债券市场蓄势 跨越发展

　　今年以来，国际金融危机的影响持续发酵，美国经济增添前景复杂，欧洲深陷债务危机泥潭，新兴经济体遭遇通胀压力。这种复杂多变的国际情形给中国经济成长带来一系列挑战，也恰是在这样的情形中，我国债券市场在撑持实体经济成长、有用落实宏不美观调控政策、促进经济结构调整和经济成长体例改变的主要浸染得以进一步闪现。

　　债市发力助推经济结构调整

　　债务融资工具有刊行效率高、融资成本低、定价市场化等特点，这种工具的应用可以丰硕企颐魅债务融资手段，进一步拓宽企业直接融资渠道。在当前信贷收紧和股市低迷的场所排场下，债务成本市场对经济成长的撑持浸染更为凸显。截至今年11月底，我国债务成本市场(除央票外)年度刊行规模跨越6万亿元，已跨越去年全年刊行量。此鱿脯非金融企业刊行的债券规模跨越2万亿元，也较着高于去年全年。

　　今年复杂的国内外情形使得打点好通胀预期和不变经济增添成为宏不美观经济政策的主要课题，这对货泉政策的有用实施提出了较高要求。债券市场利率市场化水平高，传导货泉政策中心环节少，货泉政策的传导效率较高。同时，相对于银行借债，债券市场可在不显著增添货泉供给量的前提下知足社会复荡蝼体的资金需求。

　　截至今年11月底，节能环保、新一代信息手艺、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等计谋性新兴财富中有211简单沂ё仝银行间市场刊行了1.55万亿元债务融资工具，为计谋性新兴财富实现跨越式成长供给了有力撑持。

　　与此同时，中小企业集结单据、集结债券、区域集优直接债券融资模式等针对中小企业融资难问题的债务融资工具和融资模式近年来也接踵推出。以中小企业集结单据为例，截至今年11月底，仅推出两年，寄暌剐210家中小企业刊行了跨越136亿元集结单据。

　　以金融稳健保障经济稳健

　　对借居融资的过度依靠，金融结构失踪衡，是金融懦弱性的一个主要根源。债券市场的成长，可避免风险过度向银行系统集中，解决借居融资模式下银行资产与欠债刻日不匹配的问题，年夜而有用化解银行系统风险储蓄堆集、连结金融系统不变，进而确保经济稳健运行。

　　“十二五”规划纲要明晰提出，“加速多条理成本市场系统培植，显著提高直接融资比重，积极成长债券市场。”截至今年11月底，中国债券市场债券托管量达21万亿元人平易近币。按照国际清理银行(BIS)统计，我国债券市场存量规模排名已跃居世界第四位、亚洲第二位。与此同时，非金融企颐魅债券市场成长精采。截至2010年尾，我国非金融企业刊行的债券存量规模达到全球第三，仅次于美国和日本。

　　兴业银行(601166,股吧)首席经计揭捉?家鲁政委暗示，“中国债券市场已经形成了以银行间场外市场为主、生意所场内市场为辅，场内外市试试存、分工合作、互通互联的债券市场系统。这一体鲜ё仝敦促市场立异成长和市场自律规范方面的浸染，获得了市场的认可。”

　　中国银行(601988,股吧)间市场生意商协会信息研究部副主任丁加华说，“中国债券市场在几年时刻里取得了长足的前进，产物品种日益丰硕，短期融资券、中期单据、中小企业集结单据、处所政府债、汇金债等立异产物不竭涌现，市场刊行主体年夜政府、年夜型国企、金融机构拓展到平易近营企业，市场投资主浮现已涵盖银行、证券公司、基金公司、保险公司、信用社等各类机构。

　　市场打点和运行机制不竭优化，首要债券品种已采用注册制的市场化刊行体例。公司信用类债券市场的成长，有用分手了原本高度集中于银行系统的风险，2007年商业银行持有的债券占全数债券的66%，2009年已下降到52%，与此同时，基金占债券市场的总额由11%提高到25%。这种转变，显著增强了整个金融系统的宏不美观不变性。”

　　遵照客不美观纪律推进市场成长

　　中国债券市场虽然成长迅速，但与成熟金融市场对比若有很年夜成漫空间。中国债券存量占GDP的比重仅为52%，英德等国这一比例均跨越70%，美国高达170%。中国债券市场若有巨年夜的成长潜力和空间。

　　鲁政委暗示，近年来债券市场的跨越式成长，验证了市场化成长理念的正确性和有用性。只有基于市场需乞降市场选择、以市场化体例运作的债券市场，才能有用阐扬成本市场的资本设置装备摆设浸染。是以，成长债券市场理当坚持市场化成长理念。

　　市场实践证实，政府监管部门、自律组织、市场成员相连系的市场打点模式能有用地调动市场成员积极性和缔造性。需要由政府部门承担的责任，政府部门应阐扬响应浸染，能够让市场来解决的问题就应该由市场负责解决。在一些市场微不美观主体，如单个公司、小我难以解决的问题上，可由市场自律组织按照市场化的原则加以解决。具体而言，市场自律组织能以市场需求为基本，持续有用地推进市场立异。同时，自律组织可以促进政府监管部门与市场介入者的有用沟通，既连结了需要的约束力，又具有矫捷性和可实施性。再者，自律组织可以阐扬切近市场、慎密亲密联系市场介入者的优势，更早地发现和识别重年夜风险。

　　我国债券市场的成长也充实证了然这一点。丁加华暗示，“年夜国外债券市场成长历史和经验以及近年来国内债券市场的跨越式成长来看，坚持市场化理念，削减行政管制，定位于及格机构投资人，按照场外市场模式才能有用敦促市场成长。放松行政管制、面向及格机构投资者和依称疾外市场这3个关头身分，相辅相成、缺一不成，是具有较强的内在逻辑联系的，这是债券市场成长带纪律性的经验。”

　　今朝世界首要债券市场，场外市场都是其首要组成部门，年夜都比重跨越90%。丁加华暗示，“银行间市场是我国的场外市场，是我国债券市场的主体，债券产物因为信用风险、产物结构各不不异难以尺度化，而且生意规模年夜、生意需求多样，多以机构投资者以询价体例在场外告竣，这些运行特征是典型的非公募市场。坚持以及格投资者为主体、场外市场为首要生意通顺场所的成长定位，才能促进公司信用类债券市场的快速成长。”