繁荣债券市场 为经济稳定健康发展服务

　　时至年尾，敦促债券市场年夜成长的政策暖风几回吹来，债券市场一个新的成长时代正在到来。12月25日晚间，中国人平易近银行发布通知布告暗示，日本投资中国政府债券的有关申请轨范正在进行中。通知布告还显示，两国将撑收支平易近币和日元债券市场健康成长。除了日本可能投资中国国债，日本企业还将在东京和其他海外市场刊行人平易近币债券。业内专家暗示，这不仅意味着债券市场已经成为每日两国增强金融市场所作的一年夜亮点，同时也剖明跟着区域债券市场所作轨范的加速，我国债券市场对外开放的力度或将加年夜，有望成钪壳洲金融市场的焦点力量。

　　与此同时，证监会日前正式发文成立债券办公室，这是第一个专为债券市场成长设立的办公室，也是郭树清履新证监会主席后力推债券市场更始的主要一步。债券办公室的设立旨在研究和敦促固定收益类金融产物立异。此前郭树清曾暗示，按照统一准入前提、统一信息披露尺度、统一资信评估要求、统一投资者恰当性轨制、统一投资者呵护放置的原则，加速实现债券市场的互联互通。此外，人平易近币境外及格机构投资者（RQFII）试点正式启动，证监会核准9家基金公司和12家证券公司的喷香港子公司作为首批RQFII试点机构。记者也体味到，获批试点机构即将推出的首批产物投资标的目的普遍指向了国内债券市场。

　　“在世界经济阴云笼盖的情形下，我国经济桂林一枝，债券市场功不成没。而在市场主管部门的鼎力敦促下，2012年很可能成为我国债券市场成长的一个新的里程碑，债券市场有望进入一个新的成长阶段。”多位业内专家和市场剖析人士在接管本报记者察访时如是说。

　　众所周知，作为金融市场的主要组成部门和提高直接融资比重的主渠道，近年来，在打点层鼎力成长债券市场的政策指引下，我国债券市场规模实现了跨越式成长，市场融资功能和资本设置装备摆设功能不竭深化和成长，债券市场在经济结构调整、财富进级转型过程中的浸染慢慢闪现，处事实体经济成长的功能愈加较着。

　　数据显示，1997年银行寄债券市场刚成立时，我国债券总量只有4700多亿元，占GDP总量的7％，世界排名第25位，据国际清理银行统计，我国债券市场排名已跃居世界第五位、亚洲第二位。此鱿脯企颐魅债券余额跨越5万亿元，占GDP比重已由2004年的1%上升至2010年的10%摆布。央行最新披露的数据显示，今年前11个月，银行寄债券市场累计刊行债券6.7万亿元，截至11月底，我国债券市场托管量达21.6万亿元，其中银行寄债券市场托管量为21.0万亿元，占债券市场托管量的97.1%。

　　“2011年银行寄债券市场落实"十二五"规划中"显著提高直接融资比重"的要求，不竭敦促产物、轨制和基本行动措施立异，市场进一步迈向纵深成长(000001,股吧)，对撑持我国国平易近经济成长和经济增添体例改变阐扬了巨年夜浸染。”业内助士暗示。一方面市场立异层出不穷，国务院核准启动的处所政府自行刊行债券在银行寄债券市场成功刊行，开启处所政府债务融资体例的新模式；而非公开定向债务融资工具和区域集优中小企业集结单据的推出，进一步拓宽了搜罗中小企沂ё仝内的企业直接融资渠道，在解决企业融资困境的同时，为我国经济的健旺增添添加了怪异的亮色。另一方面，经由过程轨制培植为市场成长护航。央行规范清理代办代庖行的代办代庖行为，严堵债市生意结算中的潜在风险。上海清理所推呈现券生意净额结算处事，标识表记标帜着银行寄债券市场集中清理机制的正式成立，也是我国落实G20承诺、敦促场社生意营业集中清理上迈出的主要一步。此外，银行间市场投资者开放取得主要成不美观，初度惹人境外央行介入，既晋升了人平易近币资产的国际声誉，也有助于敦促人平易近币走出去的历程；RQFII获批并即将推出，拓宽了境外人平易近币回流渠道，丰硕了境内债券市场投资者类别，活跃了市场生意。

　　专家暗示，总体看我国债券市场在市场规模、产物种类、机制立异、轨制完美等方面都取得了快速的成长，债券市场惠及整个实体经济的力度越来越年夜。以银行寄债券市场为例，今朝，国平易近经济的各个行业，尤其是合适国家财富政策、传统融资渠道撑持力度不足的行业，都获得了债券市场更鼎力度的融资撑持。以当前国家鼎力倡导的文化财富为例，截至今朝，银行寄债券市场对这一财富的撑持力度已经跨越了1000亿元。

　　尽管如斯，我国债券市场总体规模尤其是信用债规模与美国等发家经济体差距悬殊。亚洲开发银行数据显示，截至今年9月底，我国债券市场规模占GDP的比重仅为46％。同期日本跨越200％，韩国和马来西亚也跨越100％，新加坡和中国喷香港则跨越70％。此鱿脯我国企颐魅债券占GDP的比重仅为11%，而同期韩国约为64%，马来西亚约为40%，新加坡为33.5%，日本约为19%。

　　资料显示，对成熟经济体而言，债券市场一般是经济规模的一倍以上甚至若干倍，在首要融资品种中，股票、国债、企颐魅债券的规模依次巨细到年夜，呈金字塔结构，债券市场是成本市场融资的主体。但我国的成本市场却呈现出“股票市场年夜，债券市场小”的特征。兴业银行(601166,股吧)首席经计揭捉?家鲁政委暗示，债券市场是金融市场的重心，有助于更理性地评估各类金融资产的收益，有助于金融市场真正实现资阅暌古化设置装备摆设。成长债券市场有利于国家经济更好地连结平稳增添，是以，要更好地阐扬债券市场撑持经济社会成长的浸染。

　　中心经济工作会议执政署明年经济工作时强调，要阐扬好成本市场的积极浸染，有用提防和实时化解潜在金融风险。同时，要深化重点规模和关头环节的更始，完美多条理成本市场。对此，交通银行(601328,股吧)首席经计揭捉?家连平在接管察访时暗示，我国股票市场成长已经相对成熟，完美多条理成本市场系统更主要的应该是成长债券市场，应充实阐扬债券市场撑持经济社会成长的积极浸染。经计揭捉?家华生也认为，鼎力成长成本市场将更多依靠债权融资，可以削减上市公司增发再融资压力。此外，发债可以积极、稳步地敦促利率市场化，债券市场能够给市场化利率一个风向标。

　　业内专家暗示，国务院近期已核准央行作为信用评级行业的主管部门。这意味着中国评级行业多头监管名目宣了却结，也被看做敦促债券市场进一步成长的主要旌旗灯号。“在国际成本市场，债券市场被看做缓冲经济危机的“备胎”，如不美观有一个深度和广度都足够的债市，对于宏不美观调控和金融不变城市起到积极浸染，因为宏不美观调控需要传导机制，债券市场就是一个最好的市场化工具。”该专家说。

　　现实上，金融危机后列国政府加倍正视成长债券市场。业内助士暗示，债务融资工具有刊行效率高、融资成本低、定价市场化等特点，这种工具的应用可以丰硕企颐魅债务融资手段，进一步拓宽企业直接融资渠道。在当前信贷收紧和股市低迷的场所排场下，债券市场对经济成长的撑持浸染更为凸显。

　　中国银行(601988,股吧)间市场生意商协会秘书长时文朝曾暗示，操作直接债务融资可削弱社会总融资行为的货泉派生效应且经由过程债券市场“切确制导”、指导成本流向需要重点扶持行业或企业的特征，可以加倍有用地实现社会资本的合理设置装备摆设、提高货泉供给调控的可操作性。上交所总司理张育军也认为，鼎力成长债券市场首要有三重目的：一是更好地处事于中国经济转型和实体经济的成长；二是为提防国家系统性、区域性、行业性的风险处事；三是为丰硕中国的金融产物、丰硕金融投资工具，并为居平易近财富的保质ё裒值处事。

　　但不成否认的是，今朝我国债券市场成长还存在过度监管的问题，银行间市场已形陋习模优势，但信用产物刊行融资规模上限的划定将限制银行间市场信用债规模的进一步壮年夜。专家暗示，我国债务成本市场在市场化标的目的上已经取得明晰进展，但制约市场成长的首要问题仍然是过度的行政管制，如对企业刊行债券余额不得跨越净资产40%的划定，对部门投资者投资特定债券品种的限制等。专家呼吁，应年夜债务成本市场成长的客不美观纪律和我国成长实践出发，加年夜市场化理念宣传和市场化机制培植，晋升债务成本市场作为金融市场系统主要组成部门的辐射力和影响。

　　正如业内专家所言，一个发家的债券市场不仅是实体经济主要的融资渠道，它对我国货泉政策传导机制的完美、贷款利率市场化、系统性金融风险的提防、人平易近币国际化等一系列计谋性方针和更始方略的实现都有很是主要的意义。2011年，中国债券市场坚持成长的理念，加速立异，完美轨制，连结了较快的成长轨范，保证了实体经济的健渴ё偎行。

　　瞻望2012年，跟着我国“十二五”培植关头时代的到来，保增添的使命依然艰难。是以，应尽快成立与国家经济成长相顺应、与市场需求相吻合、具有国际竞争力的债券市场，确保经济社会成长各项方针的实现。