股混开基四季度跌势不减 债基否极泰来

　　基金2011年四时度业绩剖析

　　基金高级剖析师 王广国

　　股混开基跌势不减，债券型基金枯木逢春 四时度股混开基跌势不减，债券型基金枯木逢春，货泉型基金风度依旧，QDII基金止跌反弹。具体类型来看，自动股票型开放式基金下跌7.72%，偏股同化型下跌7.59%，平衡同化型下跌5.38%，偏债同化型小幅上涨0.35%，而指数型基金下跌8.86%。在通胀高位回落，在货泉政策预期宽松和资金严重场所排场有所缓解的情形下，10月份债市年夜幅反弹，11月份债市继续震动走强，四时度债券型基金中偏债基金整体上涨2.94%，纯债基金整体上涨3.28%。四时度QDII基金与国内基金默示对比冰火两重天，4季度净值上涨2.42%。货泉型基金在资金严重的场所排场下继续取得较好的收益，季度收益为1.04%，年化收益率为4.16%，高于一年按期存款利率。

　　自动股混开基：轻仓和重仓低估值、消费主题的基金业绩抗跌 四时度，市场单边下跌，其中虽然存在结构型机缘，可是股票仓位成为抉择业绩的主要身分，股票仓位较低追求绝对收益的一些基金也斗劲抗跌。例如，银河收益、申万盛利设置装备摆设(310318,基金吧)等。此外，市场气概相对狼藉，特点转变较快，业绩默示较好的基金首要集中在重仓政策扶持行业、食物饮料行业和金融保险行业的基金。例如，金元消费主题、景顺内需增添等。

　　指数型基金：跟踪年夜盘气概指数的指数型基金抗跌 四时度指数型基金整体下跌，跌幅年夜于股混开放式基金，跟踪证180金融、金融地产等年夜盘气概指数的基金默示较好，例如国泰金融ETF联接更取得正向收益，此外如国投金融地产及华宝180价值联接默示均斗劲抗跌。

　　债券型基金：枯木逢春，纯债和偏债齐上涨 四时度，筹备金率下调，意味着货泉政策已经明晰转向，由之前的过紧回归中性，债市迎来重年夜利好，债券型基金10月份起头年夜幅反弹。纯债基金和偏债基金分袂上涨3.03%和2.94%。此鱿脯偏债基金因为股票市场拖累，偏债基金业绩差于纯债基金。 万家稳健增利A、万家稳健增利C、招商安心、广发增强债券(270009,基金吧)、博时裕祥业绩涨幅前闻名。偏债基金中博时信用债券和宝盈增强收益债券业绩默示凸起。

　　货泉型基金：流动性严重拉升货泉基金收益 四时度市场流动性仍斗劲严重，带动货泉型基金的年化收益不竭攀升，四时度货泉型基金(A类)的平均收益类为1.04%。业绩前闻名为：易基货泉A、嘉实货泉(070008,基金吧)、中海货泉A、广发货泉A、万家货泉(519508,基金吧)。

　　QDII基金：成熟市场基金默示较好 全球市场在履历三季度重创后，四时度有所企稳，欧美市场年夜幅上涨，亚太地域股市相对较差。QDII基金中投资港股和美股的默示较好，而投资亚太地域的基金默示落伍。业绩前闻名为：嘉实恒生中国、年夜成标普500、长信标普100、华安喷香港、南方全球。

　　2011年4季度市场先扬后抑，季度初海外市场企稳上涨，国内政策微调的开启，金融板带动市场反弹。而信息手艺、环保、文化等财富政策密集的行沂ё衮成为主题投资的热点。可是年夜盘股刊行、巨细非抛售等冲击以及经济先行指标下滑严重压制市场，指数继续下跌。四时度上证指数下跌6.77%，沪深300下跌9.13%，深证成指下跌13.35%。

　　债券市场方面，四时度筹备金率下调，意味着货泉政策已经明晰转向，由之前的过紧回归中性，债市将迎来重年夜利好。降准预期兑现，资金面宽松将敦促收益率曲线陡峭化。此次筹备金率下调预期获得兑现，使得资金面连结相对宽松的情形，受资金影响较年夜的短端收益率出色现较着下降，并带动持久利率小幅下行。四时度债券市场年夜幅反弹，转债指数上涨5.33%，上涨3.06%，国债指数上涨1.25%。

　　分行业看，低估值的金融保险、政策扶持的传布文化以及受宏不美观经济经济下行影响较小的社会处事业、、食物饮料斗劲抗跌，分袂下跌0.68%、1.68%、2.23%、2.27%和5.85%。强周期行业采掘、金属非金属、石化等跌幅较年夜，均下跌20%摆布。

　　下面我们剖析一下四时度以来我国基金的业绩情形：样本拔取声名，选择2011年9月30日之前成立的基金。

　　1.四时度股混开基跌势不减，债券型基金枯木逢春

　　四时度股混开基跌势不减，债券型基金枯木逢春，货泉型基金风度依旧，QDII基金止跌反弹。具体类型来看，自动股票型开放式基金下跌7.72%，偏股同化型下跌7.59%，平衡同化型下跌5.38%，偏债同化型小幅上涨0.35%，而指数型基金下跌8.86%。在通胀高位回落，在货泉政策预期宽松和资金严重场所排场有所缓解的情形下，10月份债市年夜幅反弹，11月份债市继续震动走强，四时度债券型基金中偏债基金整体上涨2.94%，纯债基金整体上涨3.28%。四时度QDII基金与国内基金默示对比冰火两重天，4季度净值上涨2.42%。货泉型基金在资金严重的场所排场下继续取得较好的收益，季度收益为1.04%，年化收益率为4.16%，高于一年按期存款利率。

　　表 1 各类型基金业绩

　　资料来历：海通证券(600837,股吧)研究所基金评价系统

　　QDII基金业绩截至日期2011年12月29日，其余类型基金均截至12月30日

　　由此看出，四时度不才跌趋向不改的市场中，虽然政策主导部门结构型机缘，可是在市场年夜幅下跌的情形下股票仓位依旧是抉择业绩的主要身分，股票仓位较高的指数型基金和股票型基金跌幅高于同化型基金。和三季度股债双杀分歧，四时度固定收益类基金的精采默示增添基金市场投资亮点。

　　2.自动股混开基：轻仓和重仓低估值、消费主题的基金业绩抗跌

　　2.1股票型基金

　　四时度，市场气概相对狼藉，特点转变较快，业绩默示较好的基金首要集中在重仓政策扶持行业、食物饮料行业和金融保险行业的基金。例如，业绩前闻名的股票型基金中以重仓食物饮料和医药行业的消费主题消费主题默示最为抗跌，净值微跌0.37%位列第一；景顺内需增添以及景顺内需增添二，首要受益于重仓政策扶持的文化传布板块，文化传布板块在4季度频仍活跃，排名分位同类第2、4位。重仓低估值板块银行较多的国泰金牛和金融加食物的“哑铃式”设置装备摆设的国投立异动力基金也斗劲抗跌。

　　表 2 股票型基金top5

　　资料来历：海通证券研究所基金评价系统

　　2.2偏股同化型基金

　　偏股同化型基金中业绩默示抗跌的主若是重仓年夜消费行业和股票持仓较低的基金，例如，四时度重仓股默示较好、持仓行业斗劲分手的中欧新蓝筹(166002,基金吧)净值不跌反升0.82%，排名第1；股票持仓斗劲低的博时值质ё裒长(050001,基金吧)和博时值质ё裒长二受益于年夜类资产设置装备摆设，业绩斗劲较佳，居2、3名，三季报显手站只基金的股票仓位分袂为43.19%和46.38%；重仓食物饮料行业达到27.40%的合丰不变(162203,基金吧)4季度净值下跌0.75%，排名第4。

　　表 3 偏股同化型基金top5

　　资料来历：海通证券研究所基金评价系统

　　2.3平衡同化型基金

　　平衡同化型基金中重仓年夜消费主题和金融保险行业的基金业绩排名靠前。注重选股、重仓年夜消费和成长股较多的长信双利国泰金龙行业精选(020003,基金吧)排名第1、3名。重仓金融行业比例达40%的东方龙(400001,基金吧)净值下跌0.92%，排名第2。重仓食物饮料的天弘精选(420001,基金吧)同化和银河银泰净值分袂下跌1.07%和1.18%，位列第4、5名。

　　表 4 平衡同化型基金top5

　　资料来历：海通证券研究所基金评价系统

　　2.4偏债同化型基金

　　偏债同化型基金中，因为股票仓位较低、债券类资产设置装备摆设较多，4季度该类型基金受益于债券市场的年夜幅反弹，取得正收益。其中银河收益、申万盛利设置装备摆设、国投融华债券涨幅居前列。

　　表5 偏债同化型基金top3

　　资料来历：海通证券研究所基金评价系统

　　2.指数型基金：跟踪年夜盘气概指数的指数型基金抗跌

　　四时度指数型基金整体下跌，跌幅年夜于股混开放式基金，跟踪证180金融、沪深300金融地产等年夜盘气概指数的基金默示较好，例如国泰金融ETF联接更取得正向收益，此外如国投金融地产及华宝180价值联接默示均斗劲抗跌。

　　表 6 指数型基金top5

　　资料来历：海通证券研究所基金评价系统

　　3.债券型基金：枯木逢春，纯债和偏债齐上涨

　　四时度，筹备金率下调，意味着货泉政策已经明晰转向，由之前的过紧回归中性，债市迎来重年夜利好，债券型基金10月份起头年夜幅反弹。纯债基金和偏债基金分袂上涨3.03%和2.94%。此鱿脯偏债基金因为股票市场拖累，偏债基金业绩差于纯债基金。 万家稳健增利A、万家稳健增利C、招商安心(217011,基金吧)收益、广发增强债券、博时裕祥分级业绩涨幅前闻名。

　　表7 纯债型基金top5

　　资料来历：海通证券研究所基金评价系统

　　偏债基金中博时信用债券和宝盈增强收益债券业绩默示凸起。

　　表 8 偏债型基金top5

　　资料来历：海通证券研究所基金评价系统

　　4.货泉型基金：流动性严重拉升货泉基金收益

　　四时度市场流动性仍斗劲严重，带动货泉型基金的年化收益不竭攀升，四时度货泉型基金(A类)的平均收益类为1.04%。业绩前闻名为：易基货泉A、嘉实货泉、中海货泉A、广发货泉A、万家货泉。

　　表 9 货泉型基金top5

　　资料来历：海通证券研究所基金评价系统

　　5、QDII基金：成熟市场基金默示较好

　　全球市场在履历三季度重创后，四时度有所企稳，欧美市场年夜幅上涨，亚太地域股市相对较差。截至2011年12月29日，法国CAC40 和 德国DAX 分袂上涨4.48%和6.30%，美国经济先行指标的向好拉动市场上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分袂上涨12.59%、8.21%和11.63%。此外，新兴市场股市中，恒生指数上涨4.58%，QDII基金中投资港股和美股的默示较好，而投资亚太地域的基金默示落伍。

　　表 10 QDII型基金top5

　　资料来历：海通证券研究所基金评价系统 截至2011年12月29日