债市：大幅走强受制约警惕信用事件风险

　　证券时报记者 朱凯

　　2011年中国债券市场，履历了年夜熊市与年夜牛市的转换。与之慎密相关的货泉政策，在去年11月底呈现起色，存款筹备金率呈现本轮缩短以来的初度下调。瞻望2012年，市场将继续关注通胀呈现反弹的概率、国内经济见底的水平及未来增速、筹备金下调的幅度与频率以及基准利率何时开启下调窗口。

　　2011年12月中旬召开的中心经济工作会议指出，今年宏不美观政策主基调将是“稳中求进”，“稳经济”将会是今年一以贯之的政策基调，债券投资也必定会环绕此而睁开。具体而言，2012年债市投资受到固定资产投资增速根基维持不变、国内工沂ё裒加值小幅回落、新增贷款数目略有回升以及国内出产总值（GDP）前低后高档身分的影响，牛市历程有望延续，但不确定性依旧较年夜。货泉政策傍边，市场对于基准利率的下调若有较年夜不合，这将制约债市的年夜幅走强。

　　支撑债市的资金面方面，市场对于筹备金率继续下调的预期已较为充实。有银行人士估量今年全年最多可能下调10次，累计幅度将达5个百分点。此外，出于对通胀下行持续性的担忧以及经济见底水平对利率刺激需要度的判定，年夜都人士估量，2012年上半年可能至多降息一次，幅度为25个基点。

　　年夜资金面的情形来看，今年的公开市场到期资金为9400亿元，低于2010年及2011年规模，这将直接对银行间市场资金利率形成冲击，3个月与7天刻日上海银行间同业拆放利率（Shibor）利差将继续扩年夜。

　　2012年，中国债券市场的机缘与风险将并存，全球经济总体低迷对债市组成支撑的同时，对于2011年频发的信用事务风险，投资者还应连结必然的警语。