完善多层次资本市场须改股强债弱格局

　　应将成长债券市场作为完美多条理成本市场的一项主要使命

　　充实阐扬债券市场撑持经济社会成长的积极浸染

　　债券市场不仅是实体经济主要的融资渠道，它对我国货泉政策传导机制的完美、贷款利率市场化、系统性金融风险的提防、人平易近币国际化等一系列计谋性方针和更始方略的实现都有很是主要的意义

　　12日至14日在北京进行的中心经济工作会议提出“要完美多条理成本市场”，要“阐扬好成本市场的积极浸染，有用提防和实时化解潜在金融风险”。

　　专家指出，我国成本市场“股市强、债市弱”的名目亟待改善。应将成长债券市场作为完美多条理成本市场的一项主要使命，充实阐扬债券市场撑持经济社会成长的积极浸染。

　　我国债券市场规模太小

　　近十几年来，跟着股市的年夜成长，人们对成本市场关注的焦点老是在股票市场上：企业改制与股份有关，筹资则更倾向于也首要依靠于刊行股票的体例，年夜都投资者也习惯并青睐于股权投资。甚至人们在谈论成本市场培植时，也经常是以股市培植取而代之。对比之下，作为成本市场有机组成部门的债券市场却甚少走进公家的视野。

　　银行间市场生意商协会研究人员申世军指出，对成熟经济体而言，债券市场一般是经济规模的一倍以上甚至若干倍，在首要融资品种中，股票、国债、企颐魅债券的规模依次巨细到年夜，呈金字塔结构，债券市场是成本市场融资的主体。但我国的成本市场却呈现出“股票市场年夜，债券市场小”的特征。

　　尽管近年来我国债市在市场规模、产物种类、机制立异、轨制完美等方面都取得了快速的成长，但横向考绩来看，其成长性不足的特征仍然较着。不仅与美国等发家经济体差距悬殊，在亚洲规模内也处于中下流水平。

　　亚洲开发银行数据显示，截至今年9月底，我国债券市场规模占GDP的比重仅为46%。同期日本跨越200%，韩国和马来西亚也跨越100%，新加坡和中国喷香港则跨越70%。

　　交通银行(601328,股吧)首席经计揭捉?家连平暗示，我国股票市场成长已经相对成熟，完美多条理成本市场系统更主要的应该是成长债券市场。

　　债券市场份额应该增多

　　中心经济工作会议提出，明年经济工作要继续措置好连结经济平稳较快增添、调整经济结构、打点通胀预期的关系，加速推进经济成长体例和经济结构调整。

　　申世军称，明年我国仍然需要措置好稳价钱和稳增添的矛盾。虽然当前价钱已进入下行区间，但考虑到粮食价钱下降动力不足、新涨价身分难以回落以及翘尾身分影响，至少明年上半年的价钱压力仍是较为较着的，而同时对于实体经济的资金撑持力度也不能削减，这就需要采纳一种货泉缔造效应低且能知足实体经济有用需求的融资模式，而债券市场恰恰具有这一特征。

　　他指出，近年来，我国债券市场不仅取得了长足进展，更浮现出愈滥暌国较着的“普惠式”特征，债券市场惠及整个实体经济的力度越来越年夜。以银行寄债券市场为例，自2005年以来各类非金融企颐魅债务融资工具的累积刊行规模已经跨越了5.4万亿元，且每实现1万亿元规模跨越的周期也越来越短。此外，受益于债券市场的行业规模越来越广，搜罗一向陷于融资难题的中小企业也年夜债券市场受益更年夜。

　　就在今年11月初，两期共计5.39亿元的区域集优单据正式刊行，共惠及了山东潍坊和广东佛山的11家中小企业。

　　债券市场不仅是实体经济主要的融资渠道，它对我国货泉政策传导机制的完美、贷款利率市场化、系统性金融风险的提防、人平易近币国际化等一系列计谋性方针和更始方略的实现都有很是主要的意义。

　　多头监管按捺债券市场

　　连平指出，我国成本市场之所以呈现“股强债弱”的场所排场，一方面是因为我国成本市场成长的起步较晚，市场持久没有形成发债的理念。传统上，企业募集资金首要仍是股本融资，捐钱就主若是去银行。但另一方面，债券市场的多头监管以及各部门监打点念的纷歧致，很年夜水平上形成了按捺中国债券市场成长的一个首要原因。

　　我国债券市场持久以来存在多头监管的现象。在债券刊行审批环节，财政部主管国债和处所政府债券，央行指导下的银行间市场生意商协会主管金融债、中票、短融、超短融、中小企业集结单据以及其他立异型品种，发改委主管企颐魅债，证监会则主管公司债。此外，保监会等相关部委还对各自下辖机构的投资行为有严酷的约束。此外，多头监管之下，监管叠加、监管真空与监管冲突等问题一向广受市场诟病。

　　连平暗示，要更好地阐扬债券市场撑持经济社会成长的浸染，需要积极敦促市场的统一互联以及监管的统一。

　　发改委财政金融司司长徐林此前对记者暗示，统一监管最主要的是要完美统一的监管轨则，搜罗债券刊行的尺度和前提都应该统一。经由过程统一轨则，压缩发债企业的监管套利空间。

　　徐林还指出，今朝我国债券市场成长还存在过度监管的问题，对投资人的管制太严，机构要设置装备摆设高风险投资品种，良多是受到限制的。

　　银行间市场生意商协会专家也认为，我国债务成本市场在市场化标的目的上已经取得明晰进展，但制约市场成长的首要问题仍然是过度的行政管制。

　　专家呼吁，应年夜债务成本市场成长的客不美观纪律和我国成长实践出发，加年夜市场化理念宣传和市场化机制培植，晋升债务成本市场作为金融市场系统主要组成部门的辐射力和影响力。