋向根基确立。而要扭转经济颓势凡是需要3-6个月的时刻。

　　此刻全球经济形势很是不乐不美观，欧债问题愈演愈烈，且看不到解决问题的良方。六年夜央行再次采用2008年遏制流动性危机的老法子，其实也是无奈之举。

　　综合上述判定，我们认为央行将会慢慢放松银根，增强各类经济体的经济活力，出格是缓解中小型企业融资难问题，以保证国家总体经济增添的宏不美观方针实现。总体来看，货泉政策对债市由按捺转为支撑，投资者的心理压力获得平舒，入市资金不再匮乏。

　　在投资机缘的选择上，我们认为2012年上半年债市上涨是个概略率事务，2012年债市投资要切实把握“上半场”。

　　监管层明晰把“短腿”的债券市场成长作为提高直接融资比重的主要渠道，相信会在机构债、市政债等固定收益类金融产物方面有所作为，在2012上半年出台扶持债券市场成长的主要法子。可以说，轨制性盈利将是敦促债市上行的本色性利好。

　　跟着各项有利于经济增添的政策出台，微不美观经济主体的盈利水平会有所恢改暌闺上升。也就是说，经由2012年上半年的经济调整和恢复，2012年下半年整个社会平均收益率会提高，这就势必会推高债市收益率，削弱债市上涨动能。而且，上市公司的财政数据获得改善，夯实了股市上涨的基本，投资者又会弃债买股，呈现股债分流的瘴跷板效应。

　　即使2012年下半年国家经济仍然不景气，政府生怕也不会再出台近似2008年的一揽子投资打算，而会采纳“松财政、稳货泉”的宏不美观经济政策。事实?下场，2008年的一揽子经济刺激行动在取得正面效益的同时，造成市场的流动性泛滥，激发了后来的通货膨胀。

　　债券市场是理性机构投资者主导的市场，投资者一旦有了货泉政策不变简直定性预期，就会失踪去对债市的投资热情，这也就意味着债市最佳投资机缘已经由去。换言之，2012年债市投资要有斩获，首要在于上半年的投资操作。

　　操作策略方面，一般来说，债市上涨遵循利率债先行、信用债紧跟、可转债延长的递进轮回。此刻利率债已经在上一波行情中有所默示，堆集了必然涨幅。所以投资者要调整心态，重点关注信用债。刻日结构上，应该弃短换长，积极设置装备摆设凸性较年夜、流动性好、绝对价钱低的中持久品种。

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